導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股市風險分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、引言

股指期貨是資本市場上重要的金融衍生品之一，是針對股票市場收益的不確定性而設計出的一種風險控制工具，其在風險管理過程中發揮著越來越重要的作用。我國滬深300股指期貨于2010年4月16日正式推出，并以市場覆蓋率高、代表性強的特點得到了市場的高度認可，其在穩定我國股票市場、提高流動性等方面起到了積極作用。但是，股指期貨具有控制風險功能的同時，也與其他金融衍生工具一樣，具有高杠桿性、投機性和交易策略復雜性等特點，其本身也會給資本市場帶來一定的風險。近年來，關于股指期貨風險管理的研究已成為學術界關注的焦點。

1952年，美國經濟學家Markowitz提出均值-方差模型來描述收益率的波動性，使得人們對金融市場風險測度的研究不再僅停留在定性分析上，這為運用計量經濟方法來研究收益率的波動提供了理論基礎。早在20世紀60年代，Mandelbrot就提到了時間序列方差的時變性，但直到1982年，隨著Engle推倒出自回歸條件異方差模型（ARCH模型），才在真正意義上提高了波動性建模的準確性。經過諸多學者的努力，ARCH模型得到了創新與完善，并擴展出GARCH模型族。1993年，G20開始建議用風險價值(VaR)方法來衡量衍生工具的價格風險，并視其為風險測量和控制的最佳方法。如今，VaR在價格風險管理方面已得到了廣泛的應用。但隨著學者們的進一步研究，發現VaR方法存在著一定的局限性與不足，為此，Rockafeller和Uryasev于2000年提出了條件風險價值(CVaR)方法，有效地降低了風險估計的誤差，并將股票市場風險測度的研究帶入到更新的領域[1]。

股指期貨市場的風險規模大、涉及面廣，具有放大性、復雜性與連鎖性等特征，從投資者的角度可以分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險與法律風險。股指期貨的風險主要體現在市場風險上，即價格風險。由于股指期貨的杠桿性，微小的價格變動可能給投資者帶來重大的損失，在價格波動很大時甚至有爆倉的危險，也就是損失會超過投資本金。因此，我們必須采取積極的風險管理策略，加強對股指期貨價格風險的防范意識。

二、文獻綜述

在股指期貨風險管理的實證研究方面，國內外許多學者采用的是VaR方法。David(2003)基于ARCH模型計算出了VaR值，并認為這是描述收益率波動的最佳模型[2]。Wagner、Luiz和Oliver(2008)則將分量回歸模型應用到VaR值的計算中，研究了標準普爾500指數期貨的風險管理[3]。蔣虹、曲丹丹(2008)在GARCH模型的基礎上，采用VaR方法對我國滬深300股指期貨仿真交易進行了定量分析，并將計算出的VaR值與期望值進行了比較[4]。李基梅、劉青青(2009)以恒生股指期貨為研究對象運用VaR-GARCH模型對其風險進行了預測[5]。徐偉浩(2011)也同樣采用VaR-GARCH模型對滬深300股指期貨與恒指期貨的風險進行了實證分析，得出滬深300股指期貨的風險管理水平要低于恒指期貨的結論[6]。以上學者都是以VaR方法為出發點，來衡量股指期貨價格波動的風險。

近年來，也有一批國內學者采用更合理的CVaR方法對股指期貨的風險進行實證研究。王樹娟、黃渝祥(2005)是較早采用GARCH-CVaR模型測算我國股市風險特征的學者。他們認為，由于我國股市有著較明顯的波動聚集性及持續性，股票市場的CVaR值始終要比同期的VaR值大，特別是在市場劇烈波動時[7]。王麗娜、張麗娟(2010)以滬深300股指期貨IF1012合約的日收益率為研究對象，并以GARCH-GED模型為基礎對CVaR值進行了較準確的預測[8]。王菲、方衛東(2011)對我國上證180指數收益率進行了波動性建模，并認為EGARCH-GED模型可以更好地刻畫我國股票市場的價格風險[9]。段軍山、龔志勇(2011)對恒生指數期貨收益率序列與基差序列的風險進行了度量，采用GARCH族模型預測出了未來一日的CVaR值，并得出了PARCH模型是計算CVaR值的較佳模型的結論[10]。

總結而言，CVaR方法作為VaR方法的改進，已經吸引了越來越多的學者的注意力。本文將采用CVaR風險測度技術對我國滬深300股指期貨進行風險管理的實證研究，利用GARCH模型族對股指期貨收益率進行波動性建模，根據不同模型的估計結果進行檢驗和取舍，并選用合適的模型計算出CVaR值，從而為股指期貨的風險管理提供理論參考。

三、實證分析

（一）數據選取

本文選取滬深300股指期貨收盤價為樣本數據，樣本區間為2010年4月16日～2012年1月13日，除去節假日共計423個交易日。所有數據來源于中國金融期貨交易所網站和金融界網站。本文采用Eviews6.0和Matlab7.0軟件對數據進行處理及分析。

