導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇固定收益資產配置，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

從資產端來看，首先，隨著宏觀經濟增速的持續下降，實體經濟的投資意愿普遍低迷，融資需求出現明顯降溫，這其中最典型的莫過于房地產投資持續降溫，雖然年初以來在各種利好政策支持下，房地產銷售出現了一波明顯的回暖，但是房地產投資增速卻連創新低，目前已經接近有數據記錄以來的歷史最低值。其次，受益于監管部門發債門檻的持續下降，作為此前高收益“非標”市場的主要資產來源，房地產和地方融資平臺開始紛紛轉向債券市場進行直接融資以降低融資成本，房企公司債近幾個月的平均發行量都在700億元以上，而根據財政部的安排，2015年用以替換此前高利率融資的地方債置換額度更是高達3.2萬億元，這些都將對高收益資產的供給直接形成替代。第三，隨著下半年以來股市降溫，兩融、股權質押規模出現明顯收縮，IPO、定向增發也已暫停，這部分相對高收益資產的供給也出現了下降。上述原因也正是目前銀行理財普遍存在“高收益資產荒”的癥結所在。

篇2

姜永康：從2 0 0 7年至今，我與銀華保本已經共同度過了6年，兩個完整的保本周期。在過去幾年管理銀華保本增值的投資時，我比較偏好中高等級的信用券種，因為很多低等級債具有太多的不確定性。在權益類投資上，偏向于成長具有確定性的股票，對權益類產品的配置比例也十分謹慎。

記者：為什么會形成這樣一種投資理念或者說風格呢？

姜永康：我非常喜歡一本叫《機構投資者的創新之路》的書。在該書中，這種風格被定義為“守正”。表現在投資方法上，是“構建一套完整的機構投資流程和不受市場情緒左右的嚴謹的投資原則，包括投資目標的設定、資金的進出、資產負債的配比、資金類別的劃分及配置、投資品種和投資工具的選擇、風險控制等。”

記者：您所管理的基金在過去5年，業績都排在同類基金的前列，能不能具體談一下？

姜永康：過去幾年，我主要在深度分析宏觀經濟與證券市場走勢的前提下，從大局上把握資產配置，合理調整倉位，旗下基金業績還不錯。在“股債雙殺”的2011年，銀華保本增值取得1.41%的正收益，銀華增強收益取得了0.18%的正收益，在整個基金市場中排名前列。而在2009年的小牛市中，銀華增強收益基金以18.12%的收益率，成為全年債券基金業績冠軍；銀華保本增值當年錄得21.42%的凈值增長率，列同類型基金首位。

記者：您認為基金經理的職責何在？

姜永康：基金經理的職責就是明確投資目標和風險收益特征，對投資工具進行分析并作出合理的判斷，據此構建投資組合，這就是“守正”。而要“出奇”，則更是顯示基金經理功力之處，尤其是在大類資產配置之間切換，時間點上的把握顯得更為重要。一個好的基金經理在個人品質、人生觀上也要合格。從某種程度上說，基金經理是一個風險收益不對稱的崗位，他們管理幾十億的資金，如果業績不好，投資人遭受的損失是最大的。所以，基金經理人需要具備很強的責任感，對持有人資產負責。有時候，一些激進的策略有可能會取得成功，但這是以持有人利益為賭注的，是要堅決杜絕的。

記者：作為固定收益團隊的領導者，您認為帶團隊的關鍵是什么？銀華取得優異業績的原因何在？

篇3

該產品投資于瑞士銀行基金連結超額報酬指數。由買人籃子基金策略、賣出籃子股票指數策略、美元倫敦銀行同業拆息3個投資策略組成。投資產品的資產組合是由投資資產及固定收益資產所組成的，通過連動資產配置策略每天決定投放于瑞士銀行基金連結超額報酬指數與固定收益資產的比例。此外。東亞銀行借鑒香港母行強大的產品創新能力，引入嶄新的“超額報酬”，采取市場中立的策略，沽出股票指數的同時買人相應的基金，哪怕指數下跌．只要基金跑贏了自己所掛鉤的股票指數表現。投資者就有機會獲得“超額報酬”作為投資回報(見附表)。這樣的創新產品對當下進退兩難的投資者不失為一個好選擇。

