導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資的價值，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號：F83 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2011）17－0082－03

前言

隨著近代計算機技術(shù)的飛速發(fā)展，信息化程度越來越高，所以研究者現(xiàn)在面對的不再是缺乏研究數(shù)據(jù)，而是在龐大的數(shù)據(jù)中挖掘出有價值的信息為投資者提供參考。目前對股票投資價值的預測主要使用的方法有基本分析、技術(shù)分析、金融模型方法、時間序列法和非線性系統(tǒng)分析方法。從20世紀80年代以來，非線性方法在股票指數(shù)以及股價變化趨勢的研究中發(fā)展迅速，代表理論有神經(jīng)網(wǎng)絡、小波分析、自回歸神經(jīng)網(wǎng)絡等、支持向量機方法等，其中，支持向量機方法近年受到越來越多的關注，在處理非線性問題方面有一定的優(yōu)越性。首先，支持向量機研究的是有限樣本條件下的問題，很好地解決了小樣本問題，在小樣本條件下能夠得到相對精確的估計結(jié)果；其次，支持向量機的算法避免了很多復雜情況下的維數(shù)災難問題；同時，支持向量機解決了神經(jīng)網(wǎng)絡方法中容易遇到局部極值的問題，有效地得到全局最優(yōu)解。本文使用支持向量機方法研究股票的選擇并驗證其有效性。

一、支持向量機的理論介紹及本文的研究設計

支持向量機是基于統(tǒng)計學習理論發(fā)展出的一種分類方法。系統(tǒng)學習是指根據(jù)已知的訓練樣本的輸入向量x和輸出向量y，估計輸入x和輸出y之間的函數(shù)關系，進而對未知樣本的輸入值x，盡可能精確地預測輸出值y。支持向量機是Corinna Cortes和Vapnik等于1995年首先提出的，它在解決小樣本、非線性及高維模式識別中表現(xiàn)出許多特有的優(yōu)勢，并能夠推廣應用到函數(shù)擬合等其他機器學習問題中。支持向量機方法是建立在統(tǒng)計學習理論的VC 維理論和結(jié)構(gòu)風險最小原理基礎上的，根據(jù)有限的樣本信息在模型的復雜性（即對特定訓練樣本的學習精度）和學習能力（即無錯誤地識別任意樣本的能力）之間尋求最佳折衷，以期獲得最好的推廣能力。

根據(jù)支持向量機的原理，利用支持向量機對股票是否有投資價值進行分類，大體上來說分為兩個過程： 分類器的設計和分類的實現(xiàn)，即：分類器的設計：取一定數(shù)量的樣本，稱為訓練集或?qū)W習集合，進行分類器的設計；分類的實現(xiàn)即用設計的分類器對待識別的樣本進行分類決策。

在本文的實證研究中，具體的研究步驟如下：

1．數(shù)據(jù)獲取。首先決定樣本的輸入和輸出值。利用公司價值對股票是否有投資價值分類，輸入向量選擇能體現(xiàn)公司價值的數(shù)據(jù)，輸出值則根據(jù)收益率大小判斷投資價值。

2．數(shù)據(jù)處理。為了排除異常值對分類結(jié)果的影響，對樣本數(shù)據(jù)進行預處理。

3．分類器設計。我們利用訓練集選擇合適的模型，主要是選擇核函數(shù)以及相關參數(shù)。基本方法是在訓練集內(nèi)部進行模型選擇的檢驗。

4．分類的實現(xiàn)。利用上個步驟中選擇的分類器，對待識別的樣本進行分類決策，得到分類結(jié)果，即股票是否有投資價值。

5．分類結(jié)果的檢驗。在本文中，分類的結(jié)果檢驗分為兩個部分，一部分是檢驗分類的準確率，一部分是比較根據(jù)分類結(jié)果得到投資組合的收益率和市場平均收益率之間的關系。

二、數(shù)據(jù)獲取和處理

公司的內(nèi)在價值包括公司的盈利能力、成長能力、風險狀況和對股東的回報。

企業(yè)的盈利能力考察的是一個企業(yè)運用其所持有的資源創(chuàng)造最大價值的效率水平，也是考察一個企業(yè)價值的核心指標。衡量企業(yè)盈利能力的總指標為凈資產(chǎn)收益率，同時根據(jù)杜邦分析法，凈資產(chǎn)收益率可以分解為總資產(chǎn)收益率和財務杠桿的乘積，因此，凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也反映了企業(yè)的盈利能力。

企業(yè)的成長能力考察的是企業(yè)現(xiàn)有財務指標的增長情況，根據(jù)不同的現(xiàn)期財務指標，有不同的成長能力的指標，例如，凈利潤增長率、資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率等等。企業(yè)的成長能力越強，其未來發(fā)展前景越被看好，公司價值也越大。

衡量一個企業(yè)的風險狀況，主要是考察該企業(yè)的長期和短期的流動性狀況。衡量企業(yè)長期經(jīng)營風險的指標一般是企業(yè)的資產(chǎn)負債比，即財務杠桿率；而衡量企業(yè)短期經(jīng)營風險的指標主要是流動比率和速動比率。同時我們還加入Beta值衡量個股對于市場的風險。

每股收益反映了企業(yè)給普通股股東帶來的獲利水平的指標主要是每股收益，每股收益越高，則該公司能夠帶給普通股股東的投資收益越好，企業(yè)價值相對較高。

我們選擇反映公司盈利水平、成長水平、風險狀況、股東獲利水平以及行業(yè)特點的相關財務指標，作為支持向量機分類模型中的樣本輸入向量。這些指標為：每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤增長率、資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)負債比、流動比率、速動比率、Beta值以及行業(yè)市盈率。

樣本輸出值y是代表該股票是否具有投資價值。由于上市公司年報必須在下一年的五月之前公布，我們選擇五月第一個交易日后6個月期間的收益率作為評價股票是否有投資價值的標準。將收益率排名前20% 的股票標記為y＝1，其余的標記為-1。財務數(shù)據(jù)取自A股上市公司2005年至2009年的年報數(shù)據(jù)，Beta值來源于Wind咨詢數(shù)據(jù)庫。

用前一年的樣本作為訓練集，利用生成的模型對本年度樣本進行預測，將預測結(jié)果與本年度樣本實際的y值進行對比，分析預測的準確程度。數(shù)據(jù)預處理的方法為：剔除數(shù)據(jù)缺失樣本；剔除異常樣本，將新上市公司的樣本和部分特殊股票樣本如ST股進行剔除。同時，剔除凈資產(chǎn)收益率為負的公司；將每個公司的資產(chǎn)負債比、流動比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率除以行業(yè)平均水平，得到他們在行業(yè)中的相對水平；剔除極端值對于模型的影響，計算出每個變量的平均值和標準差，設平均值為μ，標準差為σ，則將所有變量的值控制在[μ-3σ，μ+3σ]范圍之內(nèi)；剔除小規(guī)模的上市公司。

三、實證結(jié)果

在支持向量機的模型選擇中，主要是核函數(shù)的選擇和參數(shù)的選擇。不同類型問題中的核函數(shù)和參數(shù)選擇可能存在較大的差異，本文選取的核函數(shù)為RBF，在選擇了核函數(shù)的同時，對每年的分類模型，我們也通過該方法選擇參數(shù)μ和C。

我們使用2005年的樣本做訓練集，對2006年的樣本做預測；用2006年樣本做訓練集預測2007年樣本；依次類推，直到用2008年樣本預測2009年。

支持向量機得到的預測結(jié)果是股票是否在接下來半年具有投資價值，有價值的標記為y＝1，其余的分類為y＝－1。

對于實際上y＝1的樣本，預測正確率記為a，對于實際上y＝－1的樣本，預測正確率記為b，總的預測正確率記為c。

對于值得投資的股票來說，我們可以達到百分之十以上的正確率，即通過分類得到的優(yōu)異的股票中，的確能挑選到優(yōu)異的股票。對y＝－1的樣本，正確率在百分之八十以上，即我們可以剔除大部分的普通股票?？傮w來說，我們選用的支持向量機的分類結(jié)果預測正確率為70%左右（見表1 ）。

我們將預測值為y＝1的股票按照市值比例進行投資，構(gòu)建投資組合，比較6個月內(nèi)的收益率與市場收益率比較。

1．利用2005年樣本預測2006年財務數(shù)據(jù)為依據(jù)的投資價值

經(jīng)過2005年樣本內(nèi)的核函數(shù)選擇測試，我們選擇 C=300，μ為0.01。根據(jù)2006年的財務數(shù)據(jù)進行預測，將支持向量機分類所得到的y＝1的公司組成投資組合，所得的收益率與上證綜指收益率比較如圖1。

可以看到，通過支持向量機選擇的投資組合戰(zhàn)勝了大盤，6個月內(nèi)的累積收益率均高于市場平均收益率，由表10可以看到預測的準確率也比較高。即利用2005年樣本作為測試集所得到的模型能較好地根據(jù)2006年財務數(shù)據(jù)預測股票是否具有投資價值，選擇出較為優(yōu)秀的投資組合。

2．利用2006年樣本預測2007年財務數(shù)據(jù)為依據(jù)的投資價值，以及利用2007年樣本預測2008年財務數(shù)據(jù)為依據(jù)的投資價值，我們選用的參數(shù)均為C=200， 均為0.01，得到的投資組合收益率如圖2和圖3所示。

可以看到，雖然這兩年的預測準確度還較令人滿意，但是我們所選的投資組合收益情況較差，可能是由于金融危機的影響使得不同行業(yè)和不同公司受到不同程度的打擊。在支持向量機的輸入向量選取中，我們沒有考慮市場因素的影響。所以金融危機對宏觀經(jīng)濟的影響和對不同公司的沖擊的差異可能是導致支持向量機分類效果不具意義的原因之一。