（二）數據統計性檢驗

本文的股指期貨收益率采用對數收益率，表達式如下：

其中：表示樣本數據中第t個交易日的收盤價，R為對數收益率。

觀察滬深300股指期貨連續日收益率序列圖①可知，收益率R有著明顯的聚集性，即一個高的收益率緊接著一個更高的收益率，一個低的收益率之后接著一個更低的收益率。并且，收益率在相對集中的區域有著較大的波動，即有著明顯的異方差性。再對日收益率序列進行描述性統計，發現其均值較小，為-0.0008；標準差為0.015142，相對不大，但偏度為-0.389384，說明該序列是左偏的。另外，峰度為4.406397，大于正態分布下的峰度3，說明收益率序列符合“尖峰厚尾”特征。最后，J-B統計量為45.44298，其P值為0，進一步說明滬深300股指期貨收益率序列不服從正態分布。

（三）數據平穩性檢驗

對收益率序列進行ADF單位根檢驗，結果如表1所示。

由表1可看出，ADF統計量的絕對值分別大于1%、5%、10%水平下的絕對值，且ADF統計量P值為0，說明收益率序列是平穩的。

（四）序列自相關和偏自相關檢驗

對R進行滯后12階的自相關與偏自相關檢驗，從輸出結果②可以看出，序列的自相關與偏自相關系數均落入兩倍的估計標準差內，且Q統計量對應的p值都大于置信度0.05，因此序列在5%的顯著性水平下不存在相關性。

（五）GARCH模型族的建立

根據以上分析結果，滬深300股指期貨日收益率序列不存在相關性，且為平穩序列，因此，可以采用GARCH模型族對該序列進行模型估計。結合AIC和SC準則，經過多次試算可知，無論在t分布還是GED分布下，當滯后階數（p,q）為（1,1）時，AIC和SC值都是最小的，因此確定（1,1）為最合適的階數，于是本文選用GARCH（1,1）模型族進行模型估計。

表2是t分布下GARCH（1,1）模型族的估計結果。從表中可以看出，EGARCH（1,1）模型的參數估計值為負，與前提條件不符；PARCH（1,1）模型中有的參數估計值不顯著；比較而言，GARCH（1,1）和TGARCH（1,1）模型參數的估計值在95%的置信水平下都顯著。在GARCH（1,1）模型的估計結果中，系數=0.00613+0.960452=0.966582

表3是GED分布下GARCH（1,1）模型族的估計結果。從表中可以看出，與t分布下一樣，EGARCH（1,1）模型的參數估計值為負，違背了前提假設；PARCH（1,1）模型中個別參數估計值不顯著；相反，GARCH（1,1）和TGARCH（1,1）模型參數的估計值在95%的置信水平下都是顯著的。在GARCH（1,1）模型中，系數=0.007604+0.958468=0.966072

（六）運用GARCH模型族計算CVaR值

首先，根據上述條件方差方程的估計結果，運用GARCH（1,1）和TGARCH（1,1）模型分別計算出條件方差估計值，開方后得到條件標準差的估計值，代入公式中進行VaR值的計算，從而進一步計算出CVaR值，得到CVaR值的一般統計特征。其次，采用失敗檢驗法，分別求得95%和99%置信水平下的失敗天數和失敗率，結果如表4、5所示。

根據表4可以看出，兩模型得到的CVaR均值無明顯差別，而TGARCH(1,1)估計的標準差略小于GARCH(1,1)模型，失敗天數相差不大，失敗率在95%置信水平下都位于7%附近，且失敗率通過了Kupeic準則的檢驗；而失敗率在99%的置信水平下未能通過Kupeic準則的檢驗，說明存在低估風險的可能。另外，由于TGARCH(1,1)模型估計出的標準差較小，因此該模型的準確度要優于GARCH(1,1)模型。

觀察表5可知，與t分布的CVaR估計結果相似，兩模型計算結果差別不大，95%置信水平下的失敗率通過了Kupeic準則的檢驗，99%置信水平下則存在低估風險的可能。另外，TGARCH(1,1)模型估計出的標準差較小，說明該模型較優。值得注意的是，從整體而言，由GED分布得到的標準差普遍小于t分布，因此GED分布下CVaR值的估計結果較準確，精確度較高。根據以上分析結果，可以認為GED分布下的TGARCH(1,1)模型為測算CVaR值的最優模型。

