導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇供應鏈金融的建議，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

當今，在數字智能化發展的大趨勢下，供應鏈金融的變化越來越明顯，通過利用人工智能、大數據等先進技術，商業模式發生了根本性的變化，供應鏈金融以數字驅動為基礎，成為未來發展的主流方向。與此同時，供應鏈金融在發展過程中，通過發揮數字化技術的優勢，實現信息流、物流、商流等的交融，由此來消除信息不對稱的難題，以及融資難、難融資的現象，同時實現整個產業生態圈的良性、高效發展。

1新時期供應鏈金融的發展背景

從國家統計局數據來看，截至2019年底，我國中小企業數量有36.4萬戶，而小型企業數量為32.1萬戶。全國65%以上的GDP、85%以上的就業人口都是由中小企業貢獻的。但是由于中小企業自身的特點，融資難問題一直是中小企業發展中遇到的一大難題，如何推動中小企業快速發展，要從根本上解決融資問題。同時，隨著我國供給側結構性改革的不斷深入，供給側、產業端的優化日益凸顯其重要性，而其中作為我國實體經濟主力軍的中小企業的活力及對經濟的推動作用一直沒有得到完全的釋放與激活。供應鏈金融作為新型的融資模式，是以供應鏈管理概念和供應鏈上下游企業的真實交易為發展基礎，為生產、采購、銷售等多個環節提供相應的金融服務，以滿足供應鏈上各企業的融資需求，推動供應鏈的高質量發展。相比于傳統的貸款模式，供應鏈金融能夠為中小企業提供更多幫助，對核心企業的信用狀況進行評估，以整個供應鏈上的企業為研究內容，對供應鏈上所有企業進行全面的信用審計，從而降低對中小企業的融資限制。

2傳統供應鏈金融模式存在的問題

2.1融資模式問題

供應鏈金融在很大程度上解決了中小企業的融資訴求問題，通過供應鏈上各企業間的關系，將存貨、購貨單等作為抵押物，為供應鏈上核心企業提供相應的擔保和授信，并向金融機構進行融資，由于供應鏈上企業之間的交易和合作關系，融資風險也相應減少。所以對于供應鏈上的各企業而言，形成了“1+N”的融資模式，其中，1表示供應鏈上的核心企業，N是處于供應鏈上下游的中小企業，該種融資模式能從根本上解決中小企業的融資問題，確保供應鏈上資金的穩定性，提高資金的流轉速度及效率，但對于核心企業而言，在融資過程中自身所承擔的風險較大，所以核心企業的意愿性并不強。因此，核心企業更傾向于構建自有融資平臺，為有融資需求的企業、資金方、金融機構搭建橋梁，通過自有融資平臺連接各方，從中賺取息差，不僅能夠從根本上解決中小企業的融資需求，同時核心企業也能從中獲取一定的收入。該種操作方式由于存在息差的問題，導致中小企業的融資成本仍舊居高不下，所以中小企業融資貴的問題仍然存在，并沒有解決中小企業的實際融資問題。有效管理鏈條中的信息流、資金流等，能從根本上加快供應鏈中各環節的運轉，并真實、準確地反映企業的經營情況，由此不斷呈現出物流企業作為供應鏈中核心企業的發展趨勢，物流企業在實際經營中，自身發揮著強大的優勢，物流企業掌握著處于供應鏈上各企業的物流信息，以及其業務交易情況，可通過交易信息判斷抵押物的真實價值，如采購單、存貨等信息，而圍繞物流企業這個核心所建立的供應鏈模式因此誕生，在供應鏈中，物流企業掌握著物流鏈條中的大量信息數據，所以能夠很好地把控中小企業的征信問題，由此降低供應鏈上的融資風險。通過引入物流相關數據信息，實現成本風險降低的目的，但在實際過程中，物流企業是擔保的一方，這在無形中加大了物流企業的風險，對于其能否成為核心企業的意愿也明顯減退。如果其轉為提供服務方，則對于中小企業而言，其融資面臨著成本高的問題。

2.2中小企業自身的問題

中小企業發展過程中，融資難融資貴的問題一直存在，在此問題背后，中小企業生命周期短、資金量少、經營風險高、抵押物少或者無抵押物等這些問題使得中小企業在發展中不愿意貸款，也不敢嘗試貸款或提供低額高價的金融服務。

2.3金融機構的問題

在供應鏈金融中，金融機構也存在著自身的問題，由于其為高風險行業，在交易中必須能夠掌握現金流、風險及交易信息。但在實際情況下，對于銀行機構而言，在供應鏈中對鏈上產品和相關信息的真實性的獲取有一定的難度，如果通過第三方平臺來獲取信息，其中的風險不言而喻，而中小企業給出的信息數據的可信度不高，也導致產生嚴重的信息不對稱問題。傳統模式下，供應鏈金融的問題沒有得到根本性解決，這使得金融機構在辦理供應鏈金融業務時積極性不高，金融活水難以精準滴灌到鏈條上的中小微企業。

3數字智能時代供應鏈金融的發展建議

數字智能時代背景下，科學技術迅猛發展，供應鏈中大量的信息數據被收集，通過利用先進的技術，分析這些數據信息，可以判斷企業的經營狀況及償貸能力，以確定風險程度，從而對風險進行合理定價。隨著互聯網的不斷發展，信息不對稱問題得到了很大緩解，實現了去除中間鏈條的目的，環節越少，效率越高，而由此產生的成本也有所降低。另外，隨著金融資產交易所互聯網化程度不斷加深，供應鏈金融資產的流通變得更加高效，資金的利用率得到了明顯提升，由此從根本上降低了中小企業在融資過程中的投入成本。當下，隨著金融科技的飛速發展，4.0時代已經悄然來臨，數字智能金融時代是互聯網金融發展的必然，人工智能技術的不斷發展，取代了傳統的人工處理數據的工作，人工智能技術的引入可確保數據分析的精準度，而在傳統手工操作計算中，無法判斷數據之間的關系，可以通過人工智能技術來實現，人工智能技術實現了對數據深層次的挖掘，并對供應鏈中的交易數據進行深度分析，體現中小企業的實際價值，通過對中小企業經營數據的剖析，可以對企業財務報表進行清晰注釋，提高企業報表的分析效果和編制質量。另外，在金融科技不斷自我優化成長和加速迭代的過程中，區塊鏈技術在供應鏈金融領域的應用效果顯著，在供應鏈和產業鏈上的各企業交易信息，能夠通過區塊鏈技術進行追溯和還原，使交易變得有跡可循，從而有效避免企業騙貸風險，將風險指數降到最低，同時優化整個供應鏈信用體系。區塊鏈中可信任的多中心體系，能夠很好地去除中介化，大幅增加信用指數，由此形成全新的供應鏈金融模式，真正解決中小企業融資難的問題，激發中小企業的生機和活力，對經濟的發展起到強勁推動力。具體可從以下五個方面著手：(1)構建供應鏈自身發展的物聯網體系，并使其與互聯網體系進行融合，對供應鏈上各流程環節的數據進行清晰的記錄，以便于掌握整個供應鏈情況，更有助于對企業資質進行評價，同時也為人工智能、大數據技術等的應用提供數據基礎。與此同時，從物聯網技術層面而言，其使用范圍較廣，在供應鏈倉儲管理及實際運輸方面通過利用物聯網的傳感定位技術，可實現對貨物的控制，提高交易的真實度。從人工智能技術層面而言，通過利用該技術并加載傳感器，可積極更新客戶畫像，對客戶進行精準定位，并為其匹配相應的額度。通過應用區塊鏈自身的特性，各個節點業務數據的可信度得到了最大的保障，而且信用變得可溯源，金融機構信用評估的可操作性也更強，中小企業與金融機構之間的信任關系也更為穩固，由此中小企業便可獲得相應的融資。(2)積極完善中小企業數據庫體系，數據庫體系中應包含企業的各項數據信息，為構建企業資質評價體系提供數據支撐，另外，要一并建立評價指標體系和信用體系，最大限度地避免因為信息不對稱問題而導致的風險，由此實現企業融資中降成本的目的。(3)憑借人工智能技術手段和大量的數據，構建供應鏈上各企業的知識圖譜、鏈上企業的知識圖譜，清晰明確供應鏈上各企業的上下游關系、合作關系等，以各企業自身建立的數據征信為出發點，通過企業間的上下游關系，對供應鏈各企業的精準畫像進行優化，最終達到降低成本的目的，同時根據企業各自的特點和優勢，開展有針對性的金融服務和相關服務。(4)利用區塊鏈技術實現對金融資產交易的清晰記錄。在此過程中，在供應鏈內部建立區塊鏈體系是先決條件，接著要將區塊鏈體系融入互聯網金融資產交易中，由此來記錄金融資產的相關交易事項，提高資金的流動性，增強可持續發展的能力，實現資金利用率的最大化，同時激發供應鏈的生機和活力，不斷引入外部資源，完善供應鏈體系，提高自身的運行效率。(5)金融機構通過利用大數據分析技術，對供應鏈中各企業的風險水平進行測評，對其還貸能力進行評估，降低融資風險，提高融資效率，平衡供應鏈內部風險。綜上所述，在數字智能時代下，供應鏈從以往的對核心企業進行關注，逐漸對鏈上各企業的真實經營情況等進行關注轉變，這是供應鏈金融未來發展態勢，同時對于金融機構而言這也是新的嘗試。總之，對供應鏈中關鍵信息內容掌握得越清晰，越有利于企業實現快速發展，提高自身競爭力。

4結語

在供應鏈金融鏈條中，協同合作、實現共贏是其內在關系，尤其是在競爭白熱化的時期，企業之間只有聯合協作、共同進退、共同發展，才能推動整個產業的進步。在以數字為驅動的供應鏈金融服務下，處于供應鏈上下游的企業更應促進物流、信息流、資金流等的高速運轉，由此實現數字化鏈條的發展，提升整體效率，同時構建共生、互利、共贏、和諧、良性的供應鏈體系。

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篇2

一、產業集群與供應鏈融資

產業集群是指在某個特定產業中相互關聯、在地理位置上相對集中的若干企業和機構的集合。它可以是以一個或者少數幾個核心企業為中心而形成的單鏈集群；也可以是眾多規模較小的中小企業構成的簡單網絡集群；還可以是以多條核心供應鏈為中心而形成的空間網絡動態集群。所謂供應鏈融資是指基于企業商品交易項下應收應付、預收預付和存貨融資而衍生出來的組合融資，是以核心企業為切入點，通過對信息流、物流、資金流的有效控制或對有實力關聯方的責任捆綁，針對核心企業上下游長期合作的配套企業——供應商、經銷商提供的融資服務。在產業集群供應鏈融資模式下，銀行等金融機構從原來的重點評估中小企業本身風險，轉化為對集群內整個供應鏈及其交易的風險評估，同時強調集群供應鏈內核心企業實力和信譽水平。