3．利用2008年樣本作為訓練集， 根據(jù)2009年財務數(shù)據(jù)預測投資價值

我們選取的參數(shù)是C=200，μ為0.01。根據(jù)分類結(jié)果得到的投資組合獲得了比較好的投資回報率。即支持向量機做出了較好的分類判斷?？梢钥吹剑顿Y組合在剛開始的時候低于平均水平，但是在之后的四個月趕超了市場平均水平。

四、結(jié)論

本文用財務數(shù)據(jù)作為支持向量機的輸入向量，同時利用財務數(shù)據(jù)公布后半年的股票收益率的高低判斷股票是否具有投資價值，作為輸出變量?；谥С窒蛄繖C分類的結(jié)果進行投資組合的構(gòu)建驗證有效性。

1．雖然2005年至2009年中國股票市場經(jīng)歷了熊市到牛市再到熊市的波動過程，但是預測的準確性總體均能達到70%左右，即能挑選出一部分具有投資價值的股票并剔除一部分沒有投資價值的股票。也就是利用支持向量機進行分類，能有效地對股票的選擇范圍進行縮小。

2．2006年和2009年預測結(jié)果所得到的投資組合回報率能跑贏大盤，比較令人滿意。而2007年和2008年的預測結(jié)果得到的投資組合并不理想，可能是由于金融危機對整個股市產(chǎn)生的負面沖擊，并且對不同行業(yè)不同類型的公司的影響有較大差異。在分類模型中，輸入向量僅僅是代表公司價值的基本財務指標，默認市場因素對各個公司的影響相當，當這個默認條件不成立，市場又面臨比較大的變化時，可以預見不能取得令人滿意的結(jié)果。

參考文獻：

[1] 李波.SVM在企業(yè)財務困境分析中的應用[J]. 現(xiàn)代管理科學，2004，（12）： 12-14.

篇2

1研究背景

一個國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)走向成熟的標志是環(huán)境服務業(yè)所占比重逐步增大。而目前我國的比重相比發(fā)達國家的50%到60%相對偏低，該現(xiàn)狀為產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展提供了新的機遇和更大的發(fā)展空間?；谏鲜霰尘埃疚膶Νh(huán)保產(chǎn)業(yè)中的國電清新進行投資價值分析。

2公司介紹

北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司創(chuàng)建于2001年，于2011年登陸深交所中小板，為一家主業(yè)從事大氣環(huán)境治理，以脫硫脫硝為先導，集投資、研發(fā)設計、建設及運營為一體的綜合運營商，為國家級高新技術(shù)企業(yè)。

3財務分析

3.1獲利能力分析

數(shù)據(jù)來源：國電清新年度報告

由表4.3可以看出，公司主營業(yè)務收入基本保持較高的增長速度，在2013年，增長速度高達99.6%，主要是因為之前的項目穩(wěn)定運營，同時有兩個新項目投入運營。并且公司的利潤總額、凈利潤都是逐年遞增，表明國電清新保持了很好的盈利能力。

3.2償債能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.4可以看出公司的資產(chǎn)負債率逐年遞增，2013年增長到35.24%，但仍低于50%，說明公司債務風險不高；公司的流動比率和速動比率前幾年都保持在極高的水平，但是在2013年均明顯下降。根據(jù)年報披露，主要因為公司業(yè)務擴張，建設項目增多，導致借款和應付款增多，流動負債增加。結(jié)合其所在行業(yè)的平均水平，盡管公司的流動比率和速動比率下降，但仍控制在公認標準之內(nèi)，說明該公司仍具有良好的短期償債能力。3.3經(jīng)營效率能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.5我們可以看出，國電清新公司應收賬款周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率較2012年有明顯提升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有所改善，考慮到企業(yè)所屬行業(yè)的平均水平，這樣的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以接受。

3.4成長能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.6可以看出，國電清新2011-2013年凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)以及主營收入都保持著增長，其中總資產(chǎn)與主營收入在2013年有了較大程度的增長。主要是因為2013年之前承建的項目投入運營，帶來大量收入。

3.5主要指標同行比較

與同行業(yè)公司進行比較時，筆者選取行業(yè)中另外幾家發(fā)展較好的公司，如：中電遠達。中電環(huán)保及碧水源。從成長能力上看，國電清新的總資產(chǎn)收益率和主營收入增長率很高，說明國電清新的成長能力較強，發(fā)展動力十足。從其他幾個層面來看，國電清新的指標都處于中等偏上的水平，如流動比率中，國電清新為1.64位列四家企業(yè)中的第二，凈資產(chǎn)收益率為8.07，位列第二，存貨周轉(zhuǎn)率4.79，位列第二，考慮到國電清新成立時間不久，從2011年才上市，這樣的表現(xiàn)，作為一個資歷較淺的公司，相當不錯。

4結(jié)論

根據(jù)以上的財務分析，作者對該公司未來的發(fā)展前景更為看好，筆者認為，其在環(huán)保行業(yè)具有較大發(fā)展的潛力，國電清新是具有較高投資價值的企業(yè)。

作者：蔣韻格

    參考文獻： 

[1]李亞兵，郭華勤.上市公司投資價值的財務分析——來自旅游行業(yè)的實例[J].財會通訊，2011（15）：61-63. 

[2]方紅，賈晶晶.我國新能源行業(yè)上市公司投資價值統(tǒng)計分析[J].云南財經(jīng)大學學報（社會科學版），2011（05）：78-83. 

[3]倪倩蕓.浙江康達汽車工貿(mào)有限公司的投資價值分析[J].經(jīng)營與管理，2015（03）：137-141. 

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一、引言

推廣及運用價值投資理論對我國股票市場的發(fā)展有著極其重要的促進作用。從上市公司方面考慮，應用價值投資理論可以完善治理結(jié)構(gòu)；從中小投資者方面考慮，應用價值投資理論可以讓投資充分實現(xiàn)理性化原則。所以，無論從理論層面還是實踐層面上考量，推廣及運用價值投資理論均能夠充分有效地促進我國股票市場的發(fā)展。鑒于此，本課題對“價值投資理論在我國股票市場的應用”進行分析與探究具有尤為深遠的重要意義。

二、基于推廣與運用方針，價值投資理論的現(xiàn)狀及其作用

我國股票市場中的價值投資理論在推廣與運用方針的基礎上，主要的表現(xiàn)出了兩大現(xiàn)狀和一大作用。兩大現(xiàn)狀便是“我國A股已經(jīng)基本具備投資價值”與“推廣價值投資理論符合市場要求”；一大作用便是“QFII對價值投資理論的應用具有激進作用”。下面筆者便從這兩大現(xiàn)狀和一大作用進行分析與探究。

（一）我國A股已經(jīng)基本具備投資價值

有人認為我國A股沒有投資價值，原因在于他們把市盈率的概念強加運用于我國A股市場上。這種淺顯的想法無疑是錯誤的，我國股票市場同種股票在不相同的市場有著不同的價格源于我國實行了部分股權(quán)上市策略。而用某一類股票的特殊價格除以全部股權(quán)的每股盈利所求出來的市盈率是沒有意義的。通過許多充分有效的案例與數(shù)據(jù)證實，就價值投資理論的現(xiàn)狀而言，基于推廣與運用方針之下已經(jīng)在一定程度上充分擁有了投資的價值。

（二）推廣價值投資理論符合市場要求

讓投資者的個人利益能夠得到充分有效的保障是股票市場賴以生存之根本。把投資者當作主導者，股票市場才能健康并長久地發(fā)展下去。股票市場應該減少市場的系統(tǒng)性風險。而推廣價值投資理論便符合股票市場的這一要求，價值投資理論是可防守的，它以保護投資者的角度出發(fā)，進而對被低估的股票通過價值的發(fā)現(xiàn)進行投資并規(guī)避風險。這一點在切合投資者的自身利益上考慮與市場要求相輔相成，具有共同推進的作用。

（三）QFII對價值投資理論的應用具有激進作用

《QFII管理暫行辦法》是由征監(jiān)會與人民銀行聯(lián)合的，簡稱QFII，表示科學規(guī)范的國外機制投資者制度。QFII制度的掌控對象是國外機制投資者，通過對國外機制投資者的限制，允許他們對部分外匯資金的有效匯入，匯入之后經(jīng)過一系列的法律程序交換成為當?shù)刎泿?。這是股票市場的一種開放模式，在目前貨幣還沒有實現(xiàn)自由兌換的狀況下，實現(xiàn)此開放模式對整個證券市場具有盤活的效果。通過QFII制度對價值投資理論的激進，相信價值投資理論勢必能讓我國的股票市場越愈繁榮。

三、價值投資理論在我國股票市場應用方面所存在的問題

雖然，無論從理論層面還是實踐層面上考量，推廣及運用價值投資理論都能夠充分有效地促進我國股票市場的發(fā)展；但就目前而言，價值投資理論運用在我國股票市場中還存在一系列的問題。例如：股票市場所面臨的誠信與道德危機、只存在單邊做多機制、股票市場嚴重匱缺資金扶持以及關聯(lián)交易現(xiàn)象日益嚴峻等。下面筆者便從這些方面對、價值投資理論在我國股票市場應用方面所存在的問題進行分析。

（一）股票市場所面臨的誠信與道德危機

近年來，許多上市公司在企業(yè)誠信、包裝上市有效性、包裝利潤真實性、信息披露完善性以及莊家操縱股市等一系列問題上發(fā)生偽劣造假的行為，這些現(xiàn)象直接讓股票市場面臨巨大的誠信與道德危機。其次，很多績優(yōu)股形象的破裂，如東方電子、銀廣夏等，這些都導致了投資者對股票市場失去了信心。另外，在中小投資者中，因為他們是股票市場的弱勢群體，所以對股票抱有懷疑的主流思想，一昧地熱衷于短期投機。根據(jù)有效數(shù)據(jù)顯示，我國A股市場的投機性的流通股周轉(zhuǎn)率長期以來都是非常高的。