連結高評級基金，發行主體實力雄厚，歷史表現優異

該產品所買人籃子基金策略中的紐博美國股票價值基金、摩根富林明歐洲策略價值基金、霸菱香港中國基金的標準普爾評級全部為五星級以上，特別是投資于北美洲地區最具獲利潛力股票的紐博美國股票價值基金，已達到標準普爾的最高評級AAA。優質的發行主體、優異的歷史表現是此款QDII獲得良好收益的一個強有力的保障。

篇4

林準是位頗成功的實業家，他經營的高端養生會館已經在多個城市“開花”。現在一家四口(林先生45歲、林太太40歲、兒子22歲和林太太的母親70歲)定居于北京。林太太是私立學校校長，收入豐厚穩定，每年還有寒暑假期，林先生兒子大學在讀，學習藝術設計。

林先生找到《錢經》的原因是他有一筆閑置資金300萬元左右，這是他2009年賣房所得，多年前在北京市海淀區入手―套普通公寓，打算給兒子念大學住，但該公寓交通不夠便捷，實際居住較為局促，戶型結構不太合理，因此，2009年逢高將房子出售。林先生不太懂投資，只在朋友的建議下嘗試性買過少量股票和基金，最近一年理財觀念逐步提升，他想先以這筆資金做一個為期不超過兩年的理財規劃，期望為：獲得投資額20％左右的回報。

定期檢視家庭財務變化，靈活調整理財策略

該資產配置組合，在未來―年內，其預期的損益及對應的概率為：

預期收益率為10.62％，超過10.52％的概率為50％；

預期虧損超過－92009％的概率為5％；

實現超過0，59％正收益的概率為80％。

根據林先生的情況所推薦的該資產配置組合還需要林先生根據市場和個人、家庭的情況變化做定期檢視，及時調整。

配置理由：

從林先生的情況來看，其實應急備用金夠用6～12個月的日常開支即可，占總資產比例不超過5～10％為宜。

配置固定收益類產品時應充分考慮資金空閑期限。如：用于半年后支付的款項理財期限應控制在6個月內；兩年后才需支付的兒子深造或創業金可做一兩年中期規劃；為養老做準備的款項可以投資于長期產品，通過長期復利增加收益。

重點考慮突發事件和為子女將來未雨綢繆。林先生家庭在突發事件和養老等問題上仍然存在風險，建議構建全面的保險規劃。

側重家庭保障，

保險收益相結合

林先生目前有閑置資金300萬元以及他年度收入330萬元，從家庭成員整體情況來看，做好家庭保障，需要客觀考慮以下因素：

1：林先生本人應作為重點保障人合理配置保險。

2：由于林先生的個人收入完全來自公司經營，應適當增加理財收入。

3：為防范企業發生經營風險，還需要預留部分備用資金。

4：林先生的財富傳承與安排應提前做好規劃，以避免將來不必要的麻煩和問題。配置理由：

應急金準備金：根據林先生家庭年度支出，建議采用活期儲蓄、一年期定期和三年期定期儲蓄相結合方式保障家庭在意外風險時的年度支持，12個月生活費為21萬元。

基金：除機構或專家理財之外，也可同時選擇長期基金定投，適合沒時間盯大盤的投資者，建議投資金約5萬元／月。

投資連結保險：投連險比較靈活，林先生可以根據自身的理財需求和風險承受能力通過賬戶的配置來實現資產配置，建議年繳24000元，第―年追加100萬。

年金類信托：終身年金(類信托產品)，總額500萬，分5年投入，年存100萬。有些短期儲蓄年金產品，投入時間短(5年期)，收益終身，一般分為固定收益(兩年領取一次固定金額)，浮動收益(分紅)，此類產品雖保障性不強，但收益長期穩定，風險低，同時現金價值相對較高而且生存受益人可領取終身。

以上資產配置組合僅根據林先生當前需求和情況產生，由于林先生是家庭主要經濟支柱，建議林先生及時并深入的與理財顧問詳盡溝通，隨時根據實際狀況作出配置調整，更好的保障家庭成員健康與生活，做足全盤規劃。

