導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇期貨投資的技巧，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

渠道風險

散戶入市首先要慎對交易渠道的選擇。股指期貨對于經紀公司的要求比任何商品和金融產品的現貨及期貨更高，必須選擇合規合格的期貨公司和證券公司(IB)，或參考專業機構的評級來選擇基金公司，才能有效保障投資者的權益，否則將隨時面臨法律、信用、軟硬件設備、技術、信息等多種潛在的風險。

交易制度風險

股指期貨的保證金制度、杠桿效益、做空機制、合約期限、T+0、當日無負債制度等與股票有著本質差別，理解吃透制度比掌握技巧更為重要。

一方面，當趨勢把握正確時，做股票肯定贏利但股指期貨則不定。如市場出現單邊市(如漲停)時，交易所為控制風險有權提高保證金比例。散戶由于資金有限，如果像做股票那樣滿倉操作或順勢加倉，很容易因持倉比例不合理而立刻出現保證金不足

另一方面，當趨勢判斷錯誤時，做股票虧而不死但股指期貨則可能血本無歸。如市場連續下跌，股民中90％寧肯套牢也不愿止損。因為即使熊途漫漫，只要股票不退市，下一輪牛市來臨仍有望贏利。然而期貨合約存在各自的生命周期，到合約最后交易日必須平倉交割。如果走勢不能逆轉，不愿認輸也只能在合約最后到期日之前平倉，同時開倉遠期合約爭取套利。決不可幻想長線持有而輪回“解套”。

市場風險

股指期貨一方面提供了規避風險的工具，提高了市場的理性化程度：另一方面其“以小博大”的特點，又很容易引發過度投機的心理，加大市場的短期波動率。由于股指期貨具有股票現貨和期貨的雙重特性，因此影響股指期貨的市場因素非常多，除股市本身供求關系外，政治、經濟和社會因素的變動，尤其突發、偶然事件，都會造成股票、期貨市場的劇烈震蕩。

根據對仿真交易的跟蹤分析表明，短期交易的收益遠高于長期持有的投資者，減少持倉周期是覘避上述市場不確定性的有效措施。

操作風險

規避和減少實際操作中風險發生幾率，應注意以下方面：

A　入市原則：首先給自己制定嚴格的紀律，如減少頻繁交易、永遠不超過半倉、趨勢有利順勢加倉、金字塔式逐級遞減加倉、決不輕易補倉、決不輕易持倉過夜，避免突發事件及結算、保證金風險等。

B　交易計劃：計劃是操作的方案準備。如設置介入點(風險報酬比通常應大于3：1)、設置止損點、設置止贏點、設置持倉的資金比例(長線交易采用小比例持倉，T+0易持倉比例可適當擴大)、保持加倉點在回折后與上一交易點留有合適的距離、多項止損措施等。

C　資金準備：隨著行情推進，保證金比例12％，是在隨時變化的，投資者一定要確保充足的保證金，否則風險偏大。

D　般資組合：股指期貨是金融產品交易的衍生工具，往往與其它金融產品進行組合投資。

自身素質風險

篇2

股指期貨目前已經成為整個金融市場萬眾矚目的明星，去年9月中國金融期貨交易所成立并逐步公布滬深300股指期貨的各項規章制度，市場各方對股指期貨翹首以盼，但至今“只聞樓梯響，不見人上來”。針對股指期貨究竟何時推出，目前市場上對這個問題有很多種傳言，證監會對此的最新表態是“沒有時間表”。

而提前公布股指期貨上市時間作為期貨市場上市新品種時的慣例，國際期貨市場以及國內期貨交易所在上市每一個期貨新品種時，總會提前告知市場，讓市場參與主體做好準備工作。同樣，股指期貨的投資者開戶工作以及會員的相關籌備工作也需要在這一提前告知的時間段內完成。從目前看，只有很少包括期貨公司在內的股指期貨市場參與方順利完成了股指期貨的交易系統、人才團隊等準備工作，大多數參與方還尚未準備充分。中金所會員架構及其各級會員遴選等尚未開展。此外，監管部門至今仍未對基金、QFII、保險機構等機構投資者參與股指期貨的方式公布正式的法規。投資者對于股指期貨的認識和了解也有待進一步提升。所有這些，都給股指期貨的破繭而出增加了諸多不確定性因素。

投資者結構是怎樣的

股指期貨作為股票投資的套期保值工具，對其真正有套保需求的是機構投資者；中小散戶的資金量很難達到分散投資與組合投資的規模，這些中小散戶往往因資金少，投資技巧不成熟，抗風險能力弱，在與資金實力大、研發水平高、投資技巧強的機構投資者的博弈中處于下風。因此監管者應采取積極措施，降低中小投資者參與市場風險的同時維護市場平穩運行。股指期貨的合約在設計上充分體現了這一原則，合約標的相對較大，以8月15日仿真交易0803合約為例，收盤于6193點，那么一手的保證金就達到了24.15萬元，股指期貨是杠桿交易，不能滿倉，如果是半倉，那么投資者至少需要50萬元左右的保證金方能做一手股指期貨，顯然這并非是散戶能玩得起的游戲，這就在散戶面前設置了一道天然的屏障，以防止散戶爆炒股指期貨導致風險事件出現。機構投資者將在滬深300股指期貨投資者結構中占主體，作為股票市場最大的機構投資者隊伍，基金無疑也將成為股指期貨市場的主力軍，此外券商、保險機構等機構投資者也將發揮重要作用，QFII和私募基金也將成為股指期貨市場最活躍的力量。

蛋糕有多大

業界對股指期貨市場的前景有著各種預估。悲觀者認為，市場初期將很不活躍，參與者也相對有限。樂觀者則認為它將吸引大量股市投資者參與，并且作為中國金融市場上第一個金融期貨品種，將受到監管層、機構、投機資金的重點關注，未來成交量至少將達到證券市場一至四倍的水平。目前從仿真交易來看，股指期貨各個合約一日總成交基本在10萬手以上，成交金額在1200億元以上。根據國外經驗，股指期貨推出后大約1-3年可達到現貨市場規模，假設我國股票市場日均成交量在1000億元左右，股指期貨推出第一年成交額為現貨市場一半，每手合約以120萬元計，則第一年的日均成交量大約為4萬手左右，從目前股指期貨在整個金融期貨市場中的反響來看，將來股指期貨真正推出后每日達到4萬手成交量應該是很有希望的，如果未來小型合約或期權上市的話，則交易量更將呈爆發式增長。從韓國、香港、臺灣地區等亞洲股指期貨市場來看，小型股指期貨或期權合約將引致更多的投資者參與到股指期貨市場中來，增強股指期貨市場的流動性和吸引力。