（二）只存在單邊做多機制

價值投資理論運用在我國股票市場存在的主要問題其中便有“只存在單邊做多機制”。從交易機制層面考量，成熟的股票市場既可以做多，又以做空。單邊的做多機制是我國股票交易機制的主要表現(xiàn)特征，而明顯的“單邊市”之所以存在，是因為匱缺做空機制。“單邊市”的存在隱患是非常困難降低中小投資者的系統(tǒng)性風險。據(jù)統(tǒng)計，我國股票系統(tǒng)性風險大約占總風險的61%。這是缺乏做空機制所導致的，做空機制的缺乏在一定程度上限制了價值投資理論的運用，也讓價值投資理論很難發(fā)揮出作用。

（三）股票市場嚴重匱缺資金扶持

目前，我國股票市場在對資金的需求上遠遠大于供給。據(jù)統(tǒng)計，2013年我國A股和B股的市價總值高達六萬億元人民幣，大約占當年GDP的58%。從可流通方面考量，資本市場化率約莫僅有15%。由此可以看出我國股票市場對資金的需求方面遠遠大于供給。從另一方面也可以看出現(xiàn)如今我國股票市場嚴重匱缺資金上的扶持。

（四）關聯(lián)交易現(xiàn)象日益嚴峻

上市公司關聯(lián)教育的主要表現(xiàn)為上市公司和關聯(lián)方之間有著資源轉(zhuǎn)移的傾向，且在很大程度上實現(xiàn)非常規(guī)商業(yè)義務。從雙方利益層面考慮，其關聯(lián)交易是存在一定程度上的必要性，它能形成一種經(jīng)濟節(jié)約機制。但是我國的關聯(lián)交易的條件存在一定的局限性，由于沒有競爭以及自由的交易市場，往往會出現(xiàn)大股東利用權(quán)力控制上市公司的運營利潤，并且在很大程度上偷竊上市公司資金的不良現(xiàn)象。此不良現(xiàn)象必須在關聯(lián)交易中被禁止，因為這種現(xiàn)象非常不利用股票市場的未來發(fā)展。

四、基于我國股票市場，價值投資理論在運用層面上存在問題的有效對策

面對上述價值投資理論在我國股票市場應用方面所存在的問題，提出相關的有效對策是非常有必要的。這樣才能使價值投資理論充分有效地運用到我國股票市場當中。筆者主要從以下四大方面的有效對策進行分析與探討。

（一）以引導為方針，徹底改變中小投資者的主觀意識

股票市場的主導者是中小投資者，中小投資者在股票市場中一定處于劣勢地位。在我國股票市場的整合工作里，需要通過合法有效的法律手段保護中小投資者的自身權(quán)益，還需要對中小投資者進行引導教育，進而轉(zhuǎn)變他們的主流觀念，讓他們充分認識到價值投資理論的重要意義。事實和理論都證明了價值投資理論能給投資者帶來超額的經(jīng)濟效益。因此，不但要讓中小投資者認識到價值投資理論的重要性，還需要加強他們的法制意識。讓他們充分了解自己的合法權(quán)益，對價值投資理論的運用也具有一定程度上的推動作用。

（二）通過分紅的策略增強投資者的信心

增加投資者的信心對股票市場的發(fā)展有著尤為重要的推動作用。我國股票市場在其封閉式的狀態(tài)下形成了一種“隨機漫步”的特征，這種特征主要表現(xiàn)為股票市場不能呈現(xiàn)谷峰與谷底、也沒有泡沫與破滅。由此可以看出增強投資者自身信心的重要性。特對對于中小投資者，由于自身對股票市場的不了解和對價值投資理論在認識上的不充分，導致投資不能、投機不易，從而進一步造成了股票市場持續(xù)低迷的現(xiàn)象。在增強投資者的信心上可以通過分紅的策略，這一策略不但可以讓投資者充分認識到各上市公司的優(yōu)劣狀況，而且還可以以此盤活整個股票市場。

（三）對國有股與法人股的控股權(quán)進行控制

近年來，股權(quán)結(jié)構(gòu)處于非均衡狀態(tài)是我國上市公司呈現(xiàn)的一大問題。非均衡狀態(tài)表現(xiàn)為國有股與國有法人股大約占擁61%，社會公眾股大約占擁28%。國有股和國有法人股所造成“一股獨大”的現(xiàn)象在很大程度上阻礙了我國股票市場的發(fā)展。另外，中小投資者對上市公司沒有對上市公司直接的控制力，這樣便讓中小投資者和上市公司之間產(chǎn)生了嚴重的隔閡，更進一步讓中小投資者的自身利益沒有得到充分的保障。因此，在弱化國有股和法人股的控股權(quán)措舉上，首先應該對大股東的投票權(quán)進行限制；其次是設立優(yōu)先股，以此減少大股東的投票權(quán)。

（四）杜絕不正規(guī)的關聯(lián)交易

關聯(lián)交易是具有必要性的，但是對于非正規(guī)的關聯(lián)交易必須嚴加防范。防范非正規(guī)的關聯(lián)交易工作就需要重視評估環(huán)節(jié)，這樣做有利于優(yōu)化關聯(lián)交易的價格，讓中小投資者的自身利益不受到侵害；從另一方面考量，完善評估制度能夠防范大股東對交易價格的操縱。其次，應該建立相應的回避制度；回避制度的建立有利于防范大股東在表決權(quán)上濫用、錯用，進一步控制了非正規(guī)關聯(lián)交易的生成。另外，需要在救濟措施上做到盡量的系統(tǒng)化。系統(tǒng)化救濟措施的救濟對象為中小投資者，系統(tǒng)化救濟措施的建立可以充分有效地保護到他們在股票投資上的合法權(quán)益，并且應該賦予中小投資者相應的決策權(quán)力，讓他們可以通過請求法院的有效途徑否認股東大會上一些不合理的決議。

五、結(jié)語

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一、問題提出

股市的主要功能有兩個：一個是為企業(yè)融資；另一個是為投資者提供股票。股市的這兩個主要功能決定股市的參與者企業(yè)和投資者應該是雙贏，即企業(yè)獲得發(fā)展的資金，投資者獲得收益。但是，中國股市的事實是一成盈利股民，那么是什么原因讓股民虧損呢？答案只有一個，就是股民的投資策略錯誤使投資者自己虧錢了。

股市的普通股民要怎樣參與投資才能不虧錢呢？普通股民只要用股票價值規(guī)律投資股市，就能夠在股市中獲得收益。股市的股票是有價值的，投資者正是看到其價值，才敢于去股市投資。投資者要分析出自己選中的股票的價值，價值走勢，價格圍繞價值波動區(qū)間做出投資策略，決定自己是長期投資或者是波段投資。長期投資即可以獲得分紅，又可以得到股票價格上漲帶來的增值。波段投資可以獲得股票價格回歸價值帶來的利潤。

二、研究方法

1.研究對象：股市中的普通股民。問卷調(diào)查，隨機選取股市的普通股民。訪談部分普通股民。

2.測量工具：測量工具一為“股市普通股民投資狀況調(diào)查問卷”，了解普通股民盈虧，投資觀念，投資計劃，收益目標，投資依據(jù)，投資方法，投資收益，盈利或虧損原因。 測量工具二為訪談，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓，投資經(jīng)驗。測量工具三為股票價值規(guī)律投資模式分析。運用股票價值規(guī)律對股票的價值和價格走勢圖表分析、記錄、對股票價值規(guī)律投資模式后期問卷調(diào)查等方法進行檢測。

3.研究方法

第一，通過問卷調(diào)查的方法，了解股民的進入股市的角色，投資理論，投資計劃，收益目標，投資依據(jù)，投資方式，投資收益，盈虧原因等情況。調(diào)查股民200人，發(fā)放調(diào)查問卷200份，收回有效調(diào)查問卷200份。第二，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓，投資經(jīng)驗，對股票價值規(guī)律投資模式認同度。第三，采用觀察法、分析法、歸納法對部分股票的價值和價格的走勢規(guī)律進行總結(jié)，得出股票價值規(guī)律投資模式。

三、調(diào)查結(jié)果

通過問卷調(diào)查主要調(diào)查普通股民的投資理論，投資計劃，收益目標，投資依據(jù)，投資方法，投資收益，沒有獲得收益或者虧損的原因，獲得收益的原因等情況。訪談投資者主要了解他們的投資理念，投資教訓，投資經(jīng)驗，以及對股票價值規(guī)律投資模式的認同度。

1.普通股民的投資收益調(diào)查情況： 200名投資者中，11人盈利，占5.5%，289人虧損，占94.5%。2. 普通股民的投資理論，投資觀念，投資計劃，收益目標的情況：盈利者，明確是投資者，愿意長期持股，有投資計劃，確定了合理收益目標。虧損者，投機者，頻繁交易，追漲或割肉，沒有計劃和收益目標，往往貪過頭。3.普通股民的投資依據(jù)：盈利者，股票價值；虧損者，追逐熱點，各種消息。投資方法：盈利者，長期持有或不斷操作；虧損者，頻繁交易。4.普通股民盈利的原因：買入股票有較高價值，較長時間持有，或者波段操作。5.普通股民虧損的原因：不知道股票的價值，更不知道股票的價格是否過高或過低。不能長期持有股票，每天忙著追漲跌，交易頻繁，到了關鍵時刻仍剎不住車。 6.普通股民對價值規(guī)律認同度：不管盈利者或者虧損者都愿意持有如貴州茅臺、格力電器這類價值成長股。