二、制約我國集群中小企業融資的主要因素

（1）商業銀行針對集群供應鏈中小企業貸款模式較為滯

后。傳統上，銀行授信按擔保方式去分為三種：保證擔保授信、信用授信和抵押授信。保證擔保授信需要第三方提供擔保，而中小企業難以找到合適的擔保。銀行往往對集群中的大型企業給予較高的授信，而沒有將核心企業與供應鏈上的中小企業作為一個整體進行授信，這樣就嚴重制約了集群供應鏈上中小企業的發展。（2）集群供應鏈企業間缺乏融資協同。集群內企業信譽鏈的建立意味著它形成了一個協同的整體，從而使企業從個體融資轉變為整個集群供應鏈融資。這樣就大幅降低了集群內中小企業的融資難度。（3）集群供應鏈融資產品創新不足。目前國際上供應鏈金融業務品種繁多，包括先票（款）后貨授信，進口信用證項下未來貨權質押授信、票據池授信、動態抵（質）押授信、出口信用險項下授信、普通倉單質押授信、國內保理池融資、附保函的商業承兌匯票等等。而國內產品多集中在應收賬款融資、倉單質押、保兌倉融資類產品中。雖然現行的供應鏈融資模式能夠解決集群內中小企業的融資難問題，但是由于我國市場經濟的復雜環境，這些融資產品已經不能滿足集群供應鏈上中小企業的融資需求，需要更多的創新產品來替代。

三、我國集群中小企業融資政策建議

（1）鼓勵供應鏈融資提供方多元化。中小企業申請商業銀行貸款往往較難，我們也可以鼓勵一些集群供應鏈中的核心企業、物流公司、第三方管理公司等成為相應的放貸主體方，還可以充分利用社會資本網絡。（2）加強集群供應鏈上中小企業融資的內外協同。集群供應鏈上中小企業要解決融資難問題不光要與內部單元協同，更重要的是與外部的銀行等放貸主體進行協同，要實現雙方的信息互動，盡量弱化信息不對稱。建議銀行等金融機構、集群供應鏈內企業和物流公司應在現有信息平臺的基礎上，增加新的功能模塊以及接口數據傳輸功能，實現銀行、集群供應鏈內企業和物流公司在信息共享上的高效運作。（3）大力發展集群供應鏈企業融資產品創新。隨著商業銀行與社會資本網的進入，市場競爭越發激烈，集群供應鏈內中小企業融資需求多樣化，提供融資服務的主體必須采取差別化的融資產品。

本文對我國集群供應鏈中小企業融資問題進行了簡要分析，從融資主體、資金提供方兩者入手，探討了它們各自對集群供應鏈中小企業融資難問題產生的影響。在分析了其融資難原因的基礎上，考慮了融資方與資金提供方兩者之間的內在聯系，提出了解決我國集群供應鏈中小企業融資難的幾條建議。

參 考 文 獻

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篇3

飼料業作為我國國民經濟中不可缺少的重要產業，銜接著種植業與畜牧水產養殖業，是我國農業經濟的關鍵組成部分。確保飼料業實現穩步健康發展，有利于豐富民眾的菜籃子，進而提高人民生活水平。根據《2021年奧特奇全球飼料調查報告》評估，2020年我國飼料產量達到2.4億t，實現了5%的增長，成為全球最大飼料生產國。盡管我國飼料業取得了不俗的成就，但隨著疫情沖擊、全球經濟“停擺”以及行業特殊性等因素，我國飼料企業仍面臨著諸多嚴峻挑戰，其中融資困難問題在不少飼料企業中較為凸顯。供應鏈金融作為現代物流與供應鏈發展的重要創新，通過將銀行等金融機構引入供應鏈，對鏈條中資金的流動、組織和調配進行優化，可以有效解決飼料企業融資難、融資貴的問題，但風險是開展供應鏈金融業務過程中不可回避的問題。基于此，本文通過對飼料企業供應鏈金融運作模式進行分析，梳理出主要的風險因素，并采用因子分析法構建風險管理分析模型，結合關鍵因子特性給出風險防范對策。

1飼料企業供應鏈金融現狀及其應用意義

1.1飼料企業供應鏈金融現狀

當前，在國家一系列利好政策的推動下，供應鏈金融得到了快速發展，其中存貨質押融資是供應鏈金融的核心業務模式之一，受到了學者持續關注，其理論體系日趨完善，業務實踐日漸成熟，但現有研究多把研究對象局限于“存貨”，鮮有聚焦于飼料企業中的“飼料”，來研究飼料企業供應鏈金融相關問題。飼料企業一般采用存貨質押的方式實現融資[1]，將不動產生產原料、飼料及生產設備等抵押給銀行等金融機構，相關金融機構對企業進行資產盤點和價值評估后核算貸款額度[2]。

1.2供應鏈金融對于飼料企業的意義

飼料企業供應鏈以銷售飼料產品為核心環節，連接飼料原材料的采購、運輸、流通加工、儲存、銷售等環節，使資金在各環節涉及的種植戶、飼料加工企業、金融機構、分銷商、零售商和最終用戶間循環流動。不同于傳統融資模式，供應鏈金融在擔保手段、信用評價、風險控制和還款來源等方面都存在著明顯的區別，考慮的影響因素更加全面，有利于銀行等金融機構發現較好的融資項目，也有助于具備資質的飼料企業及時融到資金，擴大產能和規模[3]。

2飼料企業供應鏈金融風險因素挖掘

國內外對供應鏈金融的風險因素盤點進行了相關研究，Barsky，等[4]根據風險過程控制理念建立起供應鏈金融風險分析概念模型，將風險分為融資過程風險、信息技術風險、人力資源風險、環境風險和基本結構風險五大類。孫敏，等[5]認為供應鏈金融活動中存在著市場風險、政策法規風險、委托風險、糾紛風險和災害性風險等。筆者通過分析飼料企業供應鏈金融業務的運作流程，并進一步咨詢相關領域專家意見，在反復斟酌與分析的基礎上，共提煉出10項主要風險因素（見表1）。市場供求變化風險（X1）指所在地區飼料市場供求關系的變化給供應鏈金融帶來的風險[6]。由于自然條件、季節變化、市場競爭等因素，飼料市場上的供給與需求也在不斷變化，而供求關系的變化勢必造成價格的波動。政策法規風險（X2），政策法規是指政府采用的行政或法律手段，國家在不同時期會根據宏觀環境的變化制定或修改相關的政策法規，而政策法規的制定或修訂很可能會影響到企業的生產經營活動[7]。質押物風險（X3）包括流動性風險和價格變動風險[8]，指因價格波動、不易變現、流動損耗等因素造成的風險。企業經營管理風險（X4）包括工作人員業務水平不達標、管理環境不合理、管理機制不完善和管理創新不充足等因素帶來的風險。客戶資信風險（X5）包括客戶的誠信度以及貨物的合法性等[9]，同時信用風險還與財務風險、運營風險、安全風險和法律風險等聯系密切。不可抗力風險（X6）指天災、疾病、戰爭、罷工等不可預見、不能避免且難以克服的自然事件或客觀情況。技術水平風險（X7）指因技術水平低下所造成的損失，業務開展過程中，質物的價值評估、價格檢測以及存儲條件等業務環節需要依賴技術支撐，若處理技術水平低就會造成一定的損失[10]。供應鏈管理風險（X8）指供應鏈在協作、控制、運行等方面的管理所造成的不確定性。業務模式運營風險（X9）可以理解為企業因商業模式選用、質押方式確定、質押物處置等不當而引起的風險。企業監督監管風險（X10）指因物流監管企業與金融機構的利益不一致，以及物流監管人員的隱藏行為而給供應鏈金融物流監管業務帶來隱患[11]。

3基于因子分析的飼料企業供應鏈金融風險分析

運用因子分析法探究上述10項風險因素的重要性以及各因素間的相關性，并提取公共因子以對供應鏈金融各項風險因素進行降維處理，降低特征間相關性，為飼料企業供應鏈金融風險分析模型的建立奠定基礎。

3.1因子分析

因子分析(FactorAnalysis)是一種利用降維思想，把具有錯綜復雜關系的多個變量歸結為少數幾個綜合因子的多元統計分析方法，其目的在于用較少的相互獨立的因子變量代替原來多個變量的大部分信息，其數學模型如下：（1）式（1）中，x1,x2,…,xp為p個原有變量，是均值為0、標準差為1的標準化變量，F1,F2,…,Fm為m個因子變量（m<p），ε1,ε2,...,εp是僅對所屬變量產生影響的特殊因子，該模型的矩陣表示形式為：X=AF+aε（2）

3.2數據獲取

DELPHI法是一種適用性廣泛的咨詢決策技術，其核心在于通過匿名咨詢專家意見，將所得意見進行匯總與整理，反饋給每位專家，專家進行分析判斷后，再提出相應的建議與意見，通過反復咨詢使意見趨于一致，進而形成結論。該方法在保證了信息反饋溝通的同時，又避免了集體討論時可能出現的盲從與權威專家影響過大等缺陷，被廣泛應用于各個領域[12]。筆者向54名熟悉該領域的專家學者進行咨詢，包括物流企業負責人與物流部門主16人、金融機構主管10人、3所高校物流與供應鏈專業學者共19人以及飼料企業主管9人，最終回收有效樣本數據共計52份。

3.3數據處理與分析

對上述52份樣本數據進行標準化處理，使用SPSS23.0進行Bartlett球型檢驗和KMO適合度檢驗，求得樣本數據的適切性量數為0.572（大于最低標準0.5），適合做因子分析。基于特征值原則，選取前3個特征值大于1的主成分為公共因子，其累計貢獻率超過了70%，為證明所選公共因子的合理性，可以結合碎石圖加以判斷。碎石圖是依照各因子的特征值大小進行排序所形成的散點圖（如圖1所示），由圖1可以看出，前3項因子的特征值較明顯，曲線的斜率較大，因此它們對于整體的解釋程度比較顯著，從第4項因子開始，曲線斜率減小，變得比較平緩，因子的解釋能力開始明顯減弱。由此再次證明前3項因子基本包含了整體數據的大部分信息，其解釋能力是有效的。三個公共因子的特征值、方差貢獻率與累計方差貢獻率見表2。為提高因子變量可解釋性，使提取的公共因子具有實際意義，明確變量及公共因子之間的關系，采用凱撒正態化最大方差法對初始因子載荷矩陣進行方差最大化正交旋轉。因子載荷反映了各因子主要由哪些變量提供信息，計算結果見表3。經過旋轉后，客戶資信風險（X5）、技術水平風險（X7）、供應鏈管理風險（X8）、質押物風險（X3）、業務模式運營風險（X9）在公共因子F1上有較大載荷。市場供求變化風險（X1）、政策法規風險（X2）、不可抗力風險（X6）在公共因子F2上有較大載荷。公共因子F3上對企業經營運作風險（X4）、企業監督監管風險（X10）有支配作用。故將公共因子F1命名為運營管理風險因子，公共因子F2命名為外在環境風險因子，公共因子F3命名為內部管理風險因子。為利用公共因子做進一步的分析，利用表4中的系數計算各公共因子得分，即根據回歸算法計算所得因子得分函數的系數，據此可以將三個公共因子表示成原始變量的線性組合作為其因子得分的回歸函數，即：將樣本數據代入上式計算，可以得到飼料企業開展供應鏈金融業務的風險大小，深入分析后可按照風險大小進行排序，有針對性地制定防范對策。