四、總結

股指期貨價格風險的測度是市場監管部門進行風險管理的關鍵指標，是投資者進行股指期貨交易的重要依據。隨著滬深300股指期貨交易量規模的不斷增大，能否有效地規范投資者行為、加強投資者風險控制意識已然關系到金融體系的正常運作。本文提出的利用GARCH模型族計算CVaR值以測度股指期貨價格風險的方法，具有著現實的經濟意義。首先，它為監管部門的日常風險管理提供了理論基礎。如期貨交易所可以根據價格風險的高低來調整保證金比率，不斷完善保障金制度等監管策略；監管部門可以監控市場參與者的風險狀況，提高科學管理的水平。其次，它也為股指期貨的投資者提供了風險管理的量化工具，一定程度上豐富了投資者的風險管理知識，對整個資本市場的風險管理有著重要的意義。

本文以滬深300股指期貨為研究對象，對其收益率序列進行了GARCH模型族的波動性建模，以此為基礎計算得到不同概率分布下的CVaR估計值，并得到以下結論：

1.滬深300股指期貨收益率序列具有尖峰、后尾的特征，其波動具有聚集性，若在正態分布下估計CVaR值容易造成對風險的高估，因此應選用更符合序列特征的t分布GED分布。

2.從GARCH模型族的估計結果可知，無論是在t分布還是GED分布下，GARCH（1,1）和TGARCH（1,1）模型都是測算CVaR值的較好模型，它們可以較準確地刻畫收益率序列方差的時變性。另外，通過觀察TGARCH（1,1）模型的參數估計值，還可以發現收益率序列的波動具有非對稱性，即利空消息對股市的影響要大于利好消息，這與以往的實證分析相吻合。

3.運用GARCH（1,1）和TGARCH（1,1）模型分別計算不同置信水平下的CVaR值，從CVaR值的統計特征和Kupeic準則的檢驗結果可知，95%置信水平下的失敗率較合理，而99%置信水平下則可能低估風險。另外，GED分布下的TGARCH模型的標準差最小，即估計的準確度最高，說明TGARCH-GED模型是測度CVaR值的最佳模型。

注釋：

①限于文章篇幅，此處刪去了收益率序列圖，但不影響結論。

②限于文章篇幅，此處刪去了自相關和偏自相關檢驗結果，但不影響結論。

參考文獻

[1]Rockafeller R T,Uryasev S.Optimization of Conditional Value-at-Risk[J].The Journal of Risk,2000(3):21-41.

[2]David J,Semper C,Mo Yacl Emen Te I.Value at risk calculation through ARCH factor methodology: Proposal and comparative analysis[J].Euro J of Oper Res,2003(3):516-528.

[3]Wagner P.Gaglianone,Luiz Renato Lima,Oliver Linton.Evaluating Value-at-Risk Models via Quantile Regressions[J].Working Paper Series,2008(161):3-39.

[4]蔣虹,曲丹丹.基于 VaR的滬深 300 股指期貨風險管理實證研究[J].經濟問題,2008(12):119-122.

[5]李基梅,劉青青.VaR-GARCH模型在我國股指期貨風險管理中的應用[J].山東理工大學學報(自然科學版),2009(4):73-76.

[6]徐偉浩.滬深300股指期貨VaR-GARCH模型風險管理研究――基于恒指期貨的比較視角[J].金融縱橫,2011(10):31-35.

[7]王樹娟,黃渝祥.基于GARCH-CVaR模型的我國股票市場風險分析[J].同濟大學學報(自然科學版),2005(2):260-263.

[8]王麗娜,張麗娟.基于CVaR-GARCH-GED模型的股指期貨風險預測[J].財會月刊,2010(11):56-59.

篇2

關鍵詞：

優先股；風險；對策

中圖分類號：

F23

文獻標識碼：A

文章編號：16723198（2015）08012702

1引言

《優先股試點管理辦法》經2013年12月9日中國證券監督管理委員會第16次主席辦公會會議審議通過，2014年3月21日中國證券監督管理委員會令第97號公布，意味著醞釀已久的優先股試點最終推行?！掇k法》指出上市公司可以發行優先股，非上市公眾公司可以非公開發行優先股，將發行優先股納入企業融資的合法范圍，為解決企業融資難的問題提供了新思路。廣匯能源2014年4月24日披露優先股預案，拉開了中國資本市場優先股發行的序幕。廣匯能源擬向不超過200名合格投資者發行不超過5000萬股優先股，募集資金總額不超過50億元，其中15億元用于紅淖鐵路項目，剩余部分用于補充流動資金。截至2014年12月20日，17家公布發行預案的上市公司中，有11家是銀行。而且，農業銀行已于11月28日優先股掛牌，浦發銀行、興業銀行相繼在12月18日、12月19日在上海證券交易所也相繼優先股掛牌。但是，發行優先股籌資存在一定的風險，這種風險既來自于企業方面，也來自于政策法規。

優先股是相對于普通股而言的。優先股是介于普通股和債券之間的一種混合證券，在利潤分配及剩余財產分配的權利方面，優先于普通股。主要包括如下特征：優先股股東沒有選舉及被選舉權；由于優先股股息相對固定，它不影響公司的利潤分配；在公司解散，分配剩余財產時，即優先股的索償權先于普通股，而次于債權人；優先股股利以公司的稅后利潤發放，沒有抵稅效應。