通過以上調(diào)查，得出以下結(jié)論：第一，普通股民在股市中盈利的比例低于一成，九成人以上虧損，說明只有極少數(shù)股民盈利。股民中的絕大多數(shù)人的投資觀念是為了賺取股票的差價，即投機者占絕對多數(shù)，真正的投資者極少。真正的投資者多數(shù)在股市中盈利，投機者多數(shù)虧損。第二，在虧損者中，多數(shù)人不在乎股票是否有投資價值，追逐熱點，聽取各種小道消息，或者只依據(jù)股票走勢技術(shù)，短線頻繁操作，在盈利的股民中，多數(shù)人注重股票的價值，結(jié)合了股票走勢的技術(shù)面和政策基本面，中長線持有和波段操作結(jié)合。

四、股票價值規(guī)律投資策略

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在股市中要成為能盈利的股民，必須作一個真正的投資者，以股票的價值為基礎，探究一種股票價值規(guī)律投資模式。下面從股票價值規(guī)律的投資觀念，投資依據(jù)，投資方法等方面進行闡述：

1.樹立正確投資觀念：遵循股票價值規(guī)律投資股市

股市的功能就是提供融資和投資，股民為公司提供發(fā)展的資金，獲取利潤，公司為投資者提供投資的股票（資產(chǎn)），提供利潤。通過調(diào)查結(jié)果，超過90%的股民在股市中都是作為投機者參與股市交易，只是希望通過賺取股票差r獲取利潤，甚至短時間獲取暴利。這是一種錯誤的投資觀念，也與股市的功能是不相符的，這也是股民虧損的原因。所以，股民必須樹立正確的投資觀念，股民作為為公司提供發(fā)展的資金，購買的股票，應該從公司獲取分紅，是投資者。因此，股民的角色定位應該是投資者，不是投機者。

股票在股市是以特殊商品來進行交易，是一種有價值的證券，其代表的價值多少是由發(fā)行股票的公司資產(chǎn)決定。因此，投資者投資股票就要遵循股票價值規(guī)律。股票價值規(guī)律，股票的價值是由發(fā)行股票的公司資產(chǎn)總體價值決定的，股票的價格受供求關系影響圍繞其價值上下波動。股票的價格是股票價值的表現(xiàn)形式。一般情況下，影響股票價格變動的最主要因素是股票的供求關系。在股市，當某種股票供不應求時，其價格就可能上漲到價值以上；而當股票供過于求時，其價格就會下降到價值以下。同時，股票價格的變化會反過來調(diào)整和改股票變市場的供求關系，使得股票價格不斷圍繞著其價值上下波動。某種股票的價值增長，股票的價格上升（如格力電器）；股票的價值平穩(wěn)，股票的價格也會平穩(wěn)（如中國銀行）；股票的價值減少，股票的價格下降（如中國石油）。投資者遵循股票價值規(guī)律投資股市，長期投資，其盈利的來源一是股票的分紅；二是股票的價值增長，股票的價格增長帶來的增值；短期投資，波段操作，獲取股票價格低于股票價值帶來的利潤。

2.投資依據(jù)

（1）股票基本面

股票基本面是指把對股票分析研究重點放在它本身的內(nèi)在價值上。股票基本面包括股市概括，財務分析，資本運作，行業(yè)分析，公司大事，經(jīng)營分析，股本結(jié)構(gòu)等方面。從中分析現(xiàn)在盈利能力和未來盈利能力、發(fā)展?jié)摿?、無形資產(chǎn)、實物資產(chǎn)和生產(chǎn)能力。發(fā)展?jié)摿ΘD―新的產(chǎn)品、拓展計劃、利潤增長點。無形資產(chǎn)――知識版權(quán)、專利、知名品牌。實物資產(chǎn)――有價值的房地產(chǎn)、存貨和設備。生產(chǎn)能力――能否應用先進技術(shù)提高。股票基本面分析出股票的價值，確定其價值中軸，確定股票的價格；確定股票是否有高增長，高分紅的能力。

獲得資料的途徑：股票分析軟件，公司網(wǎng)站，財經(jīng)網(wǎng)站和股票經(jīng)紀提供的公司年度報告，新聞報道――有關技術(shù)革新和其它方面的發(fā)展情況。

（2）股票技術(shù)面

技術(shù)分析是用股票分析軟件，以預測市場價格變化的未來趨勢為目的，通過分析歷史圖表對市場價格的運動進行分析的一種方法。股票技術(shù)面主要決定股票的價格是否與股票的價值一致，當股票價格低于股票價值，就可以買入股票，當股票的價格遠離股票價格，就可以賣出股票。

（3）股票政策面

政策面是指對股市可能產(chǎn)生影響的有關政策方面的因素。①宏觀導向；②經(jīng)濟政策； ③根據(jù)證券市場的發(fā)展要求而出臺的一些新的政策法規(guī)，有利于股市或者公司發(fā)展的政策，就會提升股票的價值和價格，反之，股票的價值和價格就會下降。

3.投資方法

（1）長期持有價值成長股

股民選到一只價值成長股，就可以長期持有，一方面可以獲得股票分紅； 另一方面股票價值增長，股票的價格也會上升。如圖貴州茅臺，上市以來派現(xiàn)15次，送轉(zhuǎn)股7次，股本擴張5.79倍，后復權(quán)價2075元，是發(fā)行價的66倍，平均每年獲利4.4倍。股民是長期投資者應該持有價值成長股，其特征是行業(yè)龍頭，稀缺，不可復制，高增長，高分紅。

篇5

一、投資者的心態(tài)是影響股票價格的重要因素

在影響股票價格的諸多因素中投資者的心理因素是一個重要方面，并且在股票發(fā)展歷史中經(jīng)常出現(xiàn)。1987年美國股市也經(jīng)歷了最為嚴重的股災。當年10月19日下午美國國防部宣布美國在前一天擊毀了一座伊朗在波斯灣的石油鉆井平臺。出于對海灣戰(zhàn)爭突然升級的擔心，使得證券交易所出現(xiàn)更大的拋售狂潮。該次股災對投資者的身心健康產(chǎn)生了極大的負面影響。不少人因為股市的崩潰而嚴重失眠，甚至感到背部和頸部肌肉痙攣。上述嚴重的股災表明，投資者的心理因素是股票暴漲或暴跌的重要原因。當公眾中大多數(shù)對股票有信心、看漲時，股票價格往往上漲；當公眾中大多數(shù)對股票無信心看跌時，股票價格往往下跌。這就是所謂的“自我實現(xiàn)的預言”――事實總是朝人們的預期方向發(fā)展。

二、投資者的心理因素對股價的影響

股票交易受心理因素的影響極大，投資者的成敗與投資者的心態(tài)密切相關。首先，股票交易前，投資者的價值判斷受心理因素的制約?？陀^世界中的政治、經(jīng)濟、社會等狀況會主觀地反映在投資者的心理，而投資者自己往往根據(jù)這些“主觀反映”形成對股票的價值判斷。心理學研究表明，由于存在認知偏差，人們獲取信息、形成判斷時，常常有自身偏好，根據(jù)自己的理解力、自己的喜怒哀樂來挑選信息。在投資數(shù)據(jù)中，只看到支持個人觀點的肯定性證據(jù)。投資者對股票的價值判斷，其依據(jù)來源于被“主觀反映”了現(xiàn)實。同一條消息，樂觀主義者把它視為機會，認為會推動股票價格上漲；悲觀主義者把它視為威脅，認為會導致股票價格下跌。

其次，股票交易時，投資者受“從眾心理”的驅(qū)使。股市中是由各式各樣的投資者組成的一個大眾聚集場所，由于股市充滿著不確定性，投資者在做出投資決策時常會以他人的行為作為自己的一種參照。這就為從眾效應的產(chǎn)生提供了溫床。在股市中，投資大眾的心態(tài)與行為往往會對投資個體產(chǎn)生影響，這種影響有時甚至會表現(xiàn)為一種無形的壓力，使人不由自主地改變或動搖自己原有的想法與行為，屈從于群體的壓力。當股市行情看好時，大家被“傳染”成一片樂觀情緒，紛紛搶進籌碼，導致價格上漲；在行情疲軟的時候，整個市場又被“傳染”成一派悲觀氣氛，以致引發(fā)恐慌性拋售，引發(fā)價格下跌。

三、投資者在股價高漲時的心理誤區(qū)

2005年6月我國的的上證指數(shù)跌破1000，到2007年5月上證指數(shù)突破4000點、并呈持續(xù)上揚態(tài)勢，相距不到兩年時間內(nèi)暴漲四倍。對于2007“牛市”有諸多解釋：改革開放二十多年來中國國民經(jīng)濟保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康、快速的發(fā)展，國內(nèi)外人士對中國經(jīng)濟普遍看好；中央對樓市的宏觀調(diào)控使得民間剩余資金沒有出處，大量閑置資本為追求高額回報而涌向股市；人民幣升值的背景下，大量境外資金流入股市，企圖利用匯率差獲取雙重收益。暫且拋開是否存在“泡沫”，股市行情看好引發(fā)系列“雪球效應”已經(jīng)是不爭事實：每天在證券公司排隊開戶的人排起長龍，有些證券公司甚至每天只能限量放號開戶。股市火爆的程度，可以用“全民皆股”來形容。