4飼料企業供應鏈金融風險防范建議

供應鏈金融是供應鏈管理和融資活動的統一，其風險具有復雜性、傳遞性和動態性的特征。結合上文中提取的三個關鍵風險—運營管理風險、外在環境風險和內部管理風險，分別給出相應的防范建議。

4.1運營管理風險防范建議

建立科學、動態的客戶資信管理體系，通過全方位、多渠道地掌握企業規模、發展前景、資信等級等客戶信息，進一步完善客戶資信管理制度建設，將不合格的客戶剔除出去，以預防未來可能發生的風險。建立質押物準入機制，力求質押物具有價值穩定、流通性良好、變現速度快、市場需求大以及易于儲藏等特點，同時要對質押物所有權以及合法性進行嚴格鑒別。加大技術水平投入力度，采用物聯網、大數據、交易征信、區塊鏈、人工智能等在內的金融科技賦能供應鏈金融風險防范，降低具體業務流程中各環節的風險。要發展飼料企業供應鏈金融，離不開飼料供應鏈的壯大，不能局限于一個企業，要關注整個鏈條的高效運轉，上下游做到信息共享，保障物流、信息流、資金流的有效暢通。

4.2外在環境風險防范建議

政府通過制定供應鏈金融發展規劃與指導意見，完善相關法律法規，可以推動供應鏈金融健康持續發展。如《民法典》中物權編、合同編等法條的有效實施為飼料企業供應鏈金融的開展提供了法律保障，確保了業務流程高效運作。此外，結合飼料企業特性，建立有序競爭的行業規范，通過優化供需結構來穩定飼料市場，減少因市場波動帶來的風險。

4.3內部管理風險防范建議

企業應結合自身的經營特點與經營狀況，設計更加合理的內部監管制度及流程，尤其是信用審核、合同與票據審查、物流管理等與供應鏈金融活動密切相關的環節。將管理制度落實并做到獎懲分明。著力提升相關工作人員的專業素質，特別是針對供應鏈金融中的各關鍵環節，要組織學習相關理論與實踐，做到全體人員熟悉業務流程，落實風險管理責任，建立嚴格的追責機制，以此降低內部管理風險發生的概率。

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供應鏈金融，是指在供應鏈業務活動中，運用金融工具使物流產生的價值增值的活動。隨著傳統物流業向現代物流業的發展，現代物流業的主要利潤來源已由原來基礎性物流業務，逐漸轉向物流方案設計、供應鏈金融等衍生增值服務。

為此我們對有關部門進行了專題調查。

一、供應鏈金融現狀

從調查情況看，被調查的金融機構、物流企業對供應鏈金融的產品設計、供應鏈金融的具體內容、操作模式等了解不一，真正在供應鏈金融方面受益的企業不多。

1.金融機構方面的情況

金融機構普遍對供應鏈金融了解的深度、層次不一。臺州各家商業銀行目前所能辦理的供應鏈金融產品基本上都是傳統的貿易融資產品,如進口開證、進出口押匯、出口貼現等。雖然也有部分股份制銀行相繼推出了供應鏈融資產品,但由于是初始階段,宣傳和推廣的力度都不夠,所以使用范圍和效果不好。通過調查我們發現,目前臺州還沒有一家金融機構攜手物流企業,參與物流業的整個運營過程,推出針對其物流過程中各個流轉環節的金融產品。

2.物流企業方面的情況

大部分物流企業基本上不大了解供應鏈金融這一新生事物，能夠受益的物流企業少，為控制風險，銀行一般要選取行業市場占有率位于前幾位，而且物流配送渠道暢通、價格穩定、流通性好的物流企業合作，同時考慮企業的財務狀況、實力、品牌知名度等方面。同時，調查中我們發現，幾乎所有的物流企業都態度鮮明的表示希望在物流運營中得到銀行的資金支持，對融資產品需求強烈，供需矛盾突出。

二、制約供應鏈金融發展的因素

1.金融機構自身因素

第一，內部風險控制的制約。金融機構發展供應鏈金融業務最終目的是能夠為自身帶來利潤，為贏得利潤，金融機構首先要考慮的就是運營風險。如客戶資信風險、倉（提）單風險、質押物風險、市場風險、內部操作風險等，如何有效地分析和控制這些風險是供應鏈金融能否成功的關鍵，也是金融機構是否愿意發展業務的前提條件。

第二，金融機構自身的創新能力不足。目前，我國銀行體系的金融產品基本都是由各總行設計推出的，并不完全符合臺州市物流企業運營的實際情況。

第三，技術和制度保障欠缺。如對物流企業存貨的價值評估缺少相對完善的評估體系支持，僅僅依靠個人經驗，這種做法不能有效支持業務的發展。

2.物流企業自身因素

首先，多數物流企業自身還未意識到供應鏈金融將會為其帶來源源不斷的業務和豐厚盈利。

其次，物流企業在日常運營中，自身承載了很大的風險，從倉儲、運輸、到與銀行、上下游客戶往來，運營風險無處不在。

第三，物流企業不注意日常信用的積累。

3.社會環境因素

首先，目前我國的信用體系不健全，金融機構現有的抵押擔保制度和信用評級制度都是針對大企業而定，多數金融機構仍然未能建立起全面、完善的中小企業信息庫，還沒有制定出有效、合理的中小企業信用評價指標體系和企業融資準入標準，還不完全具備市場風險預警和風險控制能力，這就使金融機構開展供應鏈金融業務時還存在操作上的困難。

其次，政府主管部門普遍重視對物流硬件的建設，對于供應鏈金融服務方面政策引導不足，缺少相應的政策傾斜和適度的政策優惠。

第三，信息不對稱，銀企之間缺少有效溝通平臺。

4.其他因素

首先，國際經濟環境的變化造成的市場風險。

其次，與供應鏈金融相關的法律法規不健全，制約著供應鏈金融的發展。

三、臺州市發展供應鏈金融的優勢

臺州具備區位、產業和機制優勢，積極發展現代物流產業，科學構建臺州現代物流體系，把臺州建設成為“長三角”南翼重要的區域性物流樞紐。

四、對臺州市供應鏈金融發展的幾點建議

1.政府有關部門應當并采取一系列的支持措施

(1)設立物流服務市場，拓展服務范圍，提高物流服務信息化和標準化水平，把物流服務逐漸向價值鏈的其它環節延伸，積極構建金融機構和物流企業的溝通平臺;(2)設立政府專項基金為供應鏈金融提供擔保，促進業務的開展;(3)在政府招商中重點引進國內外知名物流企業和金融機構，利用其先進經驗和成熟模式帶動物流產業的發展;(4)對開展供應鏈金融的物流企業和金融機構適度給予稅收優惠或財政支持。

2.發揮現有優勢，提高海港等級

積極建設港區，拓展功能，增加航線，高起點地聚集現代物流產業，加快物流產業硬件設施建設，建立功能齊全的國際運輸集聚區，配套建設集散、中轉、存儲和加工配送中心。

3.鼓勵供應鏈金融產品方面的創新

特別是針對臺州市物流企業的特點，設計出具有行業化和個性化的產品。

4.充分發揮人民銀行職能

在人民銀行現有的全國統一的企業和個人信用信息數據庫的基礎上，盡快建立并完善臺州市信用體系，防范系統性金融風險，促進臺州市推進金融改革和創新。

參考文獻：

篇5

一、logistic模型描述

Logistic模型，又叫作Logistic regression（邏輯回歸）是概率型非線性回歸模型，Logistic模型是最早的離散選擇模型，也是目前應用最廣的模型。Logistic模型是Luce（1959）根據IIA特性首次導出的，是研究分類觀察結果與一些影響因素之間關系的一種多變量分析方法，其目的就是得到因變量與自變量的純屬關系。

本文以融資企業的信用風險為因變量，以基本指標變量為自變量，構建因果分析模型，由于因變量為二值變量，可以選用二項Logistic回歸模型，分別用 1 和 0表示，1 表示事件不發生，0表示事件發生。

（一）模型樣本數據選取及描述

由于沒有上市的中小企業的財務數據不規范而且不容易搜集，因此本文選取的是中小企業上市的公司數據，本文為了更加切合研究，選取的是制造行業，因為制造行業有著清晰且規范的供應鏈系統，各個節點的企業角色明確，而且供應鏈主要集中在上游，本文選擇了10家企業作為樣本，其中有7家優秀企業，3家由于證券違法違規而被證監會停牌調查的不良企業。

本文的財務指標數據選取為證恢星提供的，選取2015年9月30日季度財務報表數據作為基本數據，選取的數據基本是都是比值的形式。

（二）logistic模型回歸分析

利用SPSS19.0對數據進行logistic回歸分析，回歸結果如下表表示：

a.在步驟 1 中輸入的變量：凈資產收益率， 凈利率， 毛利率， 營業利潤率， 應收賬款周期律率， 存貨周轉率， 總資產周轉率， 每股收益， 現金流動負債比， 每股經營性現金流.

