實(shí)體企業(yè)金融化、分析師關(guān)注與內(nèi)部創(chuàng)新驅(qū)動力
關(guān)鍵詞：金融化 研發(fā)投入 研發(fā)投入持續(xù)性 研發(fā)投入轉(zhuǎn)化率 分析師關(guān)注
摘要：在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下,實(shí)體企業(yè)金融化成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)問題。已有研究多聚焦于實(shí)體企業(yè)將資金投資于金融類資產(chǎn)而對研發(fā)投入造成的擠占效應(yīng),較少從企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新驅(qū)動力角度關(guān)注跨期金融化投資對研發(fā)投入的影響。鑒于此,基于預(yù)防性儲蓄理論分析實(shí)體企業(yè)金融化對研發(fā)投入的跨期影響,結(jié)合委托理論和資源依賴?yán)碚?探討實(shí)體企業(yè)金融化與研發(fā)投入的交互效應(yīng)對研發(fā)投入持續(xù)性和研發(fā)投入轉(zhuǎn)化率的提升作用,并檢驗(yàn)分析師關(guān)注和是否擁有資格資質(zhì)認(rèn)定等因素對上述關(guān)系的影響。以2010年至2016年中國A股非金融業(yè)和非房地產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)為研究對象,運(yùn)用Stata 15.0軟件進(jìn)行多元回歸分析,通過兩階段最小二乘法進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn),對內(nèi)生性問題的緩解和其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)保證了研究結(jié)果的一致性。研究結(jié)果表明,實(shí)體企業(yè)金融化與研發(fā)投入在當(dāng)期呈負(fù)向關(guān)系,但在滯后期呈顯著正相關(guān);實(shí)體企業(yè)金融化與研發(fā)投入的交互作用彌補(bǔ)研發(fā)過程中的資金短缺,平衡創(chuàng)新知識轉(zhuǎn)化過程中的調(diào)整和失敗風(fēng)險(xiǎn),緩解管理者面對的短期業(yè)績考核和股價(jià)波動壓力,進(jìn)而顯著提升企業(yè)的研發(fā)投入持續(xù)性和研發(fā)投入轉(zhuǎn)化率。分析師關(guān)注對上述作用產(chǎn)生負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng),即分析師關(guān)注使管理者投資決策的目的和動機(jī)從關(guān)注長期創(chuàng)新發(fā)展向追求短期利益傾斜。在無高科技等資格資質(zhì)認(rèn)定的實(shí)體企業(yè)中,金融化與研發(fā)投入的交互效應(yīng)對研發(fā)投入持續(xù)性和研發(fā)投入轉(zhuǎn)化率的提升作用更加明顯。研究深化了微觀視角下企業(yè)金融化與創(chuàng)新活動的關(guān)系研究,豐富了金融化蓄水池效應(yīng)的研究證據(jù),揭示了資本市場沖擊和企業(yè)異質(zhì)性特征的間接影響,有助于理解企業(yè)金融化現(xiàn)象背后折射的投資決策和戰(zhàn)略意圖,對于提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動力、促進(jìn)政府實(shí)施高效的監(jiān)督和激?
管理科學(xué)雜志要求:
{1}參考文獻(xiàn)應(yīng)選擇公開發(fā)表且以主要的列入，其序號按文中出現(xiàn)的先后為序編排。著錄格式按GB/T7714-2005“文后的參考文獻(xiàn)著錄規(guī)則”編排。
{2}文章應(yīng)具有學(xué)術(shù)理論的前沿性、問題分析的深刻性、對策建議的針對性、產(chǎn)業(yè)實(shí)踐的操作性等特點(diǎn)，尤其歡迎有創(chuàng)新亮點(diǎn)的文章。
{3}來稿政治、學(xué)術(shù)等內(nèi)容文責(zé)自負(fù)。編輯部對來稿有修改權(quán)，如不愿被修改者，請?jiān)趤砀鍟r(shí)說明。
{4}作者簡介:姓名、性別、出生年份、籍貫、工作單位、職稱、學(xué)歷、研究方向，通訊地址、郵政編碼、聯(lián)系電話、電子信箱，相關(guān)信息務(wù)必準(zhǔn)確。
{5}基金項(xiàng)目：基金項(xiàng)目類別(項(xiàng)目編號)。本刊對基金資助項(xiàng)目，省(部)級以上重大攻關(guān)項(xiàng)目和開放實(shí)驗(yàn)室研究項(xiàng)目等優(yōu)秀論文優(yōu)先發(fā)表。
注：因版權(quán)方要求，不能公開全文，如需全文，請咨詢雜志社