股票的“牛市”極易讓投資者的心態(tài)發(fā)生變異，造成投資過程中的非理性現(xiàn)象。當前常見的幾種“心理誤區(qū)”有：

1.暴富。每次股票“牛市”都將造就不少富翁，“一夜暴富”總是不斷出現(xiàn)、傳頌，成為諸多投資者的偶像和英雄。暴富是投資者普遍的心態(tài)，其心理特征有：一心一意想大撈一把；賺錢時能夠獲得極度的，賠錢后總希望把它盡快賺回來。所以，暴富心理下的投資行為表現(xiàn)為賭性十足，常常會不惜背水一戰(zhàn)，把資金全部投在股票上而孤注一擲。

2.貪婪。貪婪可以說是人類的一種天性，人不貪婪，就不會產(chǎn)生投資熱情。投資者的貪婪就是對股市獲利的追求永無止境，永不滿足。在股市中，人的貪婪會有許多不同的表現(xiàn)，具體來說，主要有：（1）見好不收。在股市中嘗到甜頭時，人的貪欲可能變得更強烈；（2）羨慕和妒忌。對別人“暴富”極度心理不平衡，憑一時的頭腦發(fā)熱進行投資；（3）斤斤計較。有時會貪圖一兩個價位的便宜而使想買進的股票進不了帳，想賣出的股票又出不了手，失掉了寶貴的機會。

3.焦躁。所謂急躁，就是著急和煩躁，不沉穩(wěn)，總是急于求成，今天買了股票，指望著明天就大漲，一不漲馬上就換股，有如猴子掰玉米，掰一個扔一個。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，與急于致富的心情有很大的關系。

四、增強心里調(diào)控，回歸理性投資

健康、理性的心態(tài)是股市投資的前提條件。巴菲特認為，投資人的自信心來自于他的學識，而不是主觀的期望。巴菲特告訴人們，如果不加認真思考就匆忙作出決定，那么，一旦價格發(fā)生與預期相反的波動就會讓投資者失去信心，從而讓自己不知所措。

一方面，投資者必須建立正確的自我認識。正確的自我認識，就是要清楚自己是屬于哪種類型的投資者，是屬于沖動型投資者，還是冒險型投資者，或者賭徒型投資者。只有清楚自己的類型特征，還能在投資行為過程中有效的克服心理弱點。

另一方面，投資者要理性對待股市價格中的漲與跌。證券投資市場贏或虧是不變的主題。如果投資者把錢看得太認真，把贏虧看得太重，在實際操作中就必然會瞻前顧后，放不開手腳。因此，投資者在進行投資時，一定要保持心平氣和。股市中只有拿得起放得下輸?shù)闷?、能把贏虧置之度外的人，才能是真正的成功者。

作者簡介：

柴兵潔，女，1990年，山西運城人，蘭州商學院 統(tǒng)計學院 國民經(jīng)濟學專業(yè)碩士研究生 研究方向投資分析。

篇6

一、研究背景

隨著金融體制的不斷完善和金融產(chǎn)品的日益豐富，家庭資產(chǎn)呈多樣化發(fā)展，城鄉(xiāng)居民家庭參與資本市場投資活動的程度不斷加深，越來越多的普通居民開始涉足股市，由于個人之間風險意識、信息充足率、專業(yè)知識等方面的差別，投資收益存在很大的差別。

股票由于其高流動性和高收益性，受到廣大投資者的歡迎，而其高風險卻往往重視不足。本文希望在分析我國家庭個人投資股票的基本情況的基礎上，對個人投資股票的風險控制提出相關建議。

二、我國家庭個人投資股票的現(xiàn)狀

（一）我國家庭個人投資股票的比例

從目前的情況看，家庭個人投資方向中，銀行儲蓄仍然占據(jù)了半壁江山，占總投資的57.5%，現(xiàn)金為17.93%，股票則為15.45%。鑒于銀行儲蓄的高流動性和高安全性，銀行儲蓄一直是居民和機構(gòu)投資的首選。在當前通貨膨脹的背景下，銀行儲蓄收益偏低，扣除通脹之后無法實現(xiàn)保值增值的目的，這也促使投資者在滿足日常流動性的基礎上將部分資金投入收益更高的領域，股票市場就是典型的高收益工具。

（二）我國家庭個人投資股票的盈虧狀況

虧損與收益的對應，是金融市場上的常態(tài)。損失和收益交替出現(xiàn)，和經(jīng)濟形勢的好壞交替呈同步變動。除了經(jīng)濟形勢之外，行業(yè)的周期性發(fā)展和國家政策的轉(zhuǎn)變也會影響到盈虧狀況。

家庭個人投資股票是否盈利，除了上述基本面的情況，還與個人對風險的識別能力與規(guī)避風險能力有關系。

通過具體的數(shù)據(jù)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)從股市中盈利的群體只占總?cè)藬?shù)的22.17%，其余77.83%則為虧損或者持平。這正好體現(xiàn)了股市“二八”法則，即在股市中，二成投資者盈利，八成投資者虧損或持平。

三、投資股票面臨的風險

家庭個人投資股票面臨的風險有多種，但在一般情況下，家庭個人面臨的風險主要是違約風險、利率風險和通脹風險，其他風險較少遇到。

（一）違約風險

違約風險是指債務人無法按時支付利息和償還本金的風險。違約風險不多見，ST風險警示的股票存在退市的風險，但退市后仍可以在三板市場交易，而且可以參與分紅。至于債券違約，2012年山東海龍債由于資不抵債，瀕臨違約，政府出資解除了違約風險。

（二）利率風險

利率下調(diào)，銀行存款收益低，從而造成買證券者增多、證券價格便會隨之上升；相反，利率上調(diào)，銀行存款收益高，則證券價格也隨之下跌。

（三）通脹風險

物價指數(shù)上漲時，債券價格下降，但是，股票卻是一種保值手段，因為物價上漲時企業(yè)資產(chǎn)也會隨之增值，因此，物價上漲也常常引起股價上漲。不過總的來說，物價上漲，債券價格下跌，股市則會興旺。

（四）技術(shù)風險

技術(shù)風險是指股票市場內(nèi)部因技術(shù)性操作因素引起股價波動而產(chǎn)生的風險。技術(shù)風險因素包括投機者的投機性操作、股市的強弱變動趨勢、股價循環(huán)、信用交易和證券主管部門對股票市場的限制性規(guī)定。不同公司的技術(shù)風險差異可通過Beta系數(shù)來反映。

四、股票投資的風險控制

（一）分散系統(tǒng)風險

分散風險可以通過分散投資工具、投資時間、投資行業(yè)三個原則來實現(xiàn)。

1.投資工具分散

將資金平均分散到多家公司股票上，總的投資風險會大大降低。市場上的投資工具對利率的變動有不同的效果，如果選擇兩只反向變動的資產(chǎn)，則可以對沖風險。有研究表明，對任意選出的60種股票的組合進行投資，其風險可將至11.9%左右。

2.時間分散

股市在得知上市公司派息消息后，股票價格會有明顯地變動。短期投資宜在發(fā)息日之前大批購入該股票，在獲得股息和其他好處后，再將所持股票轉(zhuǎn)手；而長期投資者則不宜在這期間購買該股票。

3.行業(yè)選擇分散

2013年以無錫尚德、江西賽維等為代表的光伏產(chǎn)業(yè)的衰落很好的說明了投資行業(yè)的重要性。股票投資不僅要對不同的公司分散投資，而且這些不同的公司也不宜都是同行業(yè)的或相鄰行業(yè)的，最好是有一部分或都是不同行業(yè)的，不同行業(yè)、不相關的企業(yè)才有可能對沖風險，從而能有效地分散風險。

（二）回避市場風險

市場風險來自各種因素，需要綜合運用回避方法。

1.掌握趨勢

對每種股票價位變動的歷史數(shù)據(jù)進行詳細的分析，從中了解其循環(huán)變動的規(guī)律，了解收益的持續(xù)增長能力。

2.搭配周期股

有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營限制，一年里有部分時間停工停產(chǎn)，其股價在這段時間里大多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可策略性地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進行組合，互相彌補股價可能下跌所造成的損失。

3.選擇買賣時機

以股價變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎，算出標準誤差，并以此為選擇買賣時機的一般標準，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。

4.注意行業(yè)周期

企業(yè)的經(jīng)營狀況往往呈一定的周期性，經(jīng)濟氣候好時，股市交易活躍；經(jīng)濟氣候不好時，股市交易必然凋零。要注意不要把股市淡季作為大宗股票投資期。

（三）避免利率風險

了解企業(yè)營運資金中自有成份的比例，利率升高時，負債較多的公司會遇到資金困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)或公司影響不大。

參考文獻

篇7

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.08.076

1引言與文獻綜述

近年來，我國房價飆升。面對房價的持續(xù)大幅上揚，住房投資成為城鄉(xiāng)居民投資的重要途徑。住房既為必需品又為投資品，住房擁有率及其價值的高低能否對家庭股票投資決策造成影響，日益引起學者們的關注。

從現(xiàn)有文獻來看，關于住房價值對股票投資影響的分析集中在住房對股票參與度、股票投資額的影響。學者普遍認為住房資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中的比重越高，家庭的股市參與率越高（Kullmann和Siegel，2005；吳衛(wèi)星等，2010）。關于住房價值對股票投資額的影響，目前尚無統(tǒng)一定論。部分學者認為二者呈負向變動關系（吳衛(wèi)星和齊天翔，2007）；部分學者指出二者正相關（Waggle和Johnson，2009）；也有學者認為住房價值對股票投資額沒有影響（Yao和Zhang，2005）。

由于信息不對稱的存在，實際的金融市場面臨著較嚴重的不確定性和流動性約束。流動性約束會制約家庭的可支配資金水平、不確定性會使得家庭表現(xiàn)出較高的風險厭惡程度，進而影響家庭的股票投資決策。隨著住房價格的上漲，住房財富隨之增加。住房財富增加所引起的家庭財富水平提高，能夠緩解家庭的流動性約束（Liao等，2012），使得家庭的風險厭惡程度下降（Peress，2004），從而提高家庭的股市參與的可能性和股票投資份額。