2推行優先股的積極意義

2.1有利于股票市場的穩定

對于股東來講，在股票市場中購買普通股的獲利方式有兩種：現金股利和買賣價差的資本利得。目前，我國上市公司對于現金股利的發放帶有很大的不確定性，大多數投資者主要依賴資本利得來獲取收益。這種獲利方式使投資者的行為短期化，時刻跟蹤股價的變動，使得股票的換手率頗高，影響了股票市場的穩定。而優先股作為事先約定股息的股票，可以為股東提供較為固定的投資回報，使理性投資和長期投資成為可能。因此，推行優先股籌資對于股票市場的穩定發揮重要作用。

2.2有利于公司原有股東的控制權保持不變

發行優先股的企業，不用償還本金，沒有到期日的壓力。優先股股東一般沒有選舉權和被選舉權，但在某些特殊情況下可以享有投票權，不參與公司的經營管理，不會稀釋原有股東的控制權，維護了公司控制權的穩定。此外，發行優先股主要是銀行、電力等行業，這些行業內的企業通常擁有較大的規模，如果有再融資的情形，會對二級市場形成較強的壓力，而發行優先股就能減輕股權融資壓力。

2.3有利于提高公司的償債能力

由于優先股股利的支付不構成公司的法定義務，在公司財務狀況不佳時，公司可以暫停優先股股利的支付，不會由此導致償債危機及公司的破產。優先股籌資可以增加權益基礎并改善原有的資本結構，從而提高公司的償債能力。此外，優先股籌資不必提供抵押資產，可以保存公司的借款能力。

3優先股籌資存在的風險

3.1確定發行優先股數量風險

如果發行優先股的數量過多，支付的優先股股息過高，會對發行企業的資金流產生強大的沖擊力，甚至會影響到企業是否能持續經營。當然，隨著行業及獲利能力不同的企業，發行優先股的數量是有差異的，沒有統一的標準，需要發行企業綜合考慮各方面因素，進而確定發行數量。因此，確定發行優先股的數量是一個難點，存在一定的風險，需要在收益和成本之間進行權衡。

3.2信用風險

優先股的信用風險與債券相比，存在區別。區別體現在三個方面。第一，是否償還本金的差異。發行債券的企業需要及時還本，而發行優先股的企業一般不用償還本金。盡管發行企業可附加贖回條款，但往往是當贖回對發行人有利的條件下，贖回才會實際發生。第二，股息和利息支付的差異。非累積優先股在維持企業有序經營的情況下，可以暫停支付優先股股息，而不及時支付債券利息則說明發行企業出現了違約。第三，當企業破產、倒閉時，優先股的固定股息無法得到保障；優先股股東的清償順序排在債券持有人之后，優先股籌資存在信用風險。

3.3優先股股東權利保護風險

與普通股股東相比，優先股股東享有利潤優先分配權，但前提條件是企業必須產生足夠多的利潤。在現有的中國資本市場下，控股股東會利用控制權，占有信息優勢，進行旨在轉移利潤的關聯交易，虛減利潤，造成優先股的優先分配權被空置。當企業虧損或稅后利潤沒有能力支付優先股股息時，優先股股東的利益就會遭受損失。

4防范優先股籌資風險的對策

4.1發行優先股數量量力而行

企業發行優先股時，應該充分關注自身的財務狀況及經營成果，要考慮可以承受的支付優先股股息的能力。隨著企業所處行業的不同，支付股息的能力是有差異的。如金融類上市公司，由于其現金流量比較充足，可以發行較多的優先股；而高科技類風險較大的公司，經營業績和現金流量不穩定，不宜發行較大規模的優先股。

4.2加強優先股信用風險管理

對投資者而言，優先股信用風險的管理可以從發行企業面臨的經營風險、設計的合同條款及信息披露透明度三方面來考慮。第一，投資者購買優先股時，必須關注發行優先股的企業自身的財務狀況、經營成果及現金流量來控制潛在的信用風險。第二，通過在優先股合同中設計附加條款，要求發行企業必須附有對承擔信用風險補償的條款。如當長期不分紅時，賦予優先股股東擁有投票權等保護性條款，能在某種程度上降低其信用風險。第三，監管者必須強化優先股信息披露要求，有利于優先股股東可以動態地掌握發行企業的信用風險水平。

4.3保護優先股股東的權益不受侵犯

如果企業用籌集的資金進行投資，只有預期投資回報率高于優先股股息率時，且企業獲利能力持續上升時，發行優先股籌集資金才能保障優先股股東的正當權益。此時，優先股股息的存在給企業帶來了積極的杠桿效應，而并非加大了籌資風險。

當企業虧損或稅后利潤不能完全支付優先股股息時，優先股股東的利益將得不到保障。因此，如何保護優先股股東的利益也是著重考慮的關鍵問題。此外，國家應該健全相關的法律法規，使優先股的發行與流通合法化，并使優先股股東的合法權益得到有效保障。

參考文獻

[1]范利民.關于我國發行優先股融資的相關探討[J].商業研究，2014，（2）.