對股票市場影響幾何

股票市場中長期趨勢主要取決于政治、經濟、上市公司業績等基本因素，因此從根本上說，股指期貨的推出不會改變現貨市場的中長期趨勢，但它有助漲助跌的作用。從海外經驗來看，這與股指期貨推出時，現貨市場所處的水平和投資者的心理有著密切的關系。

根據海外市場主要指數期貨的實際分析我們看到，指數期貨推出前股市上漲的可能性比較大，而推出后會有短期調整或震蕩加劇。但從長期來看，股指期貨交易并不會增加股票價格的波動性，反而更有助于股市的長期穩定發展。股市波動性主要是由股票市場本身和經濟發展趨勢所決定的，期貨市場并不會起決定性作用。從2006年開始我國進入牛市周期，市場的逐漸成熟和經濟發展的轉軌急需對沖風險金融工具的出臺。經濟高速發展階段下推出指數期貨不會給現貨市場帶來巨大的波動性，反而更加豐富了中國金融市場的避險品種，是市場漸趨成熟的標志和內在需要。

對市場各主體有何影響

股指期貨等金融衍生品將為基金公司的業務與產品創新提供新的金融工程元素，基金公司之外的金融機構業務鏈條寬度和深度也都將得到空前拓展。今后如果能把股指期貨等金融衍生品納入組合創新之列，由于期貨和證券既有很強的共通性――都是金融投資品種，又有很好的互補性――風險特征和交易制度不同，加上債券、票據、銀行存款等，就構成了一個比較完整的產品創新工具庫，這將大大增強基金產品創新的力度。

篇3

一、股指期貨風險的定義與分類

股指期貨的風險主要指的是股指期貨的參與者在股指期貨的操作過程中由于收益的不確定間接或直接引起的資產損失的可能性。在用股指期貨進行杠桿交易規避交易風險的同時，股指期貨本身也會產生風險。股指期貨風險可以分為一般風險（市場風險、信用風險、操作風險等）、特殊風險（基差風險、標的物風險、交割制度風險等）。

二、股指期貨風險產生的微觀機制條件

1.交易員越權違規交易

交易員受巨額利益的誘惑，在機構監督不力的情況下，交易員很有可能違反既定計劃和操作規章，擅自改變交易的金額、時機、工具以及交易風險系數等決策內容。在交易員越權交易獲利的情況下，決策者及交易員本往往只看重盈利的結果，忽視交易操作過程中的違規行為本身的巨大危害，容易滋長交易員的僥幸心理。這種行為對一家投資機構往往會構成巨大風險。1995年日本大和銀行、2008年法國興業銀行的巨額虧損都和交易員的違規操作有關。

2交易主體管理薄弱

股指期貨交易市場上有三類交易主體：投機者、套利者與套期保值者。由于投機者的適度投機行為，股票投資者得以轉嫁投資的風險，而因為套期保值的投資者所提供的價差機會，投機者會在承擔高風險的同時，也可獲得高收益。一旦上述平衡狀態被打破，投機行為多于投資行為，期貨交易關于現貨市場未來預期就會對現貨市場產生“倒擠”壓力，就會影響期貨市場正常發揮規避風險功能。

3.股指期貨的功能缺乏深入了解

股指期貨具有兩大基本功能：套期保值功能和價格發現功能。套期保值功能就是利用一個市場的盈利彌補另外一個市場上出現的虧損，達到盈虧相抵、鎖定目標利潤的目的。價格發現功能是指在期貨市場上通過公平的期貨交易而形成的具有真實性、預期性、連續性和權威性價格的過程。但是，這些功能的發揮只有在期貨市場價格和現貨市場價格出現同方向、同比例變化，并在臨近交割時兩個價格不斷趨同的條件下，套期保值的功能才能實現。否則，不但套期保值難以實現，還會面臨隨時產生的巨大危害。

三、股指期貨風險微觀層面的管控措施

1投資者的風險控制

投資者的風險防范目標是維護財務安全。因此為有效的防范風險，投資者應建立一套完整的風險管理措施，減少損失發生的可能性。

識別股指期貨風險 。股指期貨在國內還是新生事物，廣大投資者對它還缺乏了解，尤其是股市投資者數量巨大，股指期貨風險意識、投資技巧普遍缺乏。因此，投資者應該一方面加強對經濟因素的分析和把握，提高風險意識與操作技巧，不斷選擇適合的投資方式。另一方面投資者應掌握相關期貨交易的常識和技術，合理安排資金與持股比例，將風險控制在自己可以承受的范圍內，避免盲目跟風，對于風險可能導致的后果要有一個客觀的認識。

加強資金管理。資金管理是投資者風險控制的重要防線。資金管理主要有2個方面：首先，要設定合理的資金規模。投資者對資金規模的把握要考慮自身的風險承受能力，還要結合投資項目本身特性。若財務杠桿過高，對風險的抵御能力就會被削弱。機構投資者要最大限度地發揮資金效應，通過積極的財務政策使投資效益最大化，同時又要注意財務風險。因此，合理安排資金規模具有重要的意義。其次，合理的資金配置。股指期貨僅是眾多金融工具中的一種。為有效防范風險，應把資金在不同的投資種類之間以及專項項目與投資組合間進行合理配置。

2.期貨經紀公司的風險控制

經紀公司作為期貨交易的中間人，經紀公司直接面對投資主體，為客戶提供信息服務、行情咨詢、資金結算、實物交割等相關服務，經紀公司的行為是否規范合法，直接關系到客戶切身利益和期貨市場的正常運行。