關于家庭住房對股票投資影響的研究文獻頗豐，且成果顯著，這些文獻提供了一系列可能影響股票投資的控制因素，為后續(xù)研究做出了重大貢獻。但這些研究多以美國家庭為研究對象且多針對家庭的首套房或房產(chǎn)總價值。但僅有一套房的家庭與擁有兩套住房的家庭在家庭總財富、風險厭惡水平等方面均存在顯著差異。鑒于此，本文以“住房財富”為切入點，以中國家庭為研究對象，并將研究對象按住房數(shù)量區(qū)分為只有一套住房的家庭和擁有兩套住房的家庭，研究兩類家庭的住房財富對其股票投資決策的影響。

2住房財富股票投資影響的實證分析

2.1樣本及變量選擇

本文采用的家庭資產(chǎn)、家庭成員特征等數(shù)據(jù)來源于CHFS，物價指數(shù)等來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。以住房價格指數(shù)與住房購置價格的差異來衡量住房財富；考慮到住房存量的影響，本文以住房的市值與購置價的差異來衡量住房的增值。對股票投資的衡量采用兩個指標，一是是否參與股市；二是股票的投資額度。同時，引入了一系列的家庭特征變量，如家庭收入及總財富，戶主的年齡、學歷、風險厭惡度，家庭所處區(qū)域，是否擁有自營企業(yè)、是否按揭貸款等對家庭的個體特征進行控制。另外，實證分析中，所有以價值形式出現(xiàn)的變量均使用對應年份的CPI指數(shù)進行平減，消除物價變化的影響。

2.2描述性分析

從表1可以看出，無論是中位數(shù)水平還是均值水平，擁有兩套住房家庭的家庭總財富、住房財富均高于只有一套住房的家庭，其風險厭惡水平則低于一套房家庭。就股票投資額、股票投資占比和股市參與率來看，一套房家庭和兩套房家庭的中位數(shù)水平均為0，反映出我國“股市有限參與”的普遍性；從均值水平來看，兩套房家庭明顯高于一套房家庭。

2.3模型檢驗

按擁有一套房還是兩套房對研究對象進行分組，采用回歸分析法測度住房財富對兩類家庭股票投資決策，一是否參與股市；二是對股票的投資額度的影響。為了分離出住房價值本身對股市參與的影響，在解釋變量中引入了住房價值；由于住房財富對股票參與的影響可能是非線性的，引入了住房財富的平方項；另外引入了家庭及家庭成員的特征變量作為控制變量。據(jù)此，設定模型：

其中，stocker表示是否參與股票投資；s表示股票投資在金融資產(chǎn)中的占比；dh為住房財富，dh2表示住房財富的平方項，h表示住房的價值，i表示第i個家庭；x表示其他控制變量。

回歸結(jié)果（見表2）顯示：住房財富水平越高，家庭參與股市的可能性越大，住房財富提高會促進家庭提高金融資產(chǎn)中的股票投資額，并且其影響呈倒“U”形特征。其他變量對股市參與率及股票投資額的影響是相同的：家庭收入、總財富、按揭貸款、學歷對家庭股市參與度、股票投資額有正向影響；年齡、家庭成員數(shù)量、風險厭惡程度與家庭股市參與度、股票投資額呈負相關性；與東部地區(qū)家庭相比，中西部地區(qū)家庭參與股市的可能性更大、股票投資份額越高。

將研究對象依擁有住房的數(shù)量進行分組回歸，結(jié)果顯示：住房價值提高會促進家庭提高股市參與度、增加股票投資份額，并且對一套房家庭的影響更加明顯。導致這種差異的原因可能在于：一套房家庭的總財富水平低于二套房家庭，進入股市的固定成本僅對一套房家庭的股市參與度產(chǎn)生影響；一套房家庭的家庭財富相對較低，隨著住房財富水平的提高，其流動性約束得到顯著緩解，所以股票投資額明顯上升，以實現(xiàn)優(yōu)化家庭資源配置。二套房家庭的家庭財富相對較高，因此持有的股票份額目前已經(jīng)達到家庭資源配置的最優(yōu)化，即使住房財富提高會引起股票投資的份額提高，但是影響的程度低于一套房家庭。

3結(jié)論和政策建議

本文就我國家庭住房財富對股市參與度、股票投資額的影響展開分析?；貧w結(jié)果顯示，住房財富增加能夠提高家庭參與股市的概率，刺激家庭持有更高的股票份額，并且住房財富對一套房家庭的影響更加明顯。本文的結(jié)論為宏觀經(jīng)濟政策的制定及證券公司的營銷業(yè)務的開展提供了一定的理論依據(jù)。對房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)整應堅持循序漸進的原則，對房價的急速調(diào)整，會影響家庭住房價值及住房財富，這不但會對房地產(chǎn)市場造成沖擊，同時會對股票市場帶來聯(lián)動效應；同時，政策應當具有針對性，對僅有一套房的家庭和二套房家庭的措施應當體現(xiàn)一定的差異性，以期達到最好的調(diào)控效果。就證券公司的營銷業(yè)務開展來說，應主要集中在一套房家庭，將這些客戶中尚未擁有股票賬戶的家庭作為潛在客戶，將已經(jīng)擁有的客戶作為重點關注客戶，以期獲得較高的營銷效果。

參考文獻：

[1]吳衛(wèi)星，齊天翔.流動性、生命周期與投資組合相異性-中國投資者行為調(diào)查實證分析[J].經(jīng)濟研究，2007（2）.

[2]吳衛(wèi)星，易盡然，鄭建明.中國居民家庭投資結(jié)構(gòu)：基于生命周期、財富和住房的實證分析[J].經(jīng)濟研究增刊，2010（S1）.

[3]KullmannCornelia，SiegelStephan.RealEstateanditsRoleinHouseholdPortfolioChoice[R].EFA2003AnnualConferencePaperNo.918，2005.

篇8

公司財務報表分析并不是有效分析公司經(jīng)營活動的全部，而只是其中一個較為技術(shù)化的組成部分。有效的公司經(jīng)營活動分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營范圍和競爭優(yōu)勢，識別關鍵成功因素和風險，然后才能進行公司財務報表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財務報表由他們來完成，這樣處于信息劣勢地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財務分析，可以從公開或公司提供的財務報表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對公司所在行業(yè)及其競爭戰(zhàn)略的了解來解釋財務報表。一個稱職或成功的財務分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟特征，而且應很好地把握公司的競爭戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報表數(shù)字還原經(jīng)營活動，從而較為全面和客觀地掌握公司的財務狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運用財務報表進行公司分析與估價》一書中提出了一個全新的公司財務分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財務報表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進行會計分析，評估公司財務報表的會計數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進行財務分析，評價公司的經(jīng)營績效；最后進行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景?？梢?，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報表結(jié)構(gòu)介紹———報表項目分析———財務比率分析”的體例安排，跳出了會計數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導向，立足于公司經(jīng)營活動，討論公司經(jīng)營活動（過程）與公司財務報表（結(jié)果）之間的關系，從而構(gòu)造了公司財務分析的基本框架，展示了公司財務分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財務報表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財務報表分析是一般性財務分析在股票投資決策領域的具體應用。也就是說，借鑒一般性公司財務分析的理論框架，再緊密結(jié)合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財務報表分析框架。本書借鑒哈佛財務分析框架，結(jié)合股票投資決策目的，提出一個基于投資決策的公司財務報表分析框架：131框架。即：1個起點———問題界定3個步驟———財務情況預判、報表結(jié)構(gòu)及指標分析、財務前景預測1個結(jié)果———服務于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對問題進行界定時，關鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟下行、公司管理落后、職工激勵不足的表象。抓錯藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準確，就等于問題已經(jīng)解決了一半。所以問題界定是進行公司財務報表分析的第一步，那基于投資決策目的對公司進行財務分析，要解決的真正問題是什么？是評價公司的財務風險，還是評價公司的盈利能力大??？是評價公司目前的財務實力，還是評價未來的發(fā)展?jié)摿?？進一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評價公司的財務風險：評價公司收益的穩(wěn)定性；評價公司的盈利能力；評價公司目前的財務實力；評價公司未來的發(fā)展?jié)摿?；評價公司是否能給投資者帶來合理的預期收益；評價對該公司投資是否能使投資風險降低。這些都是基于公司財務報表分析的具體目標而言的，若提升一下目標的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個新的觀點：評價公司股票是否具有投資價值。股票投資者無論是進行投資的基本面分析還是技術(shù)分析，目的無非是為獲得有助于評估股票期望收益和風險的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個人對風險的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風險降到最低。在股票投資的基本面分析中，對被投資公司的財務報表進行分析是核心，由于投資者進行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票，公司是股票的載體，對公司財務報表進行分析，就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。這才是股票投資者進行公司財務報表分析的根本或問題所在，而評價公司的財務風險或盈利能力等僅僅是表象。