[2]朱明方.優先股在境外的實踐經驗[N].中國經濟時報，201403.

篇3

doi：10.3969/j.issn.1004-7484（s）.2014.03.618 文章編號：1004-7484（2014）-03-1681-01

同廣大人民群眾生命安全以及身體健康具有密切關系的為食品的安全，其亦影響一個地區乃至國家經濟的發展以及社會的穩定[1]。因此，目前人們廣泛關注食品衛生的安全問題。而食品安全中頭號的問題為食源性的致病菌所導致的食品中毒[2]。為了對本縣各類食品安全狀況進行了解，對所選食物進行食源性致病菌的檢測，以期將食品中所存在的一些安全隱患及時找出，將相關依據提供給本縣食品安全監督工作。

1 資料與方法

1.1 一般材料 材料選自2012年會澤縣縣城及2個鄉鎮的4個超市、5個農貿市場、28個餐飲小吃店、117個零攤點、12個糧油副食經營店、4個肉類加工店的200件散裝和定型包裝食品，予以食源性致病菌檢測。

1.2 方法

1.2.1 主要的檢測項目 本次檢測中對收集的所有樣本進行大腸菌群、沙門氏菌、志賀氏菌、金黃色葡萄球菌的培養，且比對培養基的質量。

1.2.2 培養基以及試劑 本次檢測中所采用的培養基以及實試劑皆為有效期內。大腸菌群的診斷血清、沙門氏菌的診斷血清、志賀氏菌的診斷血清、金黃色葡萄球菌的診斷血清是購于青島海博生物技術有限公司。且上海穎心實驗室設備有限公司是生化套裝、顯色平板、標準菌株的供給公司。

1.2.3 主要檢測方法 采取隨機取樣方法，依據國家的相關標準檢測小部分的樣品，且依據樣品予以分類處理，對可能存在的化學污染物以及致病菌進行定向檢測，最后由本地區CDC復核。

2 結 果

2.1 所有樣品中化學污染物檢測結果 已完成的80件食品化學污染物檢測結果中，鉛、亞硝酸鹽檢測結果均在參照標準限量之內，超標率為0%。鋁有1個樣品超過標準限量，超標率為1.25%，見表1。

2.2 所有樣品中食源性致病菌檢測結果 食源性致病菌共完成檢測120件，檢出致病菌（金黃色葡萄球菌）3株，檢出率為2.5%。大腸桿菌超標114件，超標率95%。細菌總數超標106件，超標率88.33%，見表2。

3 討 論

目前，廣大民眾的生活水平逐漸的提高，而與此同時人們對食品的安全亦有更高的要求。但是在人們的疾病種類中食源性的疾病還是處于重要地位。食源性的疾病指通過食物往人體內進入的一些治病因子導致人們出現中毒或者感染，且絕大部分的食源性的疾病引起的原因為蠕蟲、病毒、真菌以及細菌等。而食品中的微生物污染屬于動態的一種情況，其從農場往餐桌食物鏈中所受到的影響因素眾多。且同食品安全相關的一些病原體的種群從來都是不斷變化的，其中較為適宜的一個載體為食品，較多病原體的傳播皆是通過食物。因此，為了保障廣大民眾的權益以及食品安全，相關部門應經常對食源性致病菌進行檢測，加大監測力度，時刻都保持警惕心理[3]。

在本次檢測中，已完成的80件食品化學污染物檢測結果中，鉛、亞硝酸鹽檢測結果均在參照標準限量之內，超標率為0%；鋁有1個樣品超過標準限量，超標率為1.25%。由此可知本縣城腌菜、腌臘肉制品、油炸米面制品、新鮮蔬菜、大米、面粉等較為常規的食物中化學污染物較少出現超標現象，但是其中一個樣品出現鋁超標現象，因此相關部門應予以高度重視，積極采取相應措施解決此類問題，使廣大民眾吃上放心食品。

此外，本次檢測中食源性致病菌共完成檢測120件，檢出致病菌（金黃色葡萄球菌）3株，檢出率為2.5%。大腸桿菌超標114件，超標率95%。細菌總數超標106件，超標率88.33%。由此可知我縣外售的食品中食源性致病菌具有較低的合格率，具有較為嚴重的微生物的污染。尤其為涼米線、涼卷粉、涼面、豌豆涼粉及其他涼拌食品中，具有極高的食源性致病菌，說明涼拌菜更容易受到致病菌的污染。此類含較多致病菌的食品通常為個體攤點，未經過無菌的包裝就暴露于市場上經營，再加上部分經營者未進行嚴格的無菌操作，較易導致微生物的污染現象出現。因此，在高度重視此類問題的同時，要采取相應措施盡量降低食源性致病菌的含量。