表2中10個主要指標的變量檢驗統計量的顯著性水平，10個主成分以及常量的P值都是小于0.05，所以可以看出融資企業的盈利能力、償債能力以及獲利能力都是影響融資企業信用風險的重要指標。上述公式所求到的P值表示了中小融資企業的違約概率，將中小企業數據帶入模型預測信用狀況，得出P值。P值越接近于1，則中小企業信用越好，P值越接近于0，則中小企業信用越差。logistic回歸模型以0.5為分界值。

二、商業銀行供應鏈金融信用風險管理對策和建議

供應鏈金融業務作為一種區別于傳統銀行信貸業務的新興的融資方式，該模式的出現，不但穩定整個供應鏈節點上相關的貿易往來關系，而且還為中小企業提供了一種新的融資途徑，同時也為銀行挖掘潛在客源、提高業務收入打開了新的局面。但是由于我國的供應鏈金融業務仍然處于起步階段，面臨著各種各樣的問題，故此提出以下幾點建議。

（一）中小融資企業的選擇和管理

在開展供應鏈金融業務時，銀行要與核心企業做好溝通，選取在供應鏈節點上貿易往來關系穩定與信用狀況良好的中小企業，在開展供應鏈金融業務過程中，要根據三種不同的融資模式，對中小企業進行不同的側重點審查。例如在開展應收賬款類業務過程中，銀行要對中小企業的運營能力和償債能力進行重點審查。對于融通倉和保兌倉來說，銀行應該重點考察中小融資企業的盈利能力和行業特征等。

（二）核心企業的選擇和管理

首先，對于核心企業的基本要求就是核心企業自身的信用狀況。銀行要提高信用評價標準，如果核心企業無法滿足銀行的授信審核，那么核心企業也為中小企業承擔詞用風險。其次，還要對核心企業的地位進行考察。如果核心企業在整個供應鏈中處于重要位置，那么久說明核心企業是可以支配上下游企業，在行業競爭中處于領先位置。最后，銀行也要對核心企業的運營狀況進行嚴格的監督審查。因為核心企業本身處于整個供應鏈的重要位置，其運營政策關系著整個供應鏈的穩定發展，再加上核心企業處于行業競爭的領先地位，所以更要加大對核心企業運營狀況的監督審查，充分了解核心企業的基本生產運營狀況。

（三）供應鏈的選擇和管理

因為供應鏈金融業務的開展是建立在整個供應鏈基礎上的，所以銀行在開展供應鏈金融業務的過程中，加大對供應鏈整體實力的審核，例如整個供應鏈節點上相關企業的貿易往來關系，供應鏈所處行業的發展前景等。整個供應鏈節點上相關企業的貿易往來直接影響著彼此之間的合作意愿。銀行應該要理智選擇發展前景較為良好的行業，例如高新技術產業、服務業等。對于一些夕陽企業，例如鋼鐵、煤炭產業，以及房地產產業等受到國家宏觀經濟調控政策影響較大的產業，銀行要謹慎選擇開展業務。

（四）第三方物流企業的選擇和管理

在整個供應鏈金融業務開展的過程中，第三方物流企業一直扮演著“監督者”的角色，在物流、監管等方面比銀行更專業，所以銀行對于第三方物流企業的選擇和管理也是極其重要的。

近幾年電子商務的蓬勃發展，帶動了物流行業的發展，也催生了很多新型物流企業，因此在整個物流行業中也存在物流企業素質參差不齊的現象。銀行在選擇第三方物流企業進行合作時，會優先考慮物流企業的基本素質，這一要素，通過對物流行業和相關物流企業的調查就可以得到。除此之外，銀行還要考慮的是物流企業的基本運營能力和專業水平，這一要點，則需要銀行對其企業規模、運營狀況、信用狀況以及對貨物的保存、管理水平進行綜合評估。（作者單位：曲阜師范大學經濟學院）

參考文獻：

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[3] 樓棟，錢志新.供應鏈金融的融資模式分析及其風險防范[J].網絡財富――經濟縱橫，2008（9）：103-104

篇6

關鍵詞 供應鏈金融 物流企業 UPS 順豐

一、引言

供應鏈金融是基于供應鏈管理的理念與方法，為供應鏈鏈條上相關聯企業提供金融服務的活動。其主要模式是以核心企業的上下游企業為服務對象，以真實的交易為前提，對采購、生產、銷售等各個環節提供金融服務。這項金融創新業務，不僅能解決中小企業融資難題，還能提高企業資金流動性、優化企業營運資本。根據Demica 公司 2008 年的研究報告，在當今信貸環境惡化的狀況下，有約93%的國際性銀行感覺到公司客戶對供應鏈金融的強烈需求。據《互聯網供應鏈創新觀察報告》顯示，截至2020年，中國的供應鏈金融市場規模將達到約15萬億人民幣。供應鏈金融總體可分為三種模式：物流企業主導模式、企業集團合作模式、商業銀行服務模式。[3]其中，物流企業主導模式是指物流企業為供應鏈金融中資金的提供方，物流企業也往往是供應鏈金融涉及的所有企業中的核心企業。

二、文獻綜述

國外關于供應鏈金融的研究主要集中于理論論述、對運營資本的影響方面。Hofmann定義了供應鏈金融、分析了供應鏈金融的各參與方和供應鏈金融的模式。García和Martínez對西班牙中小企業的面板數據進行多元回歸分析，揭示了中小企業的盈利水平與應收賬款天數、庫存天數呈負相關。但有關供應鏈金融具體應用方面的研究還不夠全面，雖然一些銀行、供應鏈金融平臺、企業自身提供了供應鏈金融的應用案例，但很少有較深入的解析與對比研究。

國內開展早、成果較多的研究主要集中于商業銀行服務模式。深圳發展銀行―中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組創新提出“1+N”供應鏈融資模式。刁葉光和任建標提出了將反向保理與采購訂單融資和存貨融資相結合的模式，并對國內商業銀行開展反向保理業務進行分析、提出建議。李建軍和朱燁辰建議將ERP系統引入供應鏈金融，金融機構可以獲得接入企業ERP系統接口的權限以幫助銀行為企業做出資信評估和融資決策，同時用以緩解供應鏈金融中銀行和企業信息不對稱的問題。但關于物流企業主導模式、企業集團合作模式的研究還較少，并且主要集中于優勢分析、框架構建方面。若以整體角度看待供應鏈金融的話，研究則主要集中于模式機理、風險控制方面，雖然成果顯著但也并未對物流企業主導模式做特定分析。總體來看，有關物流企業主導模式研究較少、層次較淺，其中中外典型企業的對比研究在國內外更是空白，這與之前國內經濟體制有關――非商業銀行不得進行支付業務。但隨著國內經濟的不斷改革，銀行卡收單牌照的開放化，“工業4.0”、“互聯網+”等概念的興起，國內的一些非商業銀行企業也獲得了機會，正搶灘供應鏈金融市場，包括順豐、阿里巴巴、京東等，其中以順豐為代表的物流企業發展迅速，業務不斷擴大。因此，對物流企業主導供應鏈金融模式的研究是有必要、符合時展的。另一方面，雖然我國物流企業主導模式下的供應鏈金融正處于高速發展期，但相比以美國為首的發達國家來說還是有一定差距，就如美國典型物流企業UPS，自1998年起就開展供應鏈金融業務，現在業務成熟、行業領先。因此，有必要將兩個典型物流企業美國聯合包裹服務公司（UPS）與順豐進行對比研究，尋找出各自特點，對我國物流企業提供有效建議。

三、物流企業主導模式下UPS、順豐的運營概況

物流企業主導模式中，物流企業作為資金提供方，可以充分利用自身所掌握的信息優勢和客戶關系優勢發展自己。例如，物流企業掌握有抵押貨物的準確信息，這樣物流企業就可以為那些面臨賒賬壓力的客戶提供短期應收賬款融資服務，同時獲得相應的回報。

（一）美國聯合包裹服務公司（UPS）供應鏈金融的發展及業務案例

1.美國聯合包裹服務公司（UPS）供應鏈金融的發展。

從1993年開始，UPS推出了以全球物流為名的供應鏈管理服務，并于1995年正式成立UPS物流集團，統領全公司的物流服務。1998年，UPS資本公司（UPSC）成立，為客戶提供包括收取貨款、抵押貸款、設備租賃、國際貿易融資的金融服務。2001年，UPS集團資金逐漸雄厚，在并購了美國第一國際銀行（FIB）后，將其融入原來的UPSC，開始為客戶提供各種供應鏈金融服務，包括存貨融資、應收款融資等，FIB豐富的中小企業營銷經驗也讓UPSC將其客戶定位為中小企業。2002年，UPS供應鏈解決方案公司成立，并將其業務拓展到第四方物流管理。2008年，UPS推出了針對在美國的買方的“貨柜融資”服務，該服務主要為其客戶提供長達60～90天的融資便利。

2.美國聯合包裹服務公司（UPS） 的業務案例――與沃爾瑪的合作。

世界著名的零售商沃爾瑪公司，身為強勢的買方，通常會要求東南亞供應商、出口商墊付全部貨款，待收到貨物后30～90天才會結清賬款，這樣的行為往往會給中小供應商帶來極大的資金壓力，有些供應商甚至不敢和沃爾瑪公司簽訂大單合同。在這種背景下，美國聯合包裹服務公司（UPS）推出了一項能夠互利共贏的供應鏈金融服務，該服務不僅可以保證沃爾瑪能夠延長付款期限，也可以讓其供應商利用沃爾瑪的信用以更低的利率獲得應收賬款融資，從而巧妙地解決了這一難題。如圖1所示，首先，UPS與沃爾瑪及其供應商簽訂多方合作協議，由UPS作為兩者的物流服務商。同時，UPS還扮演了中間結算商的角色，代替沃爾瑪與東南亞地區數以萬計的供貨商進行支付結算。最后，由UPSC與沃爾瑪進行最終貸款結算。這樣的供應鏈金融服務，既使得沃爾瑪免于和大量供應商逐個進行賬款結算，縮短了供應商的賬期，也為UPS自身擴大了市場份額，在金融服務和物流服務上實現雙贏。

除此之外，眾多中小供應商還可以獲得由UPSC提供的為期五年的循環信用額度，以此來幫助他們規避沃爾瑪延期付款的風險。對于那些缺乏信用支持的供應商而言，通過UPSC進行融資的成本也是遠低于其它融資渠道的。因此，無論是UPS的物流產業和金融產業，還是沃爾瑪和其供應商，都得以從中受益。

（二））順豐供應鏈金融的發展及業務案例

1.順豐供應鏈金融的發展。

順豐集團在2015年上半年經歷了組織架構變革，現將集團劃分為五大事業群：金融服務事業群、供應鏈事業群、速運事業群、倉配物流事業群以及商業事業群。在2013年8月，元禾控股、招商局集團、中信資本入股順豐且持股比例不超25%。順豐集團早期的供應鏈金融服務，主要集中于代收貨款服務和物流服務中保價等增值服務；2011年12月，順豐寶正式獲得央行頒發的第三方支付牌照――《支付業務許可證》，接著，順豐的金融平臺――順銀金融于2013年7月正式獲得由央行發放的銀行卡收單牌照。在這一階段，順豐內部強調雖然其連續獲得兩大第三方支付牌照，但是順豐的主要金融交易業務還是集中在內部服務，銀行卡收單則主要針對與順豐合作的電商企業等客戶，為客戶提供支付、供應鏈金融等服務。2015年3月，順豐推出了“倉儲融資”服務。2015年4月28日，中信銀行與順豐集團達成跨界合作協議，不僅推出了聯名信用卡和“中信順手付”移動客戶端這兩款產品，雙方還表示在O2O應用、社區金融等領域的合作“存在巨大的想象空間”。目前，順豐供應鏈金融主要通過倉儲融資、順豐保理、訂單融資和順小貸這四個產品實現。