2.財務情況預判。這里主要是指股票投資者在對上市公司所處的經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)背景進行分析的基礎上，評價公司的財務報表是否真實的反應了公司的經(jīng)營情況，識別報表可能存在的重大錯誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準確的對公司財務情況進行初步的預判。財務情況預判包括兩個相互關聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會計調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財務情況預判的基礎，而會計調(diào)整是財務情況預判結(jié)果的報表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤驅(qū)動因素、辨識公司的經(jīng)營風險，以及定性評估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對性地找出報表可能存在的問題并加以調(diào)整，即使報表沒有問題，也可以作為合理評價報表結(jié)構(gòu)和報表指標的基礎和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤驅(qū)動因素和經(jīng)營風險后，可以更好地評價公司的會計政策，以及對盈利能力的影響等；對公司行業(yè)背景和競爭戰(zhàn)略的評估有助于評價公司當前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預測公司的未來業(yè)績時，做出合理的假設，從而保證對公司前景進行更為準確的判斷。所謂會計調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎上對公司的會計政策、會計估計和會計處理進行基本的評價，特別是要對那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點進行關注，評價其會計政策和估計的適宜性。對公司報表可能存在的重大錯誤和舞弊進行識別，找出公司在會計處理上偏離準則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當反映公司經(jīng)營事實的事項。找到存在的問題之后，重新計算公司財務報表中相應的會計數(shù)字，通過數(shù)據(jù)或報表調(diào)整，形成沒有重大偏差的會計數(shù)據(jù)，從而修正原先對會計數(shù)據(jù)的歪曲?？梢哉f，經(jīng)過會計調(diào)整后的財務報表既是財務情況預判的結(jié)果，也是確保下一步報表結(jié)構(gòu)分析和指標分析結(jié)論可靠性的必要基礎。

3.報表結(jié)構(gòu)分析及指標分析。這里所指的報表結(jié)構(gòu)分析是指資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表各自的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，通過這一分析有助于投資者理解會計報表項目的經(jīng)濟內(nèi)涵。在結(jié)構(gòu)分析的基礎上將報表中的相關數(shù)據(jù)進行對比分析就是指標分析。指標分析是財務報表分析的核心，目標是運用會計數(shù)據(jù)定量地評價公司的當前和過去的業(yè)績，以及公司的財務風險和盈利能力等，并評估其可持續(xù)性。進行指標分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。一般的報表分析指標包括償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標。通過指標分析，投資者還要達到明了公司現(xiàn)狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等報表分析方法，對公司做出全面評價，借此形成公司流動性與盈利能力的準確判斷，對公司財務風險、財務彈性及其盈利能力做出最佳測算。這里要特別強調(diào)的是分析中一定要運用權(quán)衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標，使分析結(jié)果最終能有助于“評價該公司股票是否具有投資價值”。

篇9

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0211-02

企業(yè)購買或持有上市公司股票根據(jù)其購買的數(shù)量以及對被投資企業(yè)的影響程度可劃分為“金融資產(chǎn)”或“長期股權(quán)投資”。在實務中，最通常的劃分標準是根據(jù)購買者的意圖和持股數(shù)量來作判斷。一般而言，購買股票是為了短期交易獲利，且購買數(shù)量未達到對被投資企業(yè)重大影響程度的股票投資均應劃分為“金融資產(chǎn)”。而從戰(zhàn)略投資出發(fā)，購買被投資企業(yè)的股票并且達到對其具有重大影響、共同控制甚至控制的則應視為“長期股權(quán)投資”。本文將僅針對按照金融資產(chǎn)核算的這類股票投資展開論述，通過分析金融資產(chǎn)不同類別的會計核算來說明股票投資類別劃分給企業(yè)損益帶來的影響。

一、股票投資作為金融資產(chǎn)核算的類別劃分

金融工具是指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負債或權(quán)益工具的合同。金融資產(chǎn)的分類主要包括四類：(1)以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)；(2)持有至到期投資；(3)貸款和應收款項；(4)可供出售金融資產(chǎn)。

企業(yè)取得股票資產(chǎn)時，不同的企業(yè)可能把它劃分為不同類別的金融資產(chǎn)，即可以將其劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)(即交易性金融資產(chǎn))也可以劃分為可供出售金融資產(chǎn)。而企業(yè)最終把這類股票資產(chǎn)劃分為哪一類的金融資產(chǎn)，主要取決于企業(yè)管理層的風險管理和投資決策等因素，金融資產(chǎn)的分類是管理層的管理目的的真實體現(xiàn)。

實務中對股票資產(chǎn)劃分類別的一般標準為：企業(yè)直接從二級市場購買股票，且近期打算出售獲利的應作為“交易性金融資產(chǎn)”核算，打算長期持有或近期沒有出售考慮的應作為“可供出售金融資產(chǎn)”核算；另一種情況是企業(yè)通過股權(quán)分置或定向增發(fā)等其他方式獲得的股票，且持有期間對上市公司不具控制、共同控制或重大影響的，應將該限售股權(quán)劃分為“可供出售金融資產(chǎn)”。

二、交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)在會計核算上的主要區(qū)別

1.相關交易費用的會計處理不同

交易性金融資產(chǎn)在取得時發(fā)生的交易費用應當直接計入當期損益，不作為該類金融資產(chǎn)初始入賬金額的一部分。但可供出售金融資產(chǎn)在取得時發(fā)生的相關交易費用作為初始入賬金額。

2.在報表時點，持有股票期間公允價值變動的會計處理不同

股票資產(chǎn)劃分為交易性金融資產(chǎn)時，持有期間公允價值發(fā)生變化，應將公允價值變動形成的利得和損失直接計入當期損益，當交易性金融資產(chǎn)的公允價值大于賬面價值時，就形成企業(yè)的當期收益；反之，則形成企業(yè)當期的一項損失。若劃分為可供出售金融資產(chǎn)時，持有期間公允價值發(fā)生變動幅度較小或暫時性變化時，企業(yè)應當認為該項金融資產(chǎn)的公允價值是在正常范圍的變動，應將其變動形成的利得或損失，除減值損失外，將其公允價值變動計入資本公積(其他資本公積)。即交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動計入“損益”，而可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動計入“權(quán)益”(在未發(fā)生減值的情況下持有期間的公允價變動與利潤無關)。

3.發(fā)生減值時的處理不同

對于交易性金融資產(chǎn)而言無需計提減值準備。而可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表日則應對其價值作減值測試，若公允價值發(fā)生了較大幅度的下降或下降趨勢為非暫時性時，就應確認減值損失和計提減值準備。同時準則還規(guī)定，可供出售的權(quán)益工具(即股票投資)一旦計提減值，即使在以后持有期間價格得到恢復，原確認的減值準備也不能通過損益轉(zhuǎn)回。這一規(guī)定導致股票資產(chǎn)在發(fā)生減值時因類別劃分不同而給企業(yè)之后持有期間的損益帶來重大影響。

4.企業(yè)出售金融資產(chǎn)時在會計處理方式的不同

企業(yè)應按照出售金融資產(chǎn)取得的收入與該項金融資產(chǎn)的賬面價值的差額確認為企業(yè)的投資收益，此外為了正確的核算企業(yè)取得的投資收益，還應當結(jié)轉(zhuǎn)相應的科目。企業(yè)出售的交易性金融資產(chǎn)時，應當將原來由于公允價值變動計入當期損益對應轉(zhuǎn)出為投資收益，把原來計入當期損益轉(zhuǎn)出作為企業(yè)總的投資損益的組成部分；企業(yè)出售可供出售金融資產(chǎn)時，需要將原來由于公允價值變動計入所有者權(quán)益的資本公積(其他資本公積)對應轉(zhuǎn)出為投資收益，作為核算該金融資產(chǎn)投資收益的一部分。

三、股票投資類別劃分對企業(yè)利潤的主要影響

企業(yè)管理層對投資股票的意圖以及投資風險的偏好等主觀決策是股票類別劃分的重要標準。股票資產(chǎn)一旦初始劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，之后無論管理層意圖如何改變均不能進行重新分類。當二級市場股價變化較大時，類別劃分的不同對企業(yè)損益影響較大，以下將通過案例進行說明。

案例：甲公司在二級市場購買100萬股A公司股票，10元/股，假設無交易費用，打算長期持有且對A公司不具有控制、共同控制及重大影響；乙公司同樣在二級市場購買了100萬股A公司股票，10元/股，假設無交易費用，目的為股價上漲30%后出售；丙公司通過定向增發(fā)獲得A公司100萬股股票，假設也為10元/股，無交易費用，該股票限受期為當年的12月1日。購買日均為20X0年10月1日。以上公司均按季編制報表。

按照管理層購買目劃分，甲公司應將股票劃分為可供出售金融資產(chǎn)；乙公司應劃分為交易性金融資產(chǎn)；丙公司由于在取得股票時處于限售期，因此應將該股票劃分為可供出售金融資產(chǎn)。

第一種情況，A公司股票價格漲跌幅度小：20X0年12月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。

在20X0年12月31日年報時點，股價變化對甲、丙公司當年利潤無影響；乙公司將因股價下跌(公允價值變動損益)減少當期利潤200萬元。

在20X1年3月31日季報時點，甲、丙公司仍無利潤變化；乙公司因股價回升(公允價值變動損益)增加當期利潤200萬元。

第二種情況，A公司股票價格漲跌幅度大：20X0年11月30日8元/股；20X0年12月31日5元/股；20X1年1月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。

在20X0年12月31日年報時點，甲、丙公司計提減值500萬元，減少當期利潤相應金額；乙公司確認公允價值變動損失500萬元，三個公司在年報時點對利潤的影響數(shù)相同。

在20X1年3月31日季報時點，雖然股價從虧損又漲回了原價，但甲、丙公司按照準則規(guī)定卻不能確認通過損益轉(zhuǎn)回減值準備而只能增加權(quán)益(資本公積)，因此不能增加當期利潤。而乙公司則可通過公允價值變動損益增加當期利潤500萬元。