綜上所述，本縣目前現售的食品中有的具有較低的衛生質量，人民群眾生命健康存在安全隱患。一些被微生物所污染的食品因為加工的環節中具有較差的衛生環境，且相關從業人員具有較差的衛生方面意識，沒有嚴格執行無菌操作，進而較易發生微生物的污染現象。因此，食品衛生的監督部門要加強涼菜類、常規食物的管理以及監督，及時找出食品生產當中存在的一些問題，且予以改進。特別為一些夏季的食品，應加大衛生知識的宣傳力度，對事物中毒的知識進行普及，且強調食品高溫殺菌所具有的重要意義。唯有各方相配合，才能有效預防以及控制食源性致病菌的問題。

參考文獻

篇4

近年來，橋梁施工事故連續不斷，事故的出現不僅嚴重拉長了施工進度，造成了一定的經濟損失，而且對部分人的安全產生威脅，當然也有對社會的不良影響。事故產生的原因有些是有規律有因果關系的，我們可以采取一定的預防措施，努力把橋梁事故損失降到最低。以下主要就這些方面進行闡述。

一、橋梁施工事故的風險特征

（一）結構固有風險

橋梁的結構不同于一般建筑結構，它的固定僅靠一些“點”支撐，除了支撐點，其他結構都以不同的高度懸在空中。要保證整個橋梁的穩固必須嚴格設置跨空結構中的任一截面，為了防止截面失效，對于橋梁的跨度、支撐距離等都要合理的設置，以此降低橋梁施工工程的風險[1]。

（二）結構的復雜性

現代橋梁結構類型越來越復雜，這無疑給橋梁施工帶來了很多難度。對于結構復雜的橋梁建筑我們很難通過理論分析其實際的內力，故而難以控制施工中的風險。

（三）技術的成熟度

隨著科技的不斷發展，現代橋梁結構在不斷創新，橋梁具體施工技術也在不斷提升。對于新技術的投入使用，必須經過一定的試驗驗證，在不斷實踐的過程中才能保證新技術的成熟，也只有新技術越成熟，才更能保證新技術運用到實際的橋梁施工不會產生較高的風險，從而更規范化橋梁工程。

（四）自然環境的影響

由于橋梁的施工環境無法控制，通常都是在各種各樣的自然環境中，對于施工地點的地形、地質、氣象等問題我們都無法控制，即使是在某些條件不利的自然環境中我們都要保證橋梁施工的進度及質量。所以施工中的自然環境也是施工風險的來源，對施工人員來說也增加了很多困難。

（五）施工隊伍的影響

在橋梁施工風險的管理控制上有一個高效施工隊伍無疑是工程最好的保障，施工隊伍要擁有高水平的技術，配備有一定的設備條件，在施工中能保證優秀的工程業績。施工隊伍也要擁有高水平的管理，設置完善的管理機制，并在施工過程中能嚴格執行其管理規章制度。

二、分析橋梁施工事故中的風險因素環境

（一）結構方面

1、中小跨度簡支梁構造簡單，其制作適合選擇技術成熟且質量可靠的專門化生產工廠進行制造。對于中小跨度簡支梁的安裝使用吊機，施工步驟比較方便且施工速度較快。

2、連續鋼桁梁選擇質量可靠的構件工廠制造，制作過程要控制跨度大小并結合環境條件。對于連續鋼桁梁的安裝方式比較多樣，但是應該選擇跨度小的技術，安裝步驟簡單且能保證其安全可靠[2]。

3、混凝土連續梁和剛架橋的結構并不復雜，但是所要求的施工技術水平比較高。如果跨度在百米以上，可以采用技術成熟的懸臂法施工，但是仍然存在一定的難度，且施工時間較長所帶來的風險也較高。

4、斜拉橋與懸索橋的結構相當復雜，存在很多構件的連結點，但是薄弱環節比較多，其技術在不斷成熟但是所具有的風險是較高的。斜拉橋跨度比六百米大，懸索橋比一千米大的情況下所具有的風險程度更大。

5、如果橋梁結構是新型的，沒有相關施工的經驗，技術方面也了解的不透徹，也沒有有效的措施，所以跨度的增大隨之會產生風險的增加。

（二）設計方面

1、根據同類主體結構的設計經驗來判斷相應工程的技術成熟程度。

2、工程在規模和難度上的差異情況不大，可以當作類似工程的設計經驗，能體現總體技術的水平。

3、通過考察設計單位的企業級別和獲獎情況，明確其資質條件的水平，從而確定其總體業務水平和管理水平。

4、分析其結構設計的合理程度。

（三）施工方面

1、在實際施工中技術所體現的復雜程度和成熟程度，需要施工單位對該技術進行精準的認識。

2、同類主體結構工程可以借鑒施工經驗。

3、施工單位總體技術水平衡量的標準通過規模大、難度大的類似工程施工經驗確定。

4、考察施工設備的配備情況，設備是否足夠先進。

5、確定施工方案的合理性要分析高溫天氣、冬季、雨季、汛期施工的技術措施。

（四）水文方面

1、施工過程中河面的寬窄、水位的深淺、流速的大小等方面的變化都會一定程度影響施工過程中的場地交通、材料及設備的運輸方式，如果選擇的運輸方式是便橋或渡輪，所產生的風險是較高的。