經紀公司對員工的約束與管理。期貨經紀公司員工的風險可以分為客觀失誤和主觀故意。前者是因為員工操作失誤而導致公司發生損失；后者是由于員工職業道德問題而引發的，比如惡意透支、偽造客戶簽字等造成期貨公司承擔責任而發生的損失。這些都是可以預防與控制的風險。因此，期貨公司對其員工的約束管理包括：提高員工的股指期貨交易技能與知識水平；加強內部監督管理；關注員工的職業道德教育。在股指期貨交易風險控制中，期貨公司可以采用的制度有：保證金管理制度、崗位責任制度、財務與結算制度以及公司的風險管理制度。因此，期貨公司必須建立獨立的風險管理制度。從制度上規范與約束公司的經營行為與員工的業務行為，有效地控制風險。

經紀公司對客戶的風險控制。經紀公司之間的激烈競爭使經紀公司常常會降低對客戶的監管要求，事實證明這是許多風險發生的重要原因。期貨經紀公司對客戶風險監管措施包括：一是控制客戶信用風險。期貨經紀公司要全面掌握客戶的資信狀況，保證客戶有足夠的資金從事交易。二是要嚴格執行保證金和保證金追加制度。保證金是客戶履約的保證。經紀公司的保證金水平一般要高于交易所的保證金收取標準。期貨公司股指期貨的主要風險源自客戶。股指期貨市場的波動會受到眾多因素的影響，但是最終會體現在股指期貨的價格上，從而使客戶的資產發生變化。一旦保證金發生透支，期貨經紀公司就會面臨直接損失。因此，對客戶的管理應當細致、嚴格，一般包括：審查客戶資格條件、資金來源和資信狀況；對不同客戶分別設定保證金水平，并嚴格執行保證金管理制度；提高客戶的股指期貨知識和交易技能水平；對客戶加強風險意識和遵紀守法教育；提供輔助風險管理工具。

參考文獻：

篇4

高子劍：首先，認識股指期貨的基本操作原則，第一重要的就是每月到期。由于每個月結算，手中的部位將在到期時被強迫平倉，虧損的交易被迫離場。所以，股指期貨不是長線交易的交易工具，股指期貨投資看重的是短期趨勢。

可能有投資人說，看好指數長期走勢，想要持有1年的滬深300期貨又有何不可?但是，如果真想做長線投資，直接買進ETF或基金等工具可能是更好的選擇，而不是投入股指期貨這樣的短線杠桿交易工具。

因此，交易股指期貨不可戀戰，如果行情與自己的預期不符，應迅速離場。由此而生的是，股指期貨的交易人，甚至包括分析師，都比較看重技術分析甚于基本分析，重趨勢輕消息。

另外一個重要的操作原則，與股指期貨的杠桿特性有關。一般而言，股指期貨的杠桿倍數大約是10左右，可以想象成10萬元本金的交易，實際上反映的是100萬元資產的損益。所以，把所有資本投入股指期貨風險是很大的。

2004年中國臺灣曾有一位投資人，投入7千萬資金買進股指期貨，卻不巧遇上2004年3月下旬連續兩根跌停板，結果總計虧損l億l千萬，還需要再補足4千萬的資金給經紀商。這是與股票投資最大不同的地方，股票交易的本金最大只虧損到零，但是股指期貨的可能會到零以下。所以，資金控管與風險概念是很重要的。

記者：我們注意到，股指期貨和現貨指數往往有價差，且期貨還有一個未平倉量。投資者如何從價差和未平倉量分析股指期貨?

高子劍：價差和未平倉量是股指期貨多空判斷的重要工具。未平倉量是指買方或賣方的單邊持倉量，也就是市場上的存續合約量。我們可以依照指數變化與未平倉量的關系來判斷后市。

舉例而言，指數上升，多方獲利，空方虧損。如果未平倉量上升，代表多方沒有獲利了結，心中的滿足價位還沒到，還加碼投資，此時后市容易繼續上揚。反之，如果未平倉量下降，代表多方獲利了結，心中的滿足價位已到，后市的漲勢容易停止。

第二個指標是價差，即指數期貨價格與現貨價格之差。價格發現是期貨的重要功能之一。由于期貨市場是遠期合約，投資人交易的是未來的價格，股指期貨往往代表了投資者對未來股價指數的看法，是現貨指數的先行指標。所以，市場通常以價差(股指期貨一現貨指數)作為風向指標：該指標是正數，市場偏多；該指標是負數，市場偏空。一般而言，價差在0.5％到1％時，市場理性預期后市，可以跟隨價差的方向。如果價差在1.5％以上時，市場過熱，此時以反向操作為佳。

記者：根據您的經驗，內地市場上市滬深300指數期貨，會對現貨市場有哪些影響?

高子劍：首先，資產配置將更靈活。過去股市走熊市時，基金等資產管理人只能采取賣出股票的方法。這種方法花費的交易成本很高，而且龐大的股票出貨時，價位會越賣越差。股指期貨可以改善這些問題，舉例而言，4億元的股票需要避險，以滬深300期貨合約市值約80萬元計算，只需要放空500手期貨，在期貨市場交易非常方便，而且不會影響交易價位。另外，如果基金經理人只是短期看空股市，期間只有1季，賣出股票后3個月又要買回，交易過于頻繁，也容易被投資人質疑有“炒單”之嫌。股指期貨也可以用來做短期避險自用。

再者，獲利不再只有牛市。股指期貨多空兩相宜，空頭市場也能獲利，與傳統上牛市才能獲利不同。依照海外的統計，由于熊市時波動度增加，股指期貨空頭時的獲利速度大于多頭，也創造出一批空頭市場的贏家。

最后，對沖基金交易的觀念將逐漸興起。前述的多空兩相宜，使得空頭市場也能獲利。而且股指期貨可以進行套利，期貨價差，期權交易等各式各樣以追求絕對報酬為主的交易策略。對比于相對報酬的共同基金，強調絕對報酬的對沖基金將進入我們的視線。特別是股市經歷熊市時，對沖基金將逐漸被投資人接受。

即將推出的滬深300指數期貨，其制度設計更傾向于培育以機構投資者為主的金融期貨市場。機構投資者若參與股指期貨，套利交易不可避免。套利包含了跨市場套利和期現套利等。機構套利盤平倉時，也會對相應現貨市場產生影響。

記者：去年9月5日，新加坡交易所推出了A50指數期貨，近日，CME又將推出A25指數期貨，如果今后機構進行境內外套利，會關注交易規則和成本，滬深300指數期貨與其他市場規則有何不同?