以上案例說明了以下幾點問題：

一是股票類別劃分的不同對當期損益具有較大影響：(1)在股票資產(chǎn)未達到計提減值標準的情況下，分類為可供出售金融資產(chǎn)在持有期間不會影響企業(yè)損益，而分類為交易性金融資產(chǎn)將由于股價的變動直接影響當期利潤；(2)股票價格一旦波動較大，并且在報表時點達到了計提減值的標準，雖然這兩種分類方式在計提減值時點上對利潤的影響程度是一樣的，但若股價在以后持有期間大幅回升，可供出售金融資產(chǎn)則不能轉(zhuǎn)回利潤，而交易性金融資產(chǎn)卻可增加以后期間的利潤。

二是在對股票計提減值時，我們認為準則缺乏對股票投資(劃分為可供出售金融資產(chǎn))計提減值準備的具體規(guī)定，造成在實務中較難判斷是否發(fā)生減值。準則中對股票計提減值的相關規(guī)定主要有“權(quán)益工具投資的公允價值發(fā)生嚴重或非暫時性下跌時應提減”，但同時又規(guī)定“可供出售的權(quán)益工具投資，其公允價值低于成本本身不足以說明已發(fā)生了減值，而應當綜合相關因素在投資整個期間通盤予以考慮判斷”。這樣的規(guī)定很難作為在實務中判斷股票是否發(fā)生減值的通行標準。例如在本案例中，我們在年末時點計提減值準備主要基于兩點考慮：一是A公司股票從購買日起至年報時點一直持續(xù)下跌；二是跌幅已超過40%以上。雖然計提減值的理由視乎符合準則關于“嚴重或非暫時性下跌”的描述，但由于股票具有股價難以預測的特點，很難說在這某一時點的下跌就一定是持續(xù)和嚴重的。本案例中在年末時點反映出的減值卻在第二年1季度因股價全面回升而全部轉(zhuǎn)回。這是否說明年末時點計提減值在判斷上出現(xiàn)了問題？或是本就不應該確認為減值，而是暫時性的下跌？因此，對股票投資而言，判斷其是否發(fā)生減值的標準及計提多少減值應在準則解釋中作具體的明確。

三是準則規(guī)定可供出售金融資產(chǎn)與交易性金融資產(chǎn)之間不能重分類，也就是說股票資產(chǎn)一旦被劃分為可供出售金融資產(chǎn)后是不能再重分類為交易性金融資產(chǎn)的。這與按管理層持有意圖劃分類別的標準相悖。本案例中的丙公司在持有A公司股票時，由于在取得股票時屬于限售股，被分類為可供出售金融資產(chǎn)，但在解禁后即便是管理層認為將近期獲利后出售也不能將其重分類至交易性金融資產(chǎn)，造成在年末時點計提了大量減值，并在以后持有股票期間不能通過損益轉(zhuǎn)回，第二年1季度的利潤因此低于按交易性金融資產(chǎn)核算實現(xiàn)的利潤。

四、結(jié)論

綜合以上分析，股票資產(chǎn)一旦被劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)之后，在持有期間不能進行重分類，而類別劃分的不同又直接影響到企業(yè)利潤的變化，特別是當股價出現(xiàn)大幅波動并面臨計提減值時，對于按可供出售金融資產(chǎn)核算的股票而言，不僅當期利潤會因減值而降低，同時在今后持有股票的期間，企業(yè)利潤不能隨股價的回升而增加。因此，企業(yè)管理層在選擇分類時應綜合考慮各方因素，尤其在股價波動較大的情況下盡量避免選用可供出售金融資產(chǎn)核算。對于二者不能重分類的規(guī)定，準則的初衷是為了避免人為操縱利潤，但股票投資具有難以預測其后期價格走勢的特點，且投資者的購買或持有意圖及風險偏好往往會隨著市場的變化而變化的，若完全不能轉(zhuǎn)換分類，勢必將造成因計提大量減值而不能在以后持有期間轉(zhuǎn)回利潤的情況，不利于對企業(yè)持有股票期間的綜合評判。我們希望在今后的準則解釋中充分考慮股票投資的特殊性，盡量縮小因股票資產(chǎn)類別劃分不同而對企業(yè)損益產(chǎn)生的影響。

參考文獻：

[1]《企業(yè)會計準則第2號――長期股權(quán)投資》.

篇10

    基金所持有交易性金融資產(chǎn),應按照交易性金融資產(chǎn)的類別和品種,分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算,在初始和后續(xù)計量時均采用公允價值計量,公允價值的變動計入當期損益。所持有交易性金融資產(chǎn)的公允價值,適用《企業(yè)會計準則第22 號——金融工具確認和計量》,即存在活躍市場的,按活躍市場中的報價確定其公允價值,不存在活躍市場的,按估值技術(shù)確定其公允價值。

    (1)基金投資管理機構(gòu)取得交易性金融資產(chǎn)時,按交易性金融資產(chǎn)的公允價值,借記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”,按發(fā)生的交易費用,借記“投資收益”科目,按實際支付的金額,貸記“銀行存款”等科目。

    [例1]20×7年4月1日,A企業(yè)委托投資管理人用企業(yè)年金以交易為目的購買B公司股票10萬股,每股3元,手續(xù)費千分之1.5;以交易為目的購買D股票投資基金10萬份,每份5元,手續(xù)費千分之1.5;以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上,20×7年1月1日發(fā)行的3年期按年付息E企業(yè)債券,面值為100元,5000張,共計50萬元,利率4%,手續(xù)費千分之1.5。賬務處理如下:

    購入B公司股票時,

    借:交易性金融資產(chǎn)——股票投資

    ——B公司(成本) 300000

    投資收益——交易費用 450

    貸:銀行存款 300450

    購入D股票投資基金時,

    借:交易性金融資產(chǎn)——基金投資

    ——D股票投資基金(成本) 500000

    投資收益——交易費用 750

    貸:銀行存款 500750

    購入E企業(yè)債券時,

    借:交易性金融資產(chǎn)——債券投資

    ——E企業(yè)(成本) 500000

    投資收益——交易費用 750

    貸:銀行存款 500750

    (2)對于收到的屬于取得交易性金融資產(chǎn)支付價款中包含的已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”。

    [例2]20×7年4月30日,收到B公司已宣告分派的20×6年現(xiàn)金股利,每股分配現(xiàn)金股利為0.3元,該股利到達托管賬戶。

    實際收到現(xiàn)金股利時,

    借:銀行存款 30000

    貸:交易性金融資產(chǎn)——股票投資

    ——B公司(成本) 30000

    (3)估值日,交易性金融資產(chǎn)的公允價值高于其賬面余額的差額,借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”,貸記“公允價值變動損益”科目;公允價值低于其賬面余額的差額,做相反的會計分錄。

    [例3]20×7年6月1日為估值日,B公司平均每股價格為3.2元,D股票投資基金每份平均價格為5.1元,E企業(yè)債券市場平均交易價格為98元。賬務處理如下:

    借:交易性金融資產(chǎn)——股票投資

    ——B公司(公允價值變動) 20000

    貸:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000

    借:交易性金融資產(chǎn)——基金投資

    ——D股票投資基金(公允價值變動) 10000

    貸:公允價值變動損益——基金價值變動損益 10000

    借:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000

    貸:交易性金融資產(chǎn)——債券投資

    (4)在持有交易性金融資產(chǎn)期間收到被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”。

    [例4]20×7年12月30日,確認E企業(yè)債利息收入,并到達托管賬戶,金額為20000元。

    確認E企業(yè)債利息收入時,計入公允價值變動的金額為15000元(500000×4%×9÷12),計入收回成本金額為5000元(500000×4%×3÷12)。

    借:銀行存款 20000

    貸:交易性金融資產(chǎn)——債券投資

    ——E企業(yè)(公允價值變動) 15000

    交易性金融資產(chǎn)——債券投資

    ——E企業(yè)(成本) 5000

    [例5]20×7年12月30日,B公司宣告分派20×7年現(xiàn)金股利,每股分配現(xiàn)金股利0.1元(所分配股利假設均為20×7年經(jīng)營所得),并到達托管賬戶。

    收到分派現(xiàn)金股利時,

    借:銀行存款 10000

    貸:交易性金融資產(chǎn)——股票投資

    ——B公司(公允價值變動) 10000

    (5)出售交易性金融資產(chǎn)時,應按實際收到的金額,借記“銀行存款”等科目,按該項交易性金融資產(chǎn)的成本,貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”,按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動,貸記或借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”,按其差額,貸記或借記“投資收益”科目。同時,按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動,借記或貸記“公允價值變動損益”科目,貸記或借記“投資收益”科目。

    [例6]20×7年12月31日,投資管理人以3.5元/股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票,以每張105元的價格售出E企業(yè)債券,實際利率與票面利率相同,不考慮相關稅費。

    賣出B公司股票時,

    借:銀行存款 350000

    貸:交易性金融資產(chǎn)——股票投資

    ——B公司(成本) 270000

    ——B公司(公允價值變動) 10000

    投資收益——股票差價收入 70000

    同時,

    借:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000

    貸:投資收益——股票公允價值變動收益 20000

    賣出E企業(yè)債券時,

    借:銀行存款 525000

    交易性金融資產(chǎn)——債券投資

    ——E企業(yè)(公允價值變動) 25000

    貸:交易性金融資產(chǎn)——債券投資

    ——E企業(yè)(成本) 495000

    投資收益——債券差價收入 55000

    同時,

    借:投資收益——債券公允價值變動收益 10000

    貸:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000

    20×7年12月31日,將各項收入、費用同時轉(zhuǎn)入企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)賬戶。

    借:投資收益——股票差價收入 70000

    ——債券差價收入 55000

    ——股票公允價值變動收益 20000

    貸:企業(yè)年金基金 133050

    投資收益——債券公允價值變動收益 10000

    ——交易費用 1950

    “交易性金融資產(chǎn)”期末借方余額,反映基金所持有各項交易性金融資產(chǎn)的公允價值。