適當設定收益明望，

謹慎配置資產投資

配置理由：

按照林先生目前的年齡和家庭所處的階段以及現金流的創造能力，根據資產配置理論公式：浮動收益資產配置比例=100―投資者年齡(林先生今年45歲)，林先生的風險資產配置比例為55％左右；值得探討的是，若林先生希望此部分資產通過理財每年能達到20％左右的增值，其收益目標有些過高，建議林先生降低預期縮小風險。

該資產配置方案結合了資產流動性，貨幣的時間價值以及風險控制的各種因素，根據上述投資產品調整表的方案，預計可以達成15％左右的收益率。同時，投資組合需要根據國內國際宏觀經濟形勢的變化、投資資產的增加或者減少、投資產品的業績表現變化、收益預期的變化等因素來進行調整，定期跟蹤、檢視并及時做出配置調整，以保資產長期穩步增值，最終穩健地實現理財目標。

篇5

一、加強主動管理，優化資產負債結構

從西方商業銀行的實踐來看，資產負債管理的主要目的之一是將由于利率變動而造成的經營風險降至最低限度，通過資產負債管理使銀行保持穩定的利差，也使其具有流動性和資本充足性。對于國內商業銀行來說，當務之急是要進一步強化資產負債管理，變被動為主動。通過指標體系的建立以及技術手段的運用等方法，積極地調整銀行的資產負債結構，在兼顧流動性、安全性和盈利性的前提下，通過資產負債在數量、時間、區域、品種、對象上的合理配置，實現銀行收益的最大化。調整的主要思路:一是實現資產負債的結構平衡，如將長期高成本負債配置給高收益資產、短期負債配置給低收益資產，以實現資產負債成本對應性。二是實現資產負債的利差最大化，如增加高利率資產占比、降低高利率負債占比、靈活運用浮動利率等，擴大資產負債利差。三是適當增加一般存貸款以外的資產負債，如提高債券、投資、外幣資產等非貸資產業務的比重，提高資產的變現能力;積極開展主動型負債，如進行同業拆借、向人民銀行申請再貼現貸款、向國際貨幣市場借人資金、爭取發行金融債券等等，以此來分散、降低風險，提高銀行經營的流動性。四是嚴格控制庫存現金、固定資產等非生息資產的過快增長，同時大力壓縮銀行不良資產的百分比。

二、借鑒國際先進的資產負債管理思想

(一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來的流動性風險，通過對資產與負債管理，化解市場利率變動對商業銀行帶來的流動性風險。因此，要求商業銀行對在一定計劃期內需要重新定價的資產與負債進行分析，并采取一些必要措施，優化資產與負債結構，達到控制風險的目的。商業銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產等于利率敏感性負債，即利率敏感性缺口為零。這時利率的波動使商業銀行資產收益率與負債成本同向變動，收益大于成本，從而化解因利率波動而帶來的流動性風險。但資產與負債在動態過程中難以實現零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。

(二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產或負債的現金流量現值的加權平均期限。當固定利率資產平均期限不等于固定利率負債平均期限時就產生了風險。在正期限風險時，即固定利率資產的平均期限長于固定利率負債的平均期限，利率上升會導致資產的市場價格下降幅度大于負債的市場價格下降幅度，這時，銀行可通過減少較長期限資產，增加較短期資產，增加較長期限負債，減少較短期限負債等達到防范流動性風險的目的。同理，在負期限風險時，利率下降會導致資產的市場價格上升幅度小于負債的市場價格上升幅度，銀行可通過增加短期借款，減少短期貸款等措施來達到目的。