2、施工過程中水流速度較快會復雜化施工技術，隨之帶來的風險也是較高的。其中深水基礎具有的風險較高而陸地基礎具有的風險較低。

3、考慮汛期或突發洪水的出現對具體施工的影響。

4、考慮河流上游水利工程是否對施工存在一定程度的影響。

（五）地質方面

1、對基礎形式的確定要考慮地質條件，能直接評價風險等級。通過基坑開挖的深度和地下水及坑壁的支撐程度來確定明挖擴大基礎的施工風險，這種風險并不大。

2、如果打入樁基礎深度不大但是樁數比較多，所體現的風險程度就不高。

3、除了深度很淺的挖孔樁，鉆孔灌注樁基礎一般深度是較大的，坍孔、卡鉆、斷樁等事故很容易產生。如果樁數較少處理起來就比較費力，所產生的風險就較高。

4、沉井基礎如果利用墩位筑島施工不僅會降低下沉的速度，拉長預計的施工時間，而且會增加自然災害侵襲的機會，隨之下沉過程中所產生的事故因素就較多[3]。而且如果利用浮運沉井，其技術要求較高隨之產生的風險程度也會較高。

（六）氣象方面

1、避免在嚴冬和大風季節進行主體工程的施工，對施工風險程度的降低有很大的作用。

2、在施工過程中出現臺風或涌潮的襲擊對工程的風險有增加的程度，所以要求施工技術具有一定抵抗襲擊的功能。

結束語

綜上所述，橋梁施工過程中會存在來自方方面面的風險因素，目前人們對橋梁施工風險水平的衡量較為局限，未來還需要在這方面從不同角度對橋梁施工工程存在的風險進行不斷的評估。對于不同橋梁工程施工中的事故所體現的風險因素環境不同，我們需要綜合考慮不同方面存在的風險因素，逐漸確定出最佳風險評估方案。

參考文獻：

篇5

食品與人們的生活息息相關，食品的安全是保障人們身體健康和生命安全的基礎。如果食品出現安全問題，將會直接對人們構成危害。所以為了能夠保障食品的安全，我國構建了相應的食品安全風險評估以及監管體系，依據這兩種體系來實現對食品安全的保障。然而，我國的這兩種體系與西方發達國家相比在發展上還存在落后的局面，在實際的應用中也存在著一定的問題，這就需要采用合理的措施對這些問題進行解決。下面本文就主要針對我國食品安全風險評估及監管體系進行深入的研究。

1我國食品安全風險評估現狀

1.1我國食品安全風險評估面臨的問題

由于以往缺乏明確的制度保障，我國的食品安全風險評估還沒有發揮應有的作用。主要表現在：(1)我國成立食品安全風險評估中心，作為我國食品安全風險評估領域唯一的專業技術機構，但食品安全風險評估中心由于成立時間較短，沒有進行整體的規劃與設計，技術保障能力不足，還未形成開展風險評估工作的實驗室網絡，只是完成了一些應急和常規的風險評估工作。(2)由于風險評估要利用現有的數據及資料對潛在風險的可能性進行科學評估，需要大量的數據支持，特別是風險評估中的關鍵環節--暴露評估，而暴露評估的關鍵技術是有效獲得和正確分析數據。但由于各職能部門溝通不暢，食品安全風險檢測信息和監管信息收集機制不健全，缺乏食品安全風險評估所需基礎數據。(3)我國目前負責風險評估工作的技術人員較少，技術水平不高，無法承擔我國目前大量的風險評估任務。

1.2我國食品安全監管體系存在問題

近年來，國內頻發的食品安全危機對我國的食品安全監管管理現狀提出了嚴峻的挑戰與質疑，頻發的食品安全事故嚴重威脅著我國公民的身心健康，嚴重地影響了我國經濟的可持續發展。食品安全監管體系依然存在多頭管理、職責不清的狀況。雖然我國頒布的《食品安全法》對不同部門標準的監管職責進行了具體劃分，但依然存在職責權限劃分不清的問題。落后的食品生產方式導致單一式政府監管失靈。我國二元制經濟的長期存在導致了我國食品生產方式簡單、粗放。主要表現在食品生產加工的過程中，小規模企業多，生產條件簡陋，生產技術水平低，安全生產意識落后。