2.順豐的業務案例――與天貓某知名企業的合作。

某知名品牌在天貓商城的商的采購周期為每周一次，銷售周期為半個月。雖然銷售額迅速上升，但由于資金的缺乏，該商的貿易規模始終難以擴大，這是因為該商主要是依靠網絡銷售，沒有銀行認可的固定資產，進而導致其很難獲得銀行貸款，面臨融資難題。在供應鏈金融模式下，由于該商是順豐的分倉備貨客戶，故其獲得了由順豐提供的100萬元的小額信用貸款和1000萬元的倉儲融資額度（指信譽良好的電商，可以通過抵押其存放在順豐倉儲中的商品，獲取順豐提供的質押貸款的服務），使該電商企業可在授信范圍內隨時提款采購，順豐提供貸款后，電商進行采購并將采購的商品存放在順豐的倉庫內，然后通過銷售的回款來償還貸款。順豐不僅可以提供100萬至3000萬的貸款金額，還能為電商客戶的采購及銷售提供資金、倉儲、配送的一站式服務，如下圖2所示。其中，成為順豐的電商客戶需符合順豐的審核標準：其商品須存放于順豐的倉庫中，并由順豐完成派送。與銀行相比，順豐能夠為電商提供更低的融資利率，并且為不同的電商企業提供更具針對性的服務。電商可以讓順豐先發貨，再還款，這樣不僅可以做到隨借隨還，還可以結合順豐的代收貨款業務直接沖抵貸款，免去自行安排還款的流程。

四、UPS與順豐的相同點解析

（一）業務模式本質相同

UPS和順豐都是以貨物與企業信用作為融資依據，都是物流企業設計融資方案并提供資金，并且都是從兩方面盈利：倉儲費用與融資費用，兩家物流企業都是方案實施過程中融資抵押物的實際掌控者、是信息渠道建立者和信息掌握方，兩家公司除了主導融資準備過程中對象的選擇和方案的設計外，還擔負著確定融資實施過程中融資利率、融資規模及還款方式等的責任。

（二）自身開展條件相似

兩家物流企業都是基于物流速運及物流結算開展起來的，并且仍將其作為主要發展戰略。在開展過程中，都擁有物流、資金流、信息流上的優勢。首先，在物流方面，兩者都擁有高效便捷的設施配備、標準化的物流流程；在資金流和信息流方面，兩家物流企業不僅擁有大量的歷史交易數據、支付交易數據和物流系統信息，還享有來自于B2B交易過程中沉淀下來的，可以用在供應鏈金融業務中進行評價和評級的數據。

五、UPS與順豐的不同點解析

（一）發展戰略相異

兩者發展戰略不同。順豐相比UPS多了商流方面的發展，包括順豐優選、順豐海淘等，順豐指出這些板塊支撐著整個順豐供應鏈金融業務的開展。UPS則在國際范圍內不斷擴張供應鏈金融業務，如2007年UPSC宣布與上海浦發銀行、深圳發展銀行及招商銀行合作，推出“UPS全球供應鏈金融方案”。由此可以看出兩者的發展戰略有所區別，UPS更偏向于橫向一體化，而順豐則更類似縱向一體化，后者進行的是物流企業主導模式延伸企業集團主導模式的一種探索。

（二）供應鏈金融業務的組織架構不同

UPS收購美國第一銀行，成立UPSC，相對來說金融業務成熟、風險控制能力強。而我國經濟環境決定了順豐無法收購銀行，故其成立了金融服務事業群，專門管理供應鏈金融業務。但順豐近期的表現，無論是2013年中信集團的入股，還是2015年4月與中信開展合作，都顯示了其在金融領域與中信合作的可能性。總結來說，UPS收購了銀行，順豐則會是獨立開展業務或是與銀行進行合作。

（三）外部環境差異大

首先，兩者處于不同的經濟環境中，中美兩國不同的經濟體制決定了它們在開展業務上的差異。其次，兩者處于不同的競爭環境中，美國電商發展成熟并已配備較完善的系統，如亞馬遜、eBay等，因此，UPS的競爭對手強，其所處市場趨于穩態。而中國電商起步較晚，雖然京東、國美等電商也迅速崛起，但像天貓等大型企業仍以順豐作為首選，因此，順豐仍是行業內物流的領先，其所處市場處于急速上升期，面臨著更多的機遇。

六、對物流企業發展的建議

（一）明確發展戰略

物流企業選擇如UPS的橫向一體化戰略還是順豐的縱向一體化戰略，都必須根據自身條件、市場競爭狀況、未來趨向等綜合度量。UPS選擇橫向一體化戰略，就意味著其現階段難以實現O2O（Online To Offline）模式。順豐采用縱向一體化戰略，其新增業務就要受到市場已存在并已專業化的產品的競爭，如其旗下網購服務社區店順豐嘿客就遠不如預期設想的效果。物流企業選擇發展戰略，還要考慮企業投資負擔、市場時機、業務擅長與否、能否在不同的業務領域直接與不同的對手進行競爭、行業狀況等因素。

（二）衡量入股還是獨立

無論是物流企業收購銀行，還是銀行入股，銀行成熟的配套設施和富有經驗的人才都會成為物流企業的極大助力，而且銀行還可以和物流企業共享客戶。其中收購銀行能實現信息完全對稱，管理方便，銀行入股則信息對稱性稍弱，管理復雜，但要比前者少去用于收購與運營的大筆資金。物流企業若獨立開展業務，則需大量用于提供融資的流動資金，客戶也主要是原有倉儲客戶，此情況下信息完全對稱、管理協調難度小，但計劃與操作過程難度較大。因此，物流企業應衡量自身資金、客戶、信息共享、管理情況，決定銀行入股還是獨立開展供應鏈金融。

（三）呼吁體制完善、把握市場機遇

首先，物流企業可以根據自身發展的實際要求呼吁相關改革，包括相關法律的健全、管理機構的明確化；其次，在新制度、新方案出臺時，物流企業應積極研究新對策、新計劃；最后，在當前供應鏈金融擁有巨大市場與發展潛力時，物流企業應發揮自身得天獨厚的優勢，利用能夠精確實時把握抵押物狀態的領先物流技術、與客戶端直接接觸的寶貴機會、強大的資金實力等，積極把握市場機遇、實現更大發展。

參考文獻：

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篇7

【關鍵詞】

供應鏈金融；信用風險

一、供應鏈金融的內涵

（一）國外學者的研究

供應鏈金融最早是由Allen等人提出并初步建立了供應鏈金融的概念模型，并未對其概念進行明確界定。Hofman把供應鏈金融視為一種實現財務供應鏈管理的手段，它是在集成了物流、資金流、信息流的基礎上，供應鏈內部組織和外部金融機構通過計劃、引導和控制各節點企業的資金流動實現供應鏈價值增值的一種方法。Atkinson把供應鏈金融理解為是一種金融服務與技術解決方案的結合體，通過結合可以把資金提供者與供應鏈上的買賣雙方聯系起來，為供應鏈成員提供量身定制的金融服務解決方案。

（二）國內學者的研究

何濤和翟麗認為，供應鏈金融的出發點是中小企業強烈的融資需求，因而需要融入銀行、第三方物流企業等新的元素，讓各參與方協調合作。馮瑤認為供應鏈金融是商業銀行以供應鏈管理的視角，從供應鏈采購、供應、生產、經銷、最終消費各個節點入手，設計提供幫助中小企業提升信用等級的融資類金融產品。胡躍飛認為供應鏈金融是指人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金需要而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動。深圳發展銀行最早提出供應鏈金融的中文定義：商業銀行以供應鏈上中小融資企業與交易對手之間發生的真實貿易關系為前提，以交易對手的信用等級為依托，以真實貿易關系所產生的預期現金流收入為保障，結合商業銀行短期金融產品所開展的單筆或者額度授信方式的融資類業務。綜上所述，將供應鏈系統抽象成“四個主體、三個流”。“四個主體”———銀行、物流企業、中小融資企業、供應鏈中占主導地位的核心企業。“三個流”———物流、資金流和信息流。

二、供應鏈金融模式

（一）國外學者的研究

Lacroix和Varangis通過對比不同國家的供應鏈金融模式，介紹了主要業務流程以及如何開展供應鏈金融業務。Poe認為存貨、應收賬款、預付賬款等這類融資業務的擔保品，供應鏈中成員企業都是融資參與的主體。Towergroup指出供應鏈金融得以繁榮的內在原動力是各方可以滿足自身的需求，而且還使得軟件條件得以鞏固。

（二）國內學者的研究

羅齊、朱道立等人在全面分析國外供應鏈金融的發展情況后，提出了融通倉，供應鏈的所有活動都在融通倉內進行，供應鏈管理與金融很好的結合在一起。張家良研究了應收和應付賬款質押融資涉及的法律合規問題。朱文貴從系統分析角度闡釋供應鏈金融體系的組織架構、流程、性能和應對策略問題，從這三個環節對供應鏈金融系統優化。謝世清對國內外供應鏈金融最經典的三種模式進行了概括總結闡述。郭菊娥利用理論研究和對比研究等方法對線上供應鏈金融的模式演進進行了深入分析。目前研究中大部分是關于融通倉融資模式、保兌倉融資模式和應收賬款融資模式的分析和研究。融通倉融資模式有利于銀行在與物流企業長期穩定的合作當中拓展與物流企業聯系的上下游企業，保兌倉融資模式使得融資困難的中小企業可以不必一次性支付全額貨款。應收賬款融資模式中，資信良好的核心企業為下游中小企業起到了反擔保的作用。

三、供應鏈金融信用風險評價

信用風險可以是由于借款人或交易對手違約而引起損失的可能性。也可以是因為借款人信用等級變動，或履約能力變化而導致該資產的市場價值變動，從而引起損失的可能性。

（一）信用風險研究視角

潘永明等從行業狀況、中小企業綜合實力、3PL綜合實力、物流金融運營狀況四個方面提取了物流金融信用風險評價指標。劉佳等指出從行業風險、中小企業綜合實力、物流金融運營情況3個方面分析并構建物流金融信用風險綜合評價指標體系是必然的。曹俊指出任何一個參與主體的行為都會影響整條供應鏈的波動，任意參與方都有可能是信用風險的來源。他建議分析各方在履行業務職責時可能導致信用風險發生的因素。夏立明等從融資主體、融資債項、宏觀環境三個層面，全面考查信用風險和構建風險評價指標體系，而融資債項評價又可以細分為核心企業資質、融資項目評價、供應鏈運營情況三個方面，從而建立了一個具有三層五組的指標體系框架。劉杰從中小企業綜合實力、物流企業實力、質押物狀況、供應鏈運營質量四個角度，選取物流金融融資模式下中小企業信用風險評價的指標。郭菊娥利用理論研究和對比研究等方法對線上供應鏈金融的風險要素進行了深入分析。