(三)衍生工具對沖。利率市場化后，利率波動使商業銀行的利率管理難度加大，為使商業銀行免受利率波動的損失，實現保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權等金融衍生工具來回避利率風險。利用利率期貨合約對沖風險:在正缺口時，商業銀行面臨利率下降的再投資風險，那么銀行可買人期貨合約。當市場利率下降時，銀行損失可從期貨市場上得到彌補;而利率上升時，銀行會獲得收益。相反，在負缺口時，賣出利率期貨合約對沖風險。利用利率期權合約對沖風險:在正缺口時，銀行可購買看漲期權，當市場利率下降，銀行則可從期權合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動性減少。在負缺口，銀行可購買看跌期權，當市場利率上升，銀行則可從期權合約中獲益，并抵銷負缺口因利率上升而造成的流動性減少。利用利率掉換對沖風險:通過利率掉換，銀行可將固定利率變為浮動利率或將浮動利率變為因定利率，使利率敏感性資產與利率敏感性負債相匹配，降低利率風險。誠然，隨著經濟的發展和國際金融一體化的進程加快，市場利率波動受國內、國際的諸多因素影響，商業銀行難以準確預見利率的走勢，為防范流動性風險，就應加快金融產品的創新步伐，不斷推出新的金融衍生產品。

三、掌握現代技術，提高利率管理水平

篇6

關鍵詞：利率市場化 風險商業銀行風險管理時策

一、加強主動管理.優化資產負債結構

    從西方商業銀行的實踐來看，資產負債管理的主要目的之一是將由于利率變動而造成的經營風險降至最低限度，通過資產負債管理使銀行保持穩定的利差，也使其具有流動性和資本充足性。對于國內商業銀行來說，當務之急是要進一步強化資產負債管理，變被動為主動。通過指標體系的建立以及技術手段的運用等方法，積極地調整銀行的資產負債結構，在兼顧流動性、安全性和盈利性的前提下，通過資產負債在數量、時間、區域、品種、對象上的合理配置，實現銀行收益的最大化。調整的主要思路:一是實現資產負債的結構平衡，如將長期高成本負債配置給高收益資產、短期負債配置給低收益資產，以實現資產負債成本對應性。二是實現資產負債的利差最大化，如增加高利率資產占比、降低高利率負債占比、靈活運用浮動利率等，擴大資產負債利差。三是適當增加一般存貸款以外的資產負債，如提高債券、投資、外幣資產等非貸資產業務的比重，提高資產的變現能力;積極開展主動型負債，如進行同業拆借、向人民銀行申請再貼現貸款、向國際貨幣市場借人資金、爭取發行金融債券等等，以此來分散、降低風險，提高銀行經營的流動性。四是嚴格控制庫存現金、固定資產等非生息資產的過快增長，同時大力壓縮銀行不良資產的百分比。

    二、借鑒國際先進的資產負債管理思想

    (一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來的流動性風險，通過對資產與負債管理，化解市場利率變動對商業銀行帶來的流動性風險。因此，要求商業銀行對在一定計劃期內需要重新定價的資產與負債進行分析，并采取一些必要措施，優化資產與負債結構，達到控制風險的目的。商業銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產等于利率敏感性負債，即利率敏感性缺口為零。這時利率的波動使商業銀行資產收益率與負債成本同向變動，收益大于成本，從而化解因利率波動而帶來的流動性風險。但資產與負債在動態過程中難以實現零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。

    (二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產或負債的現金流量現值的加權平均期限。當固定利率資產平均期限不等于固定利率負債平均期限時就產生了風險。在正期限風險時，即固定利率資產的平均期限長于固定利率負債的平均期限，利率上升會導致資產的市場價格下降幅度大于負債的市場價格下降幅度，這時，銀行可通過減少較長期限資產，增加較短期資產，增加較長期限負債，減少較短期限負債等達到防范流動性風險的目的。同理，在負期限風險時，利率下降會導致資產的市場價格上升幅度小于負債的市場價格上升幅度，銀行可通過增加短期借款，減少短期貸款等措施來達到目的。