高子劍：以A50期貨為例，與滬深300指數期貨相比，首先是交易時間不同。滬深300期貨的時間為9:15-11:30，13:00-15:15；A50期貨為9:15-11:35，13:00-15:05，關鍵在于它還有15:40-22:55的額外交易時段，在市場發生重大事件的時候(國內經常在閉市后重大消息)，如果國內市場閉市而新加坡市場仍在交易，那么資金會被吸引到新加坡市場。事實上，海外的股指期貨已經有接近全天24小時的交易趨勢。

其次，漲跌幅限制不同。滬深300期貨漲跌幅限制為正負10％，新華富時A50期指實行的是分段漲跌幅限制，漲跌若繼續擴大則等于沒有漲跌幅限制，更加寬松的漲跌幅機制有利于市場價格發現，特別是在市場發生重大事件的時候，一旦國內市場由于漲跌幅限制而喪失了流動性，投資者只能轉而尋求于新加坡市場。而海外大部分的股指期貨也不設定漲跌幅限制。

在交易成本方面，根據中金所公布的情況看，管理層從培育市場角度出發，在滬深300指數期貨上設置了較低的交易成本(交易所收取10元／手)，這方面新加坡并不擁有優勢。

從定價效率來說，擁有順暢的套利機制的市場必定定價效率更高。目前國內融資融券業務即將推出，但是融券事實上受到諸多約束和限制，融券業務的成長需要經歷一個發展過程，短期主要是以融資為主。在缺乏融券賣空的情況下，股指期貨會出現低估的情況。這也是一些沒有融券機制的股指期貨逆價差多于正價差的原因。

記者：股指期貨的套利技巧都有哪些?

高子劍：套利交易不外是三部曲：第一步，構建現貨組合以模擬指數；第二步，當期貨與現貨價差過大時進場執行套利；第三步，價差收斂時離場平倉。這其中最大的技巧，就是如何建構一套合適的現貨組合。某些指數可以買進所有的成分股來代表，但大部分指數只能用選樣的股票來模擬。

以S&P500為例，可以選取其中50只股票構建投資組合，并使其報酬與S&P500相同。由于每個人建構的投資組合都不一樣，套利效益也會不同，而誰的組合最接近現貨指數，誰的套利效益就愈高。未來交易的滬深300指數，以300只股票構成，也需要一個只取部分樣本的投資組合。一個高效、準確的模擬樣本，將決定滬深300期貨套利交易的成敗。

另外，進行套利交易時，還需要注意下列技巧。首先，當進行買期貨賣現貨的逆價差套利時，部分標的股票無法融券放空，現貨組合需要修改。第二，遇到漲跌停，標的股票無法交易。第三，最重要的，可能面臨保證金追繳。比如，買股票賣期貨，價差收斂時指數上漲，此時期貨虧損、股票獲利，總合是獲利的。但是期貨將面臨保證金追繳，如果沒有多余的資金，將會提前被強迫平倉。所以，套利交易還要準備一些多余的資金，不可全數投入到套利中。

篇5

期貨投資組合（或基金）評估是對投資管理人（或基金經理）投資能力的衡量,其主要目的是將具有超凡投資能力的優秀投資管理人鑒別出來。

此外，投資者需要根據投資組合的投資表現，了解其投資組合在多大程度上實現了他的投資目標，監測投資管理人的投資策略，為進一步的投資選擇提供決策依據；投資顧問需要依據投資組合的表現向投資者提供有效的投資建議；投資管理公司從保護投資者利益出發進行投資風險和績效的監控。

二、業績評估的困難性

首先，投資技巧與投資運氣的區分。交易帳戶的表現是投資管理人技巧與運氣的綜合反映，很難完全區分。要盡量區分這一點就要選擇合適的考察期限。本文建議以周為基本統計單位,以三個月為一個評估期限。

其次，比較基準的選擇問題.。中國市場沒有農產品指數、也沒有有色金屬指數（就是有，一個交易帳戶既投資大豆又投資銅，也不好比較），再說期貨市場存在做空機制，因而比較基準很難統一。從評估實際看，大多數投資管理人傾向于某一穩定的投資風格，而不同投資風格的投資管理人可能受市場周期性因素的影響而在不同階段表現出不同的群體特征。本文建議將期貨投資管理人分為兩類：以投資套利為主單邊持倉保證金不超過總資金三分之一的穩健型；以純投機為主的激進型。

第三、投資目標、投資限制、操作策略、資產配置、風險水平上的不同，使得不同交易帳戶之間的業績不可比。比如，由于投資目標不同，投資管理人所受的投資范圍、操作策略等的限制也就不同。

第四、投資管理人操作風格的穩定性。如果出現投資管理人在考察期限內改變操作風格，將會引起收益率的較大波動，而這種波動與通常意義上的市場風險概念并不完全一致。

此外。衡量角度的不同、投資組合的分散程度、被評估帳戶是否跟投資者其它帳戶關聯等也會影響業績的評估。

三、關于投資風險。現資理論認為，投資收益是由投資風險驅動的,相同的投資業績可能承擔的風險并不同,因此,需要在風險調整的基礎上對交易帳戶的業績加以衡量。由于期貨投資是資本市場中的一個特殊組成部分，其保證金交易的杠桿原理使得其風險和收益的波動程度大大高于其它投資品種，相應的期貨交易帳戶的風險管理也有其獨有的特性，大家所熟知的證券投資是一個全額保證金的交易方式，投資者需用自有資金購買股票、債券等，不能采用透支的方式交易，這樣收益率的波動將明顯小于保證金交易下的期貨投資。反過來說,如何保證期貨交易帳戶的總體風險得到有效控制是一件很重要的事情。目前國內期貨交易所的活躍品種保證金比例多為5%，即便投資者通過期貨公司交易增收3個百分點，保證金的比例也僅為8%，大大低于股票投資和債券投資的資金要求比例。以目前國內期貨品種漲跌停板±3%計算，當日單邊波動可能造成保證金的理論盈虧為±37.5%（3%÷8%）。相對與股票投資的10%而言可謂放大了3倍有余，所以在對期貨交易帳戶管理時，建立一套完善的風險管理體系，確保期貨投資的安全是很有必要的。期貨經紀公司普遍采用保證金占用金額與客戶權益之比的方法來反映交易帳戶的風險情況，殊不知遇上套利或參與交割的帳戶，這個指標就會失真。本文建議改為凈持倉（或對反向頭寸按照一定的比例進行折算）來反映，另外采用投資收益率的標準差來衡量風險也是一個不錯的方法。