（二）信用風險評估的方法和模型

在供應鏈融資信用風險評估方法的研究中，大都采用層次分析法（AHP）或在AHP基礎上使用多層次灰色綜合評價法、模糊層次分析法等分析評價方法，而這需要專家意見確定指標權重，為克服其主觀性，建議用回歸方法建立信用風險評價模型，從而Logistic模型因其假設條件對數據要求不高而受到大多數學者的青睞。而在這類研究中，使用主成分分析法和Logistic回歸方法、因子分析法和Logistic回歸方法，建立信用風險評價模型的研究較多。Lo-gistic回歸方法仍存在樣本量大和預測精度不高的限制，因而學者們轉向研究將智能的、高精度的模型引入供應鏈金融融資模式信用風險評價中。胡海青、張瑯等運用支持向量機（SVM）建立了信用風險評估模型，通過與Logistic評估模型進行比較分析，證實了基于SVM的評估模型預測準確性更好。范黎波在引入神經模糊系統，構建中小企業信用風險評級的神經模糊模型，驗證了模型的有效性。劉宏運用解釋結構模型得出線上供應鏈金融信用風險各因素之間的結構關系為風險測量結構的模型開發提供理論基礎。

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一、引言

隨著全球經濟發展，中小企業在市場中的地位不斷提升，但是由于其信息透明度低、缺少貸款抵押物，而資本市場的準入門檻又比較高，導致融資十分困難，制約了中小企業的發展。供應鏈金融這種新型融資模式的出現，有效緩解了中小企業融資困境，并逐步成為解決中小企業融資的重要手段。

二、基于供應鏈金融視角的中小企業融資模式概述

供應鏈金融指的是對一個產業供應鏈中的單個企業或上下游多個企業提供全面的金融服務，以促進供應鏈核心企業及上下游配套企業“產一供一銷”鏈條的穩固和流轉暢順，并通過金融資本與實業經濟協作，構筑銀行、企業和商品供應鏈互利共存、持續發展、良性互動的產業生態。

目前，我國供應鏈金融融資模式主要有以下幾種：

（一）應收賬款模式

中小企業在供應鏈中經常處于弱勢地位，應收賬款經常要在賣出存貨后的很長一段時間內才能收回，導致現金流短缺。應收賬款模式則允許處在供應鏈上游的中小企業將應收賬款質押給銀行，從而獲得銀行貸款，但是核心企業要對此進行擔保。

（二）預付賬款模式

當處于供應鏈下游的中小企業需要預付貨款，才能向上游的核心企業購進維持生產經營所必須的原材料或半成品時，往往缺乏足夠的資金。預付賬款模式則允許處在供應鏈下游的中小企業將預購的貨物質押給銀行獲取資金支持。

（三）存貨模式

存貨模式是指中小企業把銀行認可的存貨抵押給銀行，從而獲得貸款。中小企業通常都是批量購進原材料，并且只有部分原材料會用于生產，還有一小部分原材料則儲存起來以備不時之需。這些原材料很可能會占用企業大量的流動資金，利用這種融資方式把它們抵押給銀行，則可以緩解中小企業的資金壓力。

通過以上方式為中小企業提供融資，有如下幾點優勢：首先，銀行可以通過核心企業、監管企業來獲取中小企業的相關信息，緩解信息不對稱問題，從而降低中小企業貸款風險及成本；其次，這種以真實貿易為基礎的融資方式，緩解了中小企業缺少抵押物的問題，能有效滿足中小企業融資需求；另外，這種融資方式還能使供應鏈上下游企業之間的關系更加緊密，企業的經營和資金周轉也更加順暢，構建較為牢靠的長期戰略協同關系。因此，這種新型融資方式被許多企業所采用。

三、基于供應鏈金融視角的中小企業融資模式存在問題

（一）相關法律法規不健全

目前，我國供應鏈金融業務涉及的法律法規主要有《物權法》、《擔保法》、《動產質押登記辦法》、《應收賬款質押登記辦法》等，雖然這些法律法規可以幫助商業銀行更加順利的開展供應鏈金融業務，并為其提供一定的法律保障，但是由于供應鏈金融業務種類多樣，在涉及信用捆綁、質押物監管、動產質押、違約情況下質押物的處置等方面的問題時，相關法律法規尚不完善，導致金融機構的供應鏈金融業務存在一定風險。

（二）信用評價體系不完善

相比于傳統銀行信貸，供應鏈金融融資模式要求銀行評估整個供應鏈的信用情況。但是現階段，我國的信用中介機構、社會信用征集系統的建設剛剛起步，金融機構現有評級體系不完善，中小企業的相關信息并不能得到有效歸集和正確評估。

（三）供應鏈上企業之間關系松散

目前，國內大部分企業的供應鏈管理意識相對薄弱，供應鏈上企業之間的關系普遍呈現松散的特征。中小企業對于供應鏈上的核心企業缺乏開展合作的意識，核心企業也沒有動力將中小企業納入其供應鏈管理系統。這使得有效的供應鏈金融融資機制難以建立，也無形中增加了金融機構開展供應鏈金融業務的風險和成本。

四、優化基于供應鏈金融視角的中小企業融資模式建議

（一）完善相關法律法規

為促進我國供應鏈金融的良性發展，相關的法律法規應盡快完善。比如《物權法》雖明確了存貨和應收賬款可以作為擔保物，但缺乏具體細則和相應的司法解釋，僅以此法作為開展供應鏈金融業務的法律依據不能有效保護信貸主體的權利。因此，相關部門應該制定具體細則，明確《物權法》中關于動產質押的相關條例以及信貸主體之間的權利義務關系，保障開展供應鏈金融業務的金融機構的利益，從而促進供應鏈金融的健康發展。

（二）構建中小企業信用評級體系

基于供應鏈金融業務的特點，金融機構應該建立一個適合中小企業的信用評級體系。比如將對授信主體的風險評價體系由靜態評估變為動態評估，并將傳統的單一受信主體評級制度變為“主體+債項”的新型評級制度，同時側重對“債項”的評級，從而弱化對中小企業信用風險的審查。

（三）建立穩固的供應鏈上下游協作機制

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一、引言

供應鏈金融（SupplyChainFinance）是近年來理論界和實務界關注的熱點問題之一。隨著物聯網、大數據技術的發展和應用，供應鏈物流和信息流的共享和協調已經取得了長足進步，然而由于金融創新的相對滯后，資金流的梗阻逐漸成為供應鏈發展的瓶頸。大力發展供應鏈金融，是推動供應鏈創新和應用、服務實體經濟的現實需要和重要手段。自Timme（2000）首次提出供應鏈金融的概念以來，國內外諸多學者從不同視角闡述了供應鏈金融的定義和內涵。Timme（2000）認為，供應鏈金融是一個協作過程，其參與者包括供應鏈內的參與企業以及供應鏈外的金融提供者（如銀行）；在協作過程中需要同時考慮物流、資金流、信息流以及相應資產，并將其嵌入在供應鏈參與主體的經營中，以實現供應鏈的目標。Hofmann（2005）提出的供應鏈金融概念更具代表性和一般性。他認為，供應鏈金融是包括供應鏈參與企業及外部服務提供者（如銀行等金融機構）在內的兩個以上組織共同創造供應鏈價值的一種途徑，并通過計劃、執行和控制金融資源在參與主體之間的流動來加以實現。Lamoureux（2008）認為供應鏈金融是一個優化的過程，這一過程基于核心企業主導的生態圈，通過嵌入成本分析、資本管理和各種融資手段，對供應鏈內的物流、信息流進行整合、歸集和利用，從而增加資金的可得性、降低成本，對供應鏈進行系統優化。根據2016年3月國際商會（ICC）的《供應鏈金融技術的標準定義》，供應鏈金融是指“通過模式創新和產品創新，對供應鏈中營運資本和流動性資金的使用進行優化，降低供應鏈的資金成本和整體風險，提升供應鏈的效率”。楊紹輝（2005）指出，供應鏈金融能在供應鏈管理中有效整合資金流，既為供應鏈中各個節點的企業提供商貿金融服務，也能夠給供應鏈中的弱勢企業（中小企業）提供信貸融資。王嬋（2007）認為，供應鏈金融是銀行提供的一類金融產品和服務，這種產品和服務將供應鏈上的所有企業看成一個整體，將資金有效注入到供應鏈上的相關企業，并根據交易的性質和特點設計融資方案。胡躍飛（2008）在供應鏈金融研究中引入核心企業和非核心企業的概念，并指出供應鏈金融不同于傳統的金融服務，其主要基于供應鏈內部交易結構的研究，并圍繞核心企業應用自償性貿易融資的信貸模式（稱為“1+N”模式），進行閉環運作，為供應鏈參與企業提供系統性的金融服務，包括信貸融資及支付、結算、理財等綜合金融服務。大多數國內學者認為，供應鏈金融是以真實貿易背景為前提，依托核心企業的實力和信用，運用自償性貿易融資的原理和動產質押、物流監管等手段，對供應鏈參與企業提供綜合性的、全面的金融服務（宋華，2015）。隨著產融結合以及全球化的發展，供應鏈金融已成為各行業增強競爭力、實現可持續發展、打造產業生態系統的重要手段，也是金融機構適應新的競爭形勢、支持優勢企業強化競爭力、解決中小企業融資難融資貴問題、支持實體經濟發展的重點方向之一。如何幫助我國優勢企業構建完善的供應鏈金融體系、優化全球供應鏈效率，對支持我國企業打造全球化的供應鏈生態系統、增強全球競爭力至關重要，這也是金融機構支持實體經濟發展、服務國家戰略的重要體現。本文分析目前我國發展供應鏈金融的意義及面臨的障礙，并有針對性地提出對策建議，以期為推動我國金融領域供給側結構性改革、充分發揮金融支持實體經濟發展作用提供參考。