(三)衍生工具對沖。利率市場化后，利率波動使商業銀行的利率管理難度加大，為使商業銀行免受利率波動的損失，實現保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權等金融衍生工具來回避利率風險。利用利率期貨合約對沖風險:在正缺口時，商業銀行面臨利率下降的再投資風險，那么銀行可買人期貨合約。當市場利率下降時，銀行損失可從期貨市場上得到彌補;而利率上升時，銀行會獲得收益。相反，在負缺口時，賣出利率期貨合約對沖風險。利用利率期權合約對沖風險:在正缺口時，銀行可購買看漲期權，當市場利率下降，銀行則可從期權合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動性減少。在負缺口，銀行可購買看跌期權，當市場利率上升，銀行則可從期權合約中獲益，并抵銷負缺口因利率上升而造成的流動性減少。利用利率掉換對沖風險:通過利率掉換，銀行可將固定利率變為浮動利率或將浮動利率變為因定利率，使利率敏感性資產與利率敏感性負債相匹配，降低利率風險。誠然，隨著經濟的發展和國際金融一體化的進程加快，市場利率波動受國內、國際的諸多因素影響，商業銀行難以準確預見利率的走勢，為防范流動性風險，就應加快金融產品的創新步伐，不斷推出新的金融衍生產品。

三、掌握現代技術，提高利率管理水平

    在西方商業銀行的利率風險管理中，各類現代信息技術得到了廣泛和深人的運用。數據庫技術、網絡技術、人工智能技術及其他一些信息處理加工技術，如金融工程技術、系統動力學技術

篇7

相對基準是以某種能代表市場收益的指數作為投資基準，由于大多來自公開市場，隨著指數價格的變動會有一定的波動性。相對基準可以是一個指數，也可以是幾個指數加權的復合基準，需要投資者根據投資偏好和地域進行選擇。

相對基準的特點。首先，相對基準要具有可投資性，即投資者可以投資于基準構成的所有成份證券，極而言之可以完全復制指數。其次，相對基準要有代表性，即指數可以反映整個市場的特征，或者某類風格或行業的特征。第三，相對基準的成份證券要有充分的分散性，即指數不是由單只或者幾只證券構成，避免非系統性風險對指數產生大的影響。第四，相對基準證券構成信息要有可獲得性，除了基準的收益率能獲得外，還能獲得基準的構成明細，以及成份證券的收益率和市值權重等信息。最后，相對基準的信息要有連續性和獨立性，通常應為第三方權威機構提供數據信息，數據信息披露要足夠頻繁，歷史數據可追溯。

應用相對基準的資產類別。基于以上特點，人們對一些公開市場交易的資產大多采取相對基準。

股票資產，無論是境內股票還是境外股票，由于其市場流動性強，指數披露規范，投資者通常會選擇單一股票指數或者是區域、風格的復合指數作為相對基準。股票基準的選擇不僅要考慮外部指數的可用性和代表性，更重要的是選擇與機構自身投資能力、投資需要、投資管理方式相適應的指數。基準的調整通常伴隨投資能力的提升和管理水平精細化過程。此外，在選擇股票指數作為相對基準時，應選取包含紅利再投資的指數，因為一般來講投資者獲取的紅利會留存在組合進行再投資，其長期的累積效應不應被忽視。從指數的歷史表現來看，隨著投資期的拉長，紅利的累積效應越明顯，包含紅利再投資的指數收益要比不含紅利再投資的指數高，回溯時間越長，差異越大。

債券資產，由于債券市場與股票市場的特征非常類似，同樣具有較強的流動性，指數披露規范，投資者會選取債券指數作為相對基準。在選擇債券指數作為相對基準時，可選取全市場的債券指數作為基準，也可以根據自身的投資品種的需要選擇國債指數、企業債指數加權產生的復合指數，還可以根據投資期限的需要選擇中短期債券指數或長期債券指數作為基準。

現金資產，機構投資者在進行長期投資時，理論上不應該將現金作為一類資產進行配置，但實際操作中由于流動性的要求經常會出現一部分現金在賬上。對這些現金管理的考評就需要有合理的基準。由于現金所投資的貨幣市場也是一個公開市場，國際投資者通常將倫敦同業拆借利率（Libor）作為基準，國內投資者將上海銀行間同業拆放利率（Shibor）作為基準。此外國內投資者還有將七天回購利率作為現金投資基準。這些基準的收益均為正數，且波動較小，究竟屬于相對基準還是絕對基準尚存爭議，但其連續性的波動性特征更類似于相對基準。 絕對基準的選擇