四、關于平均收益率。

現行的平均收益率計算公式有兩種：一種是算術平均收益率；另一種是幾何平均收益率。幾何平均收益率，可以準確地衡量交易帳戶的實際收益情況；算術平均收益率一般可以用作對平均收益率的無偏估計，因此，它更多地用在對將來收益率的估計上。五、三大經典風險調整收益衡量方法

由于期貨投資與證券投資有類似之處，在進行期貨交易帳戶評估時可以參照證券投資基金評估的方式。在國外對交易帳戶業績的評價工作始于20世紀60年代。按照基準收益率將評價指標分為兩類：一類基于CAPM模型，將市場指數作為基準收益率簡稱為CAPM基準；另一類基于APT模型，以多因素模型決定的期望收益作為基準收益率即APT基準；其中基于CAPM的夏普業績指數法、特雷諾業績指數法、詹森業績指數法應用較為廣泛。

1、夏普業績指數法。夏普業績指數是基于資本資產定價模型基礎上的，考察了風險回報與總風險的關系，計算公式如下：S=（Rp―Rf）/σp

其中：S表示夏普業績指數，Rp表示某只基金的考察期內的平均收益率，Rf表示考察期內的平均無風險利率，σp表示投資收益率的標準差，它是總風險。

夏普業績指數越大，基金的表現就越好；反之，基金的表現越差。

2、特雷諾業績指數法。特雷諾認為足夠分散化的組合沒有非系統性風險，僅有與市場變動差異的系統性風險。因此，他采用基金投資收益率的βp系數作為衡量風險的指標。

T=（Rp―Rf）/βp

其中：T表示特雷諾業績指數，Rp表示某只基金的投資考察期內的平均收益率，Rf表示考察期內的平均無風險利率，βp表示某只基金的系統風險。

特雷諾業績指數的含義就是每單位系統風險資產獲得的超額報酬（超過無風險利率Rf）。特雷諾業績指數越大，基金的表現就越好；反之，基金的表現越差。

3、詹森業績指數法。1968年美國經濟學家詹森系統地提出如何根據CAPM模型所決定的期望收益作為基準收益率評價共同基金業績的方法，計算公式如下：

J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）}

其中：J表示超額收益，被簡稱為詹森業績指數；Rm表示評價期內市場的平均回報率；Rm-Rf表示評價期內市場風險的補償。當J值為正時，表明被評價基金與市場相比較有優越表現；當J值為負時，表明被評價基金的表現與市場相比較整體表現差。根據J值的大小，我們也可以對不同基金進行業績排序。

篇6

(一)缺乏全國性的統一的、合理的股票指數

一個良好的股指期貨標的物應該是具有較高的套期保值效率和較低的套期保值成本。具有較好行業代表性，不包含虧損股，不易縱，采用流通股作為權重，樣本股總流通市值和成交金額應該達到一定的比例。美國影響最大的股指期貨的標的物S&P500股票指數所包含的500家上市公司占了紐約股票交易所市值的大約80％。與此類似，英國最著名的金融時報100種指數的成份股代表了倫敦股票市場市值的大約70％。目前，我國的股票指數存在明顯的不合理，不能被直接采用為股指期貨的標的物。第一。現有上海、深圳兩個市場的綜合指數雖然為市場所認同，但其計算是以總股本(含流通股和非流通股)大小作為權重，不能合理地反映市場股票運行狀況；第二，缺乏全國性統一的股票指數，不能全面反映中國股票市場的運行情況；第三，現有的成分股指數市場認同程度較低，因此，必須盡快設計出科學的全國統一的股價指數體系，以作為股指期貨標的物。

(二)法規制約

現行的《期貨交易暫行條例》，沒有考慮到金融期貨的特點，不利于金融品種的推出。應當根據目前市場的實際情況和今后的發展趨勢，對《期貨交易暫行條例》中的一些條款作出調整，為股指期貨的推出作好準備。比如，加強宏觀指導，取消《期貨交易暫行條例》中過于詳細、不利于市場長遠發展的規定；拓寬期貨經紀公司業務范圍；放寬經紀公司股東資格限制，允許金融機構參股；取消對期貨市場參與者的限制，放寬國有企業參與期市的規定，以及對有關入市資金的限制；大力發展機構投資者，發展綜合類期貨經紀公司和期貨投資基金；建立合理、高效的品種創新制度。從長期看，為完善法規體系，應按照國際慣例，制定《(金融)期貨法》，對股指等金融期貨的監管、交易、結算、風險控制等進行具體法律規定。

(三)投資者結構有待進一步優化

目前，我國證券市場投資者機構在不斷完善，特別是機構投資者比重不斷提高，但與國外成熟市場相比較，我國市場的機構投資者比重仍然較低。機構投資者比重過低，一方面會降低投資者對股指期貨的需求；另一方面，少數機構的投機行為會導致市場力量的非均衡，容易出現市場操縱行為，導致股指期貨投資風險的增加。

(四)缺乏股票市場做空機制

股指期貨的一個非常重要的功能就是套期保值功能，這主要是通過在股指期貨市場和股票現貨市場之間進行反向操作來實現的，即買人股票組合同時賣空股指期貨，或者賣空股票組合同時買人股指期貨，這樣一個市場虧損可以用另一個市場的盈利來彌補，從而實現套期保值。由此可見，股票市場做空機制是實現股指期貨套期保值功能的一個重要的條件。雖然在缺乏股票市場做空機制的情況下可以開設股指期貨并進行交易，但要充分發揮股指期貨套期保值功能，提高股指期貨市場的效率，則必須有股票市場的做空機制。