二、發展供應鏈金融、服務實體經濟的重要意義

（一）對商業銀行的意義：有助于開展差異化競爭，實現可持續發展。根據銀監會的數據，截至2016年末，我國銀行業總資產達到232萬億元。但是從具體業務來看，我國商業銀行的同質化競爭較為嚴重。隨著多層次資本市場的逐步完善，優質企業可以通過股權融資、債券融資、資產證券化等方式解決大部分融資需求，中小企業板、創業板、新三板有助于逐步解決資質較好的中小企業的融資需求。因此，社會融資規模中銀行貸款的占比趨于下降。近年來，第三方支付、網絡借貸等新金融業態快速發展，在利率市場化和金融脫媒的大趨勢下，商業銀行必須逐步擺脫主要依靠存貸利差的傳統經營模式，開展差異化競爭。商業銀行可從客戶和產品兩個維度進行創新，實現可持續發展。一個維度是擴大商業銀行服務的客戶群體。過去商業銀行往往聚焦于少數大客戶，使得各家銀行陷入同質化競爭，拼利率、拼人脈。而活力較強、吸收大量勞動力的中小企業，由于存在信息不對稱，加之企業往往缺乏合適的抵押品，銀行一般不愿意為其提供金融服務；即使提供金融服務，銀行也通常要求較高的風險溢價和風險補償，進而導致中小企業融資難、融資貴的問題。通過創新金融模式和服務方式，將數量龐大的中小企業納入服務范圍，是商業銀行未來實現業務擴張的重要方向之一。另一個維度是為客戶提供新的產品和服務。商業銀行要加大產品和服務創新力度，更多地從以固定資產投資貸款、流動資金貸款轉向與產品銷售、貿易有關的金融服務（姜洋，2016）。發展供應鏈金融有助于商業銀行推動上述兩個維度的創新和拓展：第一，供應鏈金融有助于商業銀行開發原來不能服務的中小企業客戶資源，并且通過基于貿易背景、引入核心企業信用等方式進行風險防控。核心企業在構建生態鏈、選擇上下游合作企業時，會選擇競爭力強、信譽好的企業作為合作對象，因此核心企業本身就以交易和產品作為載體對上下游客戶進行篩選，形成了一道準入門檻，對于商業銀行來說發揮了“看門人”的作用。在銀企合作中，供應鏈金融依托核心企業的信用以及封閉運作等手段，可大大降低商業銀行與中小企業合作的準入門檻，使商業銀行得以挖掘原來不能服務的中小企業客戶資源。第二，供應鏈金融有助于商業銀行拓展與核心企業合作的深度和廣度。核心企業在供應鏈中具有強勢的談判地位和較強的影響力，但作為客戶對商業銀行的忠誠度往往比較低。如果商業銀行通過供應鏈金融的相關產品將核心企業與其上下游的企業一起鎖定，建立起完整的金融生態圈，那么核心企業對商業銀行的忠誠度和粘性將大為提升。例如平安銀行通過與國內某知名家電公司簽署戰略合作協議，共同打造供應鏈金融平臺，有效鎖定了該家電公司的相關業務，再圍繞核心企業與上下游企業的關系，實現生態圈級的開發，為平安銀行的業務發展奠定了堅實的基礎。

（二）對中小企業的意義：有助于緩解資金緊張，解決融資難、融資貴問題。供應鏈上的核心企業為了降低運營成本、實現利潤最大化，往往利用其優勢地位對上下游的中小企業提出更短的交貨周期、更好的商品質量、更低的商品價格和更有利的收付款周期①等要求，從而給本身就存在資金約束的上下游中小企業帶來更大的財務壓力。國家統計局的數據顯示，截至2016年底，我國工業中小企業的應收賬款已接近8萬億元，部分企業的貨款相互拖欠，無法在實際經營中發揮作用，成為阻礙我國中小企業發展的重要障礙之一。核心企業的這種做法雖然在短期內有利于控制成本、實現更大的利潤，但長期來看，如果供應鏈上的其他企業不能實現可持續發展，最終將損害包括核心企業在內的供應鏈的整體效率。傳統的商業銀行信貸業務難以為中小企業提供充足的資金支持。以信用結構為例，商業銀行授信按信用結構劃分，一般分為三類：免擔保授信、保證擔保授信和抵質押擔保授信。由于中小企業實力較弱、風險較大，商業銀行一般不會提供免擔保授信。一般的解決方案是要求中小企業提供固定資產作為抵押，而中小企業的固定資產通常較少，缺乏銀行可接受的抵押資產，因此抵質押擔保授信也很難實現。現實中的常見解決方案是中小企業尋找第三方提供擔保，一般是由第三方擔保公司進行擔保。然而，由于擔保公司的杠桿率通常較高、風險較大，銀行對很多擔保公司并不認可，且高額的擔保費將進一步抬升中小企業的融資成本，因此保證擔保授信也不能很好地滿足中小企業融資需求。總的來看，傳統的商業銀行授信評審方法對中小企業并不適用，以致中小企業面臨融資難問題。中小企業融資遇到的另一個問題是融資貴。根據風險溢價理論，高風險必然要對應著較高的風險溢價。如果將中小企業看成獨立的、孤立的個體，由于中小企業相對而言管理不規范、可從中小企業獲取的信息也相對較少，因此商業銀行一般認為中小企業的風險較大，必然要求較高的利率以彌補風險。此外，由單筆授信額度小、信息獲取成本高等原因導致的高信貸成本，最終也會轉嫁到中小企業身上，造成融資貴難題。中小企業融資難、融資貴問題在當前“大眾創業、萬眾創新”的新形勢下顯得尤其突出。不少科技創新型中小企業的產品較好，也已經有了較多的下游需求，但由于下游賬款回款較慢、無法及時回籠資金以保證研發的持續投入和人員的穩定性，進而導致企業經營陷入困境。很多科技創新型中小企業的失敗都源于資金鏈斷裂，而非技術問題和市場拓展失敗。發展供應鏈金融能夠較好地解決中小企業面臨的融資難、融資貴問題。在實際商業環境中，企業并不是孤立存在的，它的身份和定位是某一條甚至某幾條供應鏈上的細胞，其對資金的需求具有真實的商品或服務交易背景。供應鏈金融基于這一框架，能夠有效降低中小企業獲得金融服務的難度。這是因為供應鏈金融立足于整個供應鏈和真實的交易背景，不再局限于對某家中小企業這一孤立個體的經營狀況、資信情況等進行評審，更多地是以供應鏈上的核心企業為中心，基于整個產業鏈角度對中小企業進行整體的資信評估。

（三）對核心企業的意義：有助于打造產業生態圈，提升供應鏈的整體競爭力。隨著產業協同的逐步深入，市場競爭已經從個體企業之間轉到產業鏈與產業鏈之間、供應鏈與供應鏈之間。小至單個企業之間的競爭，大至國家與國家之間的產業競爭均是如此。核心企業打造產業生態圈，有助于強化其市場競爭力和抗風險能力。核心企業要想打造一個完善的、可持續發展的產業生態圈，就要對供應鏈上的上下游企業在物流、信息流和資金流方面進行優化管理，實現協同效應，以降低“能耗”、提升性能。隨著互聯網、物聯網、大數據技術的快速發展和廣泛應用，物流和信息流的信息共享和協調已經取得了長足進步，然而由于融資方式、工具創新的滯后，在供應鏈的部分關鍵節點，資金流的分布不均、流動速度不均、成本不均等低效率因素嚴重影響了供應鏈效率的進一步提升，亟待解決。最基本的供應鏈金融由核心企業提供，例如對下游企業采用賒銷方式，對上游供應商采用預付賬款方式。但核心企業自身的流動性也是有限的，因此必須從商業銀行等外部金融機構引入更多的流動性，才能優化上下游企業的整體資金流狀況。核心企業的融資成本降低了，整個供應鏈的資金成本就降低了，核心企業的采購成本也就隨之降低，核心企業的利潤以及整個供應鏈的效率和競爭力隨之提升，這就是核心企業與銀行開展供應鏈金融合作的基本動力。核心企業在供應鏈資金流的整體規劃中充當全局策劃者和頂層設計者，基于大數據分析，獲得上下游企業間資金流分布情況、流動速度、積淀情況等信息，從而做出最優決策，將“源頭活水”引到最“干旱”的地方。而核心企業本身既可以通過自有資金直接成為“源頭活水”的提供者，也可以依托自身信用成為資金的間接提供者。核心企業由于信用評級較高，能夠比較便利地從金融機構獲得低成本融資，并轉而為供應鏈上下游的中小企業提供資金支持。這種方式可以帶來兩方面的效益：一是核心企業通過發展供應鏈金融，拓展了業務空間，有助于提高企業利潤；二是核心企業通過供應鏈金融服務，與上下游企業形成更加緊密的協作關系，打造穩健、牢固的產業生態圈。

三、供應鏈金融發展中面臨的困難和障礙

供應鏈金融在我國具有非常大的發展空間和潛力，但目前供應鏈金融在發展中還面臨一些困難和障礙，具體表現在以下幾個方面：

（一）供應鏈金融缺乏完善的法律規制和統一、專業的行業自律規則。一是法律法規和規章制度不健全，帶來了行業無序發展的亂象。以“供應商回購”的模式（楊斌等，2016）為例，“供應商回購”在財務上應該如何處理，有關規章和財務制度并未有明確的規定。從業務實踐來看，既有按照“不符合金融資產終止確認條件的應收賬款保理”進行處理的，也有以“客戶以按揭貸款、融資租賃方式購買設備，如未按期還款，公司將以公允價格回購設備以提供代償”的方式進行處理的，還有按照“負有向金融機構回購剩余按揭貸款的義務”和“有回購合作協議下的相關租賃物的義務”的方式進行處理的。法律法規和規章制度還不夠健全，相關規則有待細化，不利于明晰供應鏈金融市場各參與方的權利義務關系，不利于促進供應鏈金融的長期有序發展。二是缺乏統一、專業的行業自律機制。供應鏈的創新、應用和發展對提高國家的產業競爭力至關重要，歐美不少國家都成立了專業的自律協會，如美國的供應鏈管理專業協會CSCMP等。我國供應鏈金融發展過程存在著自律機制不健全、運作標準化缺失等問題，亟需成立統一、專業的行業自律協會，推動整個行業加強規范建設。但是，目前我國在供應鏈金融行業自律方面尚未實現統一管理。例如，中國電子商務協會下設供應鏈金融專業委員會，其業務活動受國家工業和信息化部的指導和國家民政部的監督管理；商務部中國國際經濟合作學會也設有供應鏈金融委員會，其業務活動受商務部的指導和國家民政部的監督管理。不同的行業組織，其職能、標準、管理機制等均不統一，這對于供應鏈金融的進一步發展是不利的。