絕對基準以一個固定的值為投資基準，市場關聯性低，呈現低波動性。雖然絕對基準看上去只是一個簡單的數，但其設定的過程絕不簡單。

絕對基準的特點。首先，絕對基準一般應用于非公開市場，投資者無法根據指數投資到目標市場。其次，絕對基準代表了某類資產的預期收益率，對投資單一項目起到了指導作用。第三，絕對基準可以根據投資者的特殊投資策略進行設置，如對買入持有策略適合絕對基準。第四，不同于相對基準的外部選擇，絕對基準的設置更復雜，需要更多的內部研究和測算。

應用絕對基準的資產類別。絕對基準的應用有的是被動的，因為找不到合適的市場指數，有的是主動的，是根據自己的投資需要設定的。

私募股權資產，這類資產屬于非公開市場投資，缺少公開的交易市場及交易數據，不可復制，因此適合采用絕對基準。也有的機構采用市場指數加一定百分點作為私募股權資產的基準，理由是私募股權資產也屬于權益資產，與上市股票存在強相關性，加上一定百分點的流動性溢價，可作為衡量其業績的基準。但由于股票指數的高波動性，即使把評估期限拉長同樣會遇到不同時間段的收益率相差甚遠，在評估私募股權資產業績時有失公允。通常，在設置私募股權資產基準時，會將該類資產的預期收益率作為絕對基準，而預期收益率也是在長期股票收益率基礎上加若干百分點，根據經驗判斷設定在10%-20%不等。這樣，在這類資產內部精選項目的時候，這種基準也提供了預期收益目標，低于基準收益目標的項目則應當放棄。

對沖基金等另類資產，這類資產本沒有其特有的風險收益特征，收益來源于投資經理捕捉市場錯誤定價的能力，也不屬于公開市場的資產，適合用絕對基準。但在設定絕對基準時，由于沒有可參考的資產類別作為標桿，可選擇的方法有采用長期同業水平作為基準，或者采用自身歷史數據作為基準。但同業數據存在數據樣本缺失、存活者偏差等因素可能不準，自身的歷史數據則存在可能無法在未來持續的問題。因此，這類資產絕對基準的制定確實非常難，更多需要考慮預期目標和經驗判斷。

長期持有的資產，出于對負債期限的考慮，投資者會將部分固定收益資產持有到期，以獲取穩定收益，應對未來的支付需求。其中包括非公開市場交易的信托資產和銀行存款，也包括部分公開市場的債券。由于采取了持有至到期的策略，即使債券市場再大的波動，對投資者來講也不會受到影響。因此對于這部分資產，適合采用絕對基準，基準的水平也是該資產的預期收益率水平。持有到期的固定收益產品收益率要超過該基準收益目標。此外，對長期持有的股票資產也可采用絕對基準，這種策略就是放棄短期市場波動獲取長期穩定回報，長期集中持有某些有價值的股票，通過分紅和公司盈利增長獲利。對于這類資產絕對基準的設定，要綜合考慮股票的長期收益水平，和自身的預期收益目標加以確定。 基準的應用之道

如何選擇合適的基準并對基準加以科學應用，也是投資者需要高度重視的問題。

基準的適當性。投資基準必須要與各類資產的風險收益特征相匹配，才能體現其投資目標的屬性。因此，基準的設定要注意適當性，要綜合考慮各類資產的實際情況和自身的投資能力，既不能過高也不能過低，否則將失去其指導作用。大規模的股票資產不以全市場指數做基準，而是設定小盤股指數或風格類指數做基準則有失公允；固定收益資產的基準設置過高，投資經理要么會冒更多的風險，要么就完成不了投資額度，就會改變固定收益資產的穩定器的作用；私募股權資產的基準設置過低，投資經理對項目的挖掘和考察就會懈怠，可能找一些保險的收益一般的項目投資，從而改變了該類資產高風險高收益的特征。合適的投資基準一定是符合該類資產的特征，符合投資范圍的要求，同時各類資產的管理人要戰勝它都需要付出一定的努力，且各管理人的難度相當，不存在欠缺公平的問題。