二、幾點建議

(一)建立嚴密的法規與監管體系

為保證股指期貨交易安全運作。必須建立嚴密的法規與監管體系。國外股指期貨均有嚴密的法規與監管體系，以美國為例，股指期貨交易是在國家統一的立法《期貨交易法》制約下，形成商品期貨委員會(CFTC)、期貨行業協會與期貨交易所三級監管模式。中國期貨交易已形成統一監管體系，并形成了證監會――期貨交易所兩級監管模式，股指期貨可沿用兩級監管模式，以方便風險管理。在法規體系上，可根據股指期貨的特征對《期貨市場管理暫行條例》的有關內容進行修改，在此基礎上制訂《股指期貨交易管理辦法》與《股指期貨交易規則》；從長期考慮應盡快制訂《期貨法》，使股指期貨交易有法可依、規范發展。

(二)采用循序漸進安排市場進入制度

我國股票市場目前仍是以散戶為主，這些投資者風險意識差、投機性強。為了防止股指推出初期這些人參與帶來的負面影響，建議對股指期貨交易者的進入采取循序漸進的制度安排。一是初期設定較高的合約乘數，將來根據情況再下調。二是在股指期貨設立初期，采用較高的保證金制度，進行逐日清算，隨著市場的不斷成熟，再逐步降低保證金比率。

(三)尊重金融期貨交易的特殊規律

交易所要建立包括會員制組織體制、保證金制度、每日無負債清算制度、實時的交易監督管理、交易風險基金和緊急情況處理制度等一整套行之有效的期貨交易監管方式。市場交易參與者方面，要根據交易規則建立合理的內控制度，以防止類似巴林銀行事件風險發生的可能，并且可以形成外部監管與內部監控的雙重風險管理辦法，相應降低風險出現的機會。

(四)政府適時適度干預

在市場自身面臨無法抵御的重大風險時，政府適時適度干預也是必要的。政府的適度干預主要包括政策指導、修改法規、人市交易和出資救市等，這方面可以借鑒香港1987年股災及1998年8月金融保衛戰中政府干預股指期貨市場的經驗。

1987年10月19日香港股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現大幅下跌，香港期交所在停市四天后開市又下跌33％，許多會員無法履約，出現大面積違約現象，香港期貨結算公司的2250萬港元已無濟于事，交易所幾乎破產。為保證金融市場的穩定，香港政府進行救市，由銀行、經紀公司及政府集資40億港元進行救市，才使市場幸存下來。

篇7

股指期貨上市以來,市場主體和市場運行都相對成熟。具體有3個方面:一是成交量大,流動性好,持倉量穩步增長,投機性在減少,而套期保值投資者群體正在穩定增長。二是期指與現指相關性高,價格走勢合理。三是套利機會逐步減少,套利空間亦明顯縮小。后市股指期貨將增強市場和機構投資者的良性互動效應。

南華期貨

成功運行僅僅是好的開始

股指期貨指數的運行比滬深300指數反應靈敏,完全發揮出了期貨本身具有的價格發現功能。股指期貨的成功運行僅僅是好的開始,未來機構客戶增加的余地非常大,其市場功能的發揮在明年會顯現出來。但也應該看到9月9日、9月30日商品期貨秒殺行情對資本市場的影響。因此,在控制貫通性風險方面,應該有隔離的政策限制。

海通期貨

有無商品期貨經驗業績差距大

目前來自證券公司的新增股指期貨投資者占50%左右。從股指期貨上市后前兩個月情況看,有商品期貨經驗客戶和無商品期貨經驗客戶的盈利面均為30%左右。而到目前,兩者的盈利面差距明顯拉開,前者的盈利面仍保持在30%左右,后者的盈利面下滑至19%。因此,投資者教育、客戶篩選、風險管理技巧的培訓、理性投資理念的灌輸成為期貨公司的重要任務。

中國國際期貨

機構參與演繹新格局

投資者參與股指期貨,經歷了兩個階段。第一個階段,投資者對于市場感覺比較新鮮,新品種上市暴露出市場一些漏洞,投機性資金攫取了比較大的利潤。7月初,大多數投資者步入了第二階段,市場比較理性,成交平穩。未來會有更多的機構加入,投資者的成熟度也會增加。隨著有新的市場參與者的到來,市場會有一個新的格局出現。

廣發期貨

成交額仍有想象空間

股指期貨上市半年多,就幾乎走完了海外股指期貨幾年才能完成的路程。從全球金融市場看,股指期貨是期貨市場中最大的品種。在美國等成熟市場,期貨市場成交額約為現貨市場的1倍,在投機性比較強的韓國和香港是2-3倍。目前,我國股指期貨市場與現貨市場的成交額在1比1左右,這顯示股指期貨市場仍有繼續發展的空間。

永安期貨

推出第二個品種時機即將成熟

篇8

“作為金融衍生品，股指期貨是非常有效的產品，但在擴大收益可能性的同時，也擴大了風險的可能性。所以在對股指期貨完全了解之前，不要貿然進入到這個市場。而在進入市場之前，一定要學習學習再學習。”劉仲元一再強調“風險”兩字。 　股指期貨時代的到來，“做多做空都賺錢”的口號撩得人熱血沸騰。股指期貨推出后僅僅兩周的交易，就有許多一夜暴富的新聞見諸報端。其中，在19日暴跌之下，有人因做空一日賺了三四百萬元。劉仲元說：“這或許只是一個傳奇，沒有普遍意義。在期貨業幾十年里，我見過許多商品期貨的炒家，從幾萬元一夜暴富成幾億元，沒過多久又回到了幾萬元的老位置。為什么?因為他操作正確具有偶然性，實際上還沒有真正地掌握規律。因此，股指期貨開出來了，投資者千萬別急于求成，千萬別看到少數人的成功就眼里只有收益而沒有風險。”

“風險兩字是期貨投資的老生常談，但真正始終能將風險控制得很好的卻少之又少。進入股指期貨市場，首先要控制好風險，其次才能談盈利。”劉仲元認為，作為股指期貨的新手，尤其是那些從沒有接觸過商品期貨的投資者，一定要切記，從一手開始做起，從少到多，從小到大，循序漸進。一定要扎扎實實走好四步曲，從理論學習開始，到模擬交易，再到小單量的實戰交易，然后再開始正式的常規交易。