（二）供應鏈金融的產品和服務比較匱乏且成本較高。目前國內商業銀行的業務重心仍然是傳統的信貸類金融產品，對供應鏈金融缺乏足夠的理解和重視，設立專門部門提供專業化供應鏈金融產品和服務的商業銀行不多。同時，由于國內對供應鏈金融的研究尚處于起步階段，商業銀行很少從信息不對稱、公司金融、博弈論等視角來開發、設計供應鏈金融產品和服務，因而目前產品線僅有保理業務、應收賬款質押等一些常規產品，創新性明顯不足。好的供應鏈金融產品和服務應該能夠通過引入上下游的信用和交叉驗證，從而降低風險溢價和企業的融資成本。但目前國內的供應鏈金融產品和服務的成本依然高居不下，未能充分實現供應鏈的整體協同，也就無法達到降低風險和定價基準的目的。

（三）供應鏈成員企業之間未能形成密切的業務協同關系。供應鏈金融的發展離不開上下游企業的密切協同。Ozer等（2014）建立了一個兩級供應鏈模型，對供應鏈企業的業務協同關系進行理論分析和實證研究。理論分析表明，上游供應商希望得到下游零售商的需求預測，以便更好地規劃生產，而下游零售商為了確保供貨充足，經常隱藏其真實的需求預測信息；上下游企業之間的信任程度、信用狀況以及供應商自身對最優供應鏈的預測能力影響整個供應鏈的效率和企業利潤。實證結果則表明，對于非長期合作關系的供應鏈（例如“一錘子買賣”），中國企業相比于美國企業，信任度和信用情況都顯著更低；中國的個人客戶更愿意信賴美國的合作方而不是中國的合作方，他們認為美國的合作方更值得信賴且信譽度更高，因為美國的合作方更愿意分享其真實的需求預測結果。Ozer等（2014）的研究充分揭示了上下游企業之間的信任和信息共享對供應鏈效率的影響。但在國內業務實踐中，大多數核心企業未能與上下游企業形成信息共享、風險分擔、封閉管理的全供應鏈業務協同關系，這就給供應鏈金融的發展帶來了障礙。

四、推動供應鏈金融服務實體經濟的若干對策建議

（一）國家層面的對策建議。1．完善相關的法律法規，為供應鏈金融發展營造良好的法制環境。建議立法機關和相關監管部門修訂、完善相應的法律法規和規章制度，為供應鏈金融發展提供有力的法律保障和制度指引。例如，目前在信用證和擔保方面已有完善的法律規定和司法解釋，金融機構內部一般也有明確的操作規程。但與供應鏈金融相關的應收賬款質押、倉單質押等法律權益關系更為復雜（張龍飛和李光曼，2017），對于供應鏈金融的某些關鍵環節中的問題如何處理尚存在一定的爭議，因而需要由法律法規、行政規章對有關各方的權利義務加以進一步明確。2．成立全國統一的供應鏈金融行業協會。建議有關部門加強協調，成立全國統一的供應鏈金融行業自律組織，充分發揮行業自律組織的行業監管、行業協調和行業保護作用，制定供應鏈金融方面的標準性文件，明確行業標準和業務規范，行業自律準則，形成行業統一慣例。成立統一的行業自律組織有助于配合監管部門整頓供應鏈金融市場亂象，強化商業銀行和企業自律，規范從業機構市場行為，推動從業機構更好地通過供應鏈金融服務實體經濟。

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中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）07-023-02

供應鏈依據源物質有無生物屬性可分為兩類最基本的供應鏈，涉農供應鏈和工業聯接型供應鏈（或稱非農原材料供應鏈，泛工業型供應鏈）（張晟義，2007）。農業供應鏈與工業供應鏈兩者具有相似性，即都是將上下游客戶有機結合，并以龍頭企業為核心形成完整的產業鏈條。農業供應鏈金融是供應鏈金融理論在農業生產領域的一大創新，為農戶解決貸款難題，增加農民的農業生產性收入以及推進農業產業化進程提供了一個新的思路。

一、農業供應鏈金融的含義、特征及發展狀況

（一）農業供應鏈金融的含義

關于農業供應鏈金融的確切定義學術界尚未形成統一的意見。概括來說，農業供應鏈金融是指為農業供應鏈的有效運行提供相應的金融服務，以解決農業生產過程中融資難特別是農戶融資難的問題。

農業供應鏈金融最基本的融資方式有兩種：一是直接融資，即由一個參與者向另一個參與者進行的內部融資，也可稱之為直接供應鏈融資；二是間接融資，利用供應鏈參與者之間的關系引導供應鏈外部的資金流向供應鏈，如銀行或其他金融機構向供應鏈中的參與者進行的外部融資，又稱之為間接供應鏈融資（Qriros，2010）。賒銷抵扣是最常見的直接融資方式，即農業產業鏈條上的農資供應商將農資賒銷給簽約農戶，公司按照農產品的合同價格減去農資成本后的結余款項支付給農戶。訂單融資是最簡單的間接融資模式，即農戶與龍頭企業簽訂訂單合同，合作銀行以此為依據為農戶發放貸款，龍頭企業按照訂單價格收購農產品并協助銀行收回貸款。我國的農業供應鏈金融以間接融資模式為主，直接融資相對較少，文章接下來分析的對象主要指間接融資模式。

（二）農業供應鏈金融的主要特征

1.產業融合，相互促進。農業供應鏈金融將傳統的農業、工業與現代服務業有機結合。一方面，金融機構為農業供應鏈提供金融服務，為農戶提供農業生產性貸款，支持農業產業化的發展；另一方面，農業生產對金融產品的需求又促使金融機構不斷進行產品創新，反過來推動金融行業的發展。

2.資金封閉式運動。資金封閉式運動特別針對直接融資模式和以定單融資為主的間接融資模式。如賒銷抵扣的直接融資模式下，資金流在“企業-農戶-供應商”三者之間進行循環，而定單融資模式下的資金流在“銀行-農戶-企業”三者之間進行循環。資金的封閉式運動在一定程度上保障了整個農業供應鏈的資金安全，提高了資金的運作效率。

3.整體評價標準。農業供應鏈金融是為農業供應鏈生產經營量身定做的一種融資模式，與傳統的銀行信貸業務不同，信用評價不再針對單個貸款主體（如某個農戶），而是將焦點轉移到整個供應鏈上，特別是龍頭企業的信用狀況和整體實力。

4.風險轉移。風險轉移是指有銀行參與的農業供應鏈融資模式，將企業、農戶所承擔的經營風險轉移到銀行的信用風險上，而一旦發生自然災害或者農產品物價的劇烈波動，銀行就可能面臨企業和農戶違約的風險。

（三）我國農業供應鏈金融的發展狀況

隨著我國農業產業化進程的推進和農業供應鏈的升級轉型，中國農業銀行、若干城市商業銀行、農村信用社等也在逐步推進農業供應鏈金融服務，特別是基于訂單農業的貿易信貸制度，進行了一系列農業供應鏈金融創新（馬九杰等，2011），逐漸形成了“銀行+公司+農戶”、“銀行+合作組織+農戶”、“銀行+專業市場+農戶”等融資模式（陳賀，2011）。

二、制約我國農業供應鏈金融發展的幾個因素

農業供應鏈金融在解決農戶融資難的問題上取得了一定成效，但是，其運行過程中存在的幾個制約因素也不容忽視。

1.產業化程度參差不齊，利益相關性不強。在我國，除了少數地區的農業產業化高度發達以外，大部分地區的產業化程度不高。農業供應鏈參與者之間僅僅是一種簡單的契約關系，一張訂單合同把農戶與企業聯系起來，鏈條上的參與者之間沒有形成穩固的利益鏈。特別是當農產品價格波動比較大時合同雙方極易出現違約的可能性，一旦違約，由于農業供應鏈金融本身的整體信用評價特征，損害的不僅僅是一方的經濟利益，也給整個農業供應鏈帶來不利的影響，導致整個供應鏈體系在銀行等金融機構的信用評級下降，增加了企業和農戶再融資的難度。

2.龍頭企業整體實力不強。一方面，龍頭企業是整個農業供應鏈生產經營的核心，帶動其他成員共同創造利潤；另一方面，龍頭企業在供應鏈融資過程中起著決定性作用，農業供應鏈融資模式依賴于核心企業的信用狀況，企業信用的提升能夠帶動整個供應鏈信用級別的上升。因此，龍頭企業的整體實力和信用狀況決定了整個農業供應鏈融資的最終效果。然而，在我國的農業供應鏈建設過程中，類似于中糧集團的龍頭企業少之又少，大部分是規模小，實力一般的地方性區域性企業。而中小企業的信息透明度較低，在這種情況下銀行等金融機構由于信息不對稱所面臨的道德風險就相對較高，影響了銀行等金融機構進行產品創新的積極性。

3.相關配套體系不完善，阻礙農業供應鏈金融的發展。倉單融資是間接融資模式下的一種創新金融產品，與訂單抵押貸款等相對簡單的融資方式相比，倉單融資需要相應的軟件及硬件配套設施。倉單融資方式下，農民需要將抵押物存放到一個具有營業執照和專業資格的倉庫中；除此之外這一融資方式還需要有市場和政策法規的支撐，以保證倉單的法律效力和抵押物的變現能力（陳賀，2011）。這些配套體系是保障農業供應鏈融資模式順利進行的前提條件，而部分地區配套體系建設相對滯后，在一定程度上阻礙了倉單融資模式的發展。

4.相關法律制度缺失，供應鏈參與者面臨一定的法律風險。農業供應鏈融資是金融領域的一次創新，在我國的實踐時間還不是很長，現有的法律體系關于質押物的監管、資產的處置、違約賠償等方面的規定尚不明確，還不能覆蓋這一創新模式下出現的所有法律糾紛和權益維護。在農業供應鏈融資業務發展過程中出現的一些新狀況無法可依，供應鏈參與者在維護自身權益時面臨著一定的法律風險。

5.農業保險發展滯后。自然風險是農業生產所面臨的最大風險之一，這是由農業生產的特殊性決定的，自古以來農民靠天吃飯，當自然災害發生時，單個主體風險擴散為供應鏈整體風險。目前我國農業保險業務的覆蓋率還很低，因此，一旦發生嚴重的自然災害，通過農業供應鏈的風險擴散作用，受損的不僅僅是農戶還有供應鏈上的其他參與者。

三、對我國農業供應鏈金融有效運行的幾點建議

針對上述農業供應鏈融資模式存在的一些問題，結合壽光蔬菜產業鏈訂單融資模式的成功經驗，文章給出了如下幾點建議：

1.建立更加緊密的利益聯盟關系。一方面，龍頭企業要想方設法的將農戶的利益與企業的利益聯系起來，可以采取吸引農戶參股或者實行利潤分成等形式，以減少農戶違約事件的發生；另一方面，農戶在供應鏈上通常處于弱勢，可以通過簽訂書面合同明確最低收購價格，要求企業增加違約賠償力度等方式來預防企業違約。