基于基準的長期績效評估。投資基準作為績效評估的準繩，其前提是長期考核。期限越短的考核，組合達不到基準要求的可能性越大，也越容易使投資陷入短期化，增加了組合風險。因此投資者要確定合理的考核期，以事先設定的基準為依據，對整體組合，各類資產，以及外部管理人進行考核。理論上考核期越長越好，但過長的考核期也會使投資者缺乏壓力，形成考核真空。一般來講，對于公開市場資產的考核，如股票和債券，三年到五年的考核期是適當的；對于非公開市場，如私募股權資產，七到十年的考核期能夠反映相對客觀完整的投資周期。當然，考核期不是三年到五年考核一次，這樣會促使業績差的管理人在考核期快結束時突擊冒險的行為，也會導致業績好的管理人躺在功勞簿上無所作為。考核工作應該每年都進行，但考核的業績是過去三年到五年的業績，形成滾動的長期考核機制。

篇8

據《投資者報》數據研究部對今年一季度之前成立的，規模在0.5億元以上的684只靈活配置型基金（Wind分類）的統計數據顯示，截至10月17日，鵬華旗下13只“弘系列”靈活配置基金的平均年化收益率為4.57%。海通數據顯示，同期全市場靈活策略混合型基金今年以來的平均收益率為負。

值得一提的是，鵬華基金旗下基金產品圖譜已率先步入“固定收益PLUS”時代，加（PLUS）的內容廣泛，包括如一級市場的打新，一級半市場的定增，二級市場的權益和量化投資，以及海外市場及另類投資等，在以固定收益資產防守的基礎之上，輔之以多策略進攻，多方位博取增強收益，逐漸形成了攻防兼備的投資效應。

“絕對收益類產品有較為明顯的特征，那就是希望實現在一個下跌的市場中保住投資者的本金并獲得基礎收益；在一個震蕩的市場中獲得穩定收益；在一個上漲的市場中實現一定的超額收益。” 鵬華絕對收益投資部總經理姜山告訴《投資者報》記者，將時間拉長看，這樣的產品才能為投資者實現穩定增值的目標，而實現這樣目標的產品，也一定能最終得到投資者的廣泛認同。鵬華弘系列、興系列等絕對收益策略的產品，也都是“積小勝為大勝”戰略的有效實踐。

超強回撤控制 靈活配置的正收益樣本

2016年的行情特別難做。先是“熔斷”讓指數下了一個大臺階，截至10月17日，上證指數收盤3041.17點，較2015年年末收盤點位3539.18點下跌了14.07%。不但前三個季度多的時間里沒有大的機會，即使是從第三季度來看，上證指數僅微弱反彈了2.56%。記者采訪過的很多基金經理都表示，“今年能做到正收益已屬難得”。

在這樣的市場里，想要取得一個好的業績回報，無疑要比在牛市里難上百倍，是否能實現“絕對收益”呢？“如果說有人質疑絕對收益策略不賺錢，那就是他的投資策略和覆蓋品種還不夠多。”鵬華基金絕對收益投資部總經理姜山曾提出這樣旗幟鮮明的觀點。《投資者報》記者從一家大型股份制銀行托管部了解到，其所托管的鵬華旗下的多策略絕對收益組合，無論組合成立于什么市場點位，目前都沒有出現過虧損，顯示出團隊對組合回撤的超強控制。

以鵬華旗下弘系列為例，公開資料顯示，基金的成立時間正好趕上一個牛市的尾巴。不但趕上了2015年的“斷崖式”大震蕩，2016年初的“熔斷”也一樣身歷其中。但鵬華旗下弘系列卻出人意料地挺住了。為什么？

今年以來，新股發行加速，盡管中簽率屢創新低，市場打新熱情不減，公募基金成為基民分享新股收益機會的主流方式。第三方機構報告顯示，“以債券駐底、打新增厚收益”（固收+新股申購）已成為靈活配置型基金的主流策略。

據《投資者報》數據研究部統計，截至9月30日，最近三年鵬華基金以接近100%的高中簽率力壓同業，旗下產品共有累計82個組合參與新股申購，參與首發配售次數達5973次，累計申購動用資金額超過2萬億元，首發累計獲配投入資金超過30億元。值得一提的是，鵬華基金的上述五項指標均在行業首屈一指。