不要滿倉不要頻繁操作

“股市的波動對長期投資沒有太大的影響，但期指的波動稍大一些就可能造成爆倉。因此，滿倉對股市投資者可能是一種常態，但要想成為股指期貨的行家里手，一定要牢記：永遠不要滿倉!保證金動用不要超過30％。”

此外，劉仲元建議普通投資者不要頻繁操作。因為買賣期貨除了進行套期保值和套利外，就是在趨勢判斷過程當中獲取收益。但判斷市場需要很高的技巧，所以劉仲元建議，不要頻繁操作。他指出，投資者看好做一個趨勢、做一個方向性的選擇并持有一段時間比頻繁操作要好，因為頻繁操作就要對市場做出更多的判斷，判斷上漲了就要做多，判斷下跌了就做空，但在期貨市場上，投資者決策越多失誤就會越多，就可能造成越多的損失。

篇9

交易系統先規劃

投資者在進行期貨交易時，一般需要一個交易系統，俗稱進行買賣的全盤計劃，至少在心理上存在。一個完整的交易系統包括：市場行情，解決何種期貨合約行情大小的問題；頭寸規模，解決買賣多少期貨合約的問題；入市時機，解決何時進入市場進行合約買賣的問題；止損，解決如何處理虧損頭寸的問題；止盈，解決何時將賬面盈利轉化為實際盈利退出市場的問題；交易策略，解決如何買賣期貨合約的問題。這6個方面各有側重，是一個系統的整體。

如果投資者在期貨交易前都沒有建立這樣一個交易系統，很可能在希望與恐懼作用下出現盲目操作。當一筆投資出現盈利時，本應該繼續充滿希望，卻擔心這些利潤會化為泡影而過早止盈；當出現損失時，本應該充滿恐懼及時止損，但卻充滿希望價格會很快反轉，結果一敗涂地。

平倉時機

平倉止損價位的設置與個人情況有關，但主要應與市場正常波動幅度相匹配。對于中長線交易者，止損價位應以能夠承受日常的價格波動幅度為宜，這樣既可以避免頻繁地被動止損，又可以確保在決策正確的前提下交易計劃能夠有效實施。

資金止損

資金止損無需任何特殊技巧，完全依照個人對虧損的承受程度而定。對于日內交易者而言，資金止損是一種非常好的方法。比如，某投資者以100萬元本金進行期貨交易。當持有一筆期貨合約頭寸時，他可以確定自己一天內最大的虧損幅度為5％，即如果判斷失誤，虧損達到5萬元時就無條件斬倉出場。也就是把虧損控制在自己可承受的范圍內，最大限度維持賬戶內本金的存在，以便為下一個更有利的機會保留可用的本錢。

技術止損

技術止損是將止損設置與技術分析相結合，剔除市場的隨機波動之后，在關鍵的技術位進行止損設定，避免虧損進一步擴大。這一方法要求投資者有較強的技術分析能力和自制力。但技術指標的選擇因人而異，主要的參照指標有：重要的移動平均線被突破或跌破；趨勢線的切線被突破或跌破；頭肩頂、雙頂或圓弧頂等頭部形態的頸線位被跌破，頭肩底、雙底或圓弧底等底部形態的頸線位被突破；上升通道的下軌被跌破，下降通道的上軌被突破；缺口的附近被跌破等等。比如，在上升通道的下軌買入后，等待上升趨勢結束再平倉，并將止損價位設在重要的移動平均線附近。比方說，可以以價格突破或跌破5日均線或10日均線為止損點，或者跌破上升趨勢線與突破下跌趨勢線為止損點，或者跌破前期整理平臺的下邊線及突破前期整理平臺的上邊線為止損點等。

例如，2007年8月30日，某投資者根據移動平均線系統提示，5日均線向上穿10日均線，隨即以上一交易日收盤價3435元/噸買入燃料油fu0712多單，同時，以4日均線下穿8日均線作為止損指令。自9月6日起，燃料油開始回調，連續低開高走，至9月10日，4日均線向下穿破8日均線，該投資者便根據之前確定的止損計劃在收盤附近以3403元/噸止損。此次止損，每手單止損（3403-3435）×10×1=-320元。

獲利方法

止盈是指賣出獲利平倉。期貨交易的止盈原則是貫徹“順勢而為”和“讓盈利持續發展”，投資者可以不斷上移止盈點。比如，投資者在上升通道中以3600元/噸的價格買入a0805合約若干手，確定止損位置是3500元/噸，此后價格一路上漲，漲至4000元/噸時，確定止盈位置為3920元/噸。也就是說，如果a0805合約市場價格從4000元/噸下跌80個點至3920元/噸，就止盈平倉出來，如果下跌沒有超出限額或繼續上漲則繼續持有。同理，如果市場價格繼續上漲，則止盈點就相應提高，直至本波行情發生明顯的趨勢改變。

鎖倉并非最佳選擇

鎖倉包括盈利鎖倉與虧損鎖倉。盈利鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經過一段時間持有而產生出一定數量的賬面盈利，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數量的新倉。虧損鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經過一段時間持有而產生出一定數量的賬面虧損，因不想把賬面虧損轉化為實際虧損，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數量的新倉，企圖鎖定虧損數量。無數交易實踐證明，鎖倉并非一種明智的操作方法，虧損鎖倉更是如此。以下是某投資者雖然看對行情，但因為鎖倉反而遭受虧損的例子。

篇10

模擬大賽是個練兵場

網上的模擬大賽是個練兵場，雖然其中不乏高手，但大多數參與者都是新手上路。就好像高考前的模擬考試，既能讓考生熟悉各種題型，訓練應試反應能力，又能鍛煉考生的綜合能力和心理素質。模擬考最重要的作用，其實還是讓你了解自己，發現自己的強項或弱項，發現自己的知識盲點。網絡模擬大賽的好處也是如此，它能讓你感受真實的市場環境，熟悉交易的方法和規則，并給出你與實戰同步的投資“業績”，讓你可以檢驗自己的投資理念、操作技巧以及對市場趨勢的判斷能力，從中總結經驗教訓，琢磨和積累屬于你自己的投資心得。相信經過一番練習，你將能更自信、更成熟老練地開始自己的投資生涯。

投資的成敗得失，除了理念與技巧，還取決于心態。這方面，模擬交易也能讓新手得到鍛煉。在參賽過程中，你能體驗到投資帶來的情緒波動。決策前的緊張、焦慮，上漲時的喜、興奮，下跌時的失落、懊喪……這種獨特的體驗，無疑有助于“新手”的成長，經歷多了，你就會逐漸走向從容淡泊，培養一種獨立判斷能力，并在市場的漲漲跌跌中保持良好心態。由于模擬大賽畢竟是擬的投資，參與者并不會有任何經濟上的損失，這也就能讓參與者心理上較為放松，比實際操作更放得開。

當然，模擬大賽與實戰操作還是有著某些區別的，例如，股市實戰中，買進賣出的指令往往會因故得不到執行，比如，當買盤很大時未必買得進，而盤很大時未必能出。這種情況在漲跌停板時最為明顯。而模擬股市操作時，這種情況可能就不存在了。因此，模擬大賽更能讓參賽者“心想事成”。當然，也有一些相反的情況，為了讓賽事更熱鬧，有的炒股大賽會制定比較苛刻的規定，例如，持股數需達到幾個、倉位需要保持多少等，以免因市場處于弱市時，參賽選手都空倉以待，游戲就進行不下去了。這在股市實際操作時就不需要了。

值得一提的是，各種投資模擬大賽不僅是新手上路前的練習場，它還是高手脫穎而出的極佳機會。為什么那么多機構熱衷于辦大賽，不惜用高額獎金吸引大眾參與?一方面，他們是通過活動做品牌影響力；另一方面，也不排除其挖掘一批投資高手網羅旗下的可能。而從投資者的角度講，不論是新手上路前的練習，還是高手自我價值的實現，投資模擬大賽都可一試。

以下我們就為讀者介紹一些近期正在開展中的各種模擬交易比賽，有興趣的投資者不妨選取一二參與其中。

中華基金高手挑戰賽

毫無疑問，開放式基金是現在最為紅火的投資產品之一。但如何選基金、如何建立基金組合對大部分投資者來說都是個難題。通過參加基金的模擬交易大賽，仿真式的交易機制，可以讓你提前對基金產品有著更多深入的認識，同時“組合式”的參賽方式，也可以提高你基金組合和配置的實際能力。

不過相對于模擬炒股大賽，基金的比賽比較少見。現在玖富理財網上的“中華基金高手挑戰賽”正在招募高手中。在這個比賽中，選手可以選擇投資包括股票型、混合型、債券型等基金。不過，基金配置組合數量不得少于3只基金，也不得多于5只基金。賬戶初始虛擬資金有50萬元。

選手排名每天都會更新，顯示凈值及人氣積分，但不顯示投資具體明細，每月進行單月收益和人氣評比。這里，人氣評比是指網友的投票、博客及論壇帖子的點擊和回復積分。當選手的資產收益率出現相同時，以選手人氣得分作為評選依據；如果人氣得分也一致，則由專家評委通過綜合評分進行排名。

這個比賽的特點在于除了面向個人還對機構開放。個人組面向全體基金投資者。機構組面向國內各銀行、證券公司、基金公司、理財公司、保險公司等金融機構。每個參賽機構由不少于3人的專家團隊構成。機構組以收益率為排名依據，在全民賽中業績排名前10組和人氣排名前10組將進入精英賽階段。

這項比采用階段制，分成全民賽和精英賽兩個階段。2008年1月1日-4月30日為全民賽模擬基金投放，2008年5-月1日－6月30日為精英賽，全民賽最終將評選出個人組業績前200名和人氣前100名進入精英賽，前一階段的成績將帶入下一輪比賽中。

報名網址：win.省略/userpassport/index.aspx

“海通杯”黃金期貨實盤交易大賽

此項比賽要求參賽者必須完成期貨實名制開戶手續。客戶首筆入金不低于10萬元，原有已開戶交易的期貨客戶可以參加但大賽開始日前一天客戶權益不得低于10萬元。比賽期間參賽客戶黃金期貨交易手續費實行優惠，統一為50元／手，當天平倉部分免收。交易保證金為合約價值的12％。

這項賽事的報名時間從2008年1月2日起。比賽時間為上海期貨交易所推出黃金期貨之日起為期60個交易日。想要參加的投資者可以采用現場報名，也可以選擇網上報名。現場報名地點為海通期貨有限公司、海通證券全國各營業部。網上報名網址有兩個。

海通期貨網址：省略

海通證券網址：省略

國泰君安模擬炒股

國泰君安在網上開設了模擬炒股平臺。這個平臺的特色在于分區比賽，大多針對在校學生。每個不同的賽區有各自的參賽規則、參時間，就連虛擬本金也各不相同。

例如首屆校內網炒股大賽，本金10萬元。規定選手必須是校內網成員，以郵箱地址注冊。參賽時間是2008年1月12日～3月12日。又如上證論壇炒股大賽，本金100萬元。參賽時間暫定為2008年3月26日～4月26日。許多學校都借助這個平臺舉辦校內比賽，例如清華大學、中南財經政法大學、華南師范大學等等。讓學生能了解股市操作，熟悉其中的規則。讓學生在參與實戰前了解自己，也讓理財的觀念滲透到學生中。

模擬炒股平臺為每位參賽選手開通了炒股個人主頁，以便讓參與者在自己的博客中向朋友展示自己的詳細炒股操作記錄。新增的個人業績報告功能，通過圖表方式能形象直觀地表現選手資產增幅與同期指數漲幅的對比，并引入段位制來對選手的連續贏利能力進行評價，想參加的話可以通過bjhcg.省略/stock/login.asp報名，選擇適合自己的賽區。

多類型模擬平臺

也有一些網站提供較多類型的比賽，例如和訊網提供的虛擬投資平臺(sim.wayup.省略/)。里面包括了期指、股市、外匯的比賽。比賽的頻率也比較高，參與性比較強。在和訊網上注冊就可以獲得5萬元虛擬期指賬戶、1萬元虛擬股票賬戶、1萬美元虛擬外幣賬戶。

和訊上各類比賽的賽程各不相同，比如現階段舉行的是第63輪模擬炒股擂臺賽的初賽。