“在我看來，絕對收益是以周期內收益為正作為基礎，在控制最大回撤風險的條件下爭取最大回報。”姜山對《投資者報》記者表示，未來絕對收益理念會逐漸成熟，這類產品擁有較大發展前景。

固定收益本源 多策略、多品類增強收益

在近期的《2016年全球資產管理報告》中，波士頓咨詢公司指出，越來越多的投資者日益青睞以結果為導向的產品，為擅長提供多資產組合的資管機構帶來機會。事實上，在當前債券收益率不斷下降的行情下，傳統的固定收益類產品確已相形見絀。而“固定收益+”收益增強型基金，滿足了投資者穩健、可期的投資需求，因而成為時下競相追捧的新寵。

鵬華基金正迎著這樣的時代潮流而上。據一位接近鵬華基金的市場人士介紹，鵬華基金固定收益團隊組建于2003年，在業內屬于先行者，并作為第一批社保管理人開始管理社保基金債券組合，同年即發行并管理公募債券基金。據了解，截至2016年9月底，鵬華基金旗下管理的固定收益組合包括36只公募基金、數只社保組合及特定客戶資產管理計劃，累計管理資產規模已超過2500億元。Wind數據顯示，截至10月17日，鵬華旗下19只成立半年以上的、偏債類基金的年化平均收益率超過7%，為投資者提供了豐厚可持續的投資收益。

據鵬華基金相關負責人對《投資者報》記者表示，鵬華基金固定收益PLUS，是以固定收益類資產為基礎型配置力爭獲取穩定收益，同時發揮鵬華基金在資產配置和跨市場投資積累的投研優勢，分別在銀行間市場多品種的固定收益投資、一級市場的新股申購、一級半市場的定向增發、二級市場的主動權益投資和量化投資、以及海外市場投資中積極尋找投資機會，力爭獲取超越市場平均水平的投資收益，為投資者提供可覆蓋全市場的資產配置工具。

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在短期理財基金出現以前，貨幣基金一直扮演著短期投資基金的角色。從基金特征上看，短期理財基金與貨幣基金最為神似，但其中也存在一定差異。

投資范圍上，兩者都限制于投資貨幣市場工具或固定收益類產品，主要包括現金、 通知存款、一年以內（含一年）的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在397天以內（含397天）的債券、期限在一年以內（含一年）的債券回購、期限在一年以內（含一年）的中央銀行票據、短期融資券等。兩者主要的差異在于可投資債券的范圍差異，貨幣基金只可投資信用等級在AAA級及以上的企業債券，而短期理財基金可投資于信用等級在A+級及以上的企業債券，投資范圍更廣。另外，短期理財可以投資資產支持證券、中期票據，貨幣基金較少涉及。

流動性方面，貨幣基金在開放日均可辦理申購贖回，一般為T+1日到賬。短期理財基金在開放日辦理基金份額的申購，在每個運作期的到期日辦理基金份額的贖回，如華安月月鑫，以一個月為一個運作期，在每個運作期期滿后可辦理贖回，沒有贖回的份額自動轉入下一個運作期。綜合來看，貨幣基金擁有絕對的流動性優勢。

費率方面，兩者均免收申購贖回費用。貨幣基金管理費率多為0.30%，托管費率為0.10%，短期理財基金的管理費率為0.25%-0.30不等，托管費率為0.08%-0.10%不等，略低于貨幣基金。

篇10

本刊一直強調，投資規劃特別是股票投資，僅僅是綜合理財規劃的一個“構件”，絕不能因為市場暖流涌起而像某些專業人士所慫恿的“賣掉房子買股票”那樣操作，而是要根據家庭的整體資產配置狀況來分析。資本市場上漲是好事，但也不可能將所有資產押上去博取收益。何況目前的A股市場還是有泡沫嫌疑的。以創業板為例，其市盈率大概是70倍，美國的創業板納斯達克市場的市盈率大概只有21倍，高估了2倍以上。