2解決我國食品安全風險評估及監管體制中問題的策略

2.1食品安全風險評估有效的策略

我國的食品安全風險評估上還存在著很多的問題，這些問題的存在，使得我國的食品安全無法得到有效的保障。面對這些問題，就需要依據相關的手段進行解決，做好食品安全風險評估工作，使得食品能夠得到安全保障。而具體的做法如下：首先，健全食品安全風險評估機制，加強法律建設，將相關的法律體系進行完善，確立評估的對象，合理的劃分風險評估的范圍，盡可能的遵照相應的原則來展開風險評估。同時要對食品安全風險評估中的各項內容進行有效的補充和細化，將責任切實的落實到實處，依據法律進行責任承擔。其次，要充分的針對食品安全風險評估機制進行規范化處理。嚴格的按照食品安全的具體需求來進行風險評估機制的構建。同時，加大對風險評估機制的改進，使得風險評估更加的精細化。使得食品安全評估能夠有效的對一些突發的事件進行系統化的處理。另外，就是要將食品安全風險評估機制中的各項內容進行公開，使得評估機制更加的透明化，這樣有助于人們對風險評估機制的監督，使得風險評估的結果更加的公平和公正。在對食品安全進行風險評估的過程中，需要確立以食品安全為對象的責任條例，在此基礎上，精確的劃分各個崗位的職責，使得相關的工作人員都能夠充分的明確自身的職責，積極的做好自身的工作，從而使得風險評估能夠順利的進行。

2.2食品安全監管體系方面采取的措施

就我國目前的食品安全監管體系來說，需要充分的結合時展的要求進行體系的完善和改進。監管體系與食品安全風險評估有著一定的關系，從這一方面來分析，如果食品安全風險評估機制得到了完善，那么監管體系也能夠得到相應的完善?？梢哉f，食品安全風險評估機制的完善是奠定監管體系完善的基礎。而要想能夠使得監管體系更加符合新時期發展的要求，則首先就需要將原有的食品安全標準進行健全和改進，使得原有的食品安全標準更加的規范化和系統化，同時，要對食品安全標準等級盡可能的提升。其次，就是合理的加入一些新的食品標準條例，將食品標準盡可能的完善。之所以要這樣做，就是因為社會在的不斷發展的同時，食品的種類也會不斷的增加，新的標準也會相應的出現。另外，食品在實際的生產過程中，也會應用到各種新的元素，針對這些元素進行安全標準的劃定，并及時的將這些新的標準融合到原有的食品安全條例中，就能夠針對食品進行安全保障，以減少食品安全問題的出現。針對食品安全標準要有足夠的認識，要加大重視的程度，并進行大量的資金和人力投入，建構相應的安全檢測部門，合理的采用相應的監測技術來對新出現的食品進行檢測，并將新的安全標準及時的進行制定和融合。最后，合理的針對既定的食品安全監管體系進行轉型。相關部門要針對自身所具有的監管職能進行調整，使得監管職能的發揮更加具有針對性。將原有的行政部門轉變為行業協會，行業協會統一展開監管，以確保食品安全監管的科學性和專業性。另外，針對食品安全監管的相關信息要進行積極的記錄，確保食品安全監管體系能夠得到更為合理的應用。

通過本文的探究可以充分的了解到，我國目前的食品安全評估風險及監管體系還不夠健全，其無論是在法律基礎上還是在具體實施的過程中，都存在一些問題，這些問題的存在，嚴重影響到食品的安全檢測，使得食品安全事故頻發。因此，就需要相關的部門積極的采取各種有效的對策，有針對性的對食品安全風險評估及監管體系中的問題進行解決，從而使得食品的安全可以得到進一步的保障，這樣才能夠更好的確保人們的身體健康和生命安全。

作者:李思捷 單位:黑龍江省農產品質量檢驗檢測中心

參考文獻

篇6

一、引言

在2006年9月至2007年5月中旬的短短8個月期間，中國股市牛氣沖天，深證成指漲幅已接近350%，而上證指數增幅也超過了250%。然而，2007年5月底受印花稅利空消息影響，中國股市便震蕩不斷，上證指數最低跌至3404點，比最高時跌幅近20%。之后，成交量逐日萎縮，滬市成交量由最高量2755億元降低至737億元。

在股市風險方面，國內學者討論最多的是投資組合的風險評估，有人采用VaR來評價最優投資組合，在90%、95%和99%置信度下，利用正態分布算法、歷史模擬算法和GARCH模型算法對上海股市的風險進行了實證分析。有人采用ES來評價最優投資組合，指出ES具有一致性而VaR不具備，并且進一步推導出基于正態分布算法、歷史模擬算法和GARCH模型算法的ES算法，利用ES模型對投資組合進行優化。

風險的本質最初是由馬科維茨提出，并采用期望值和標準差來度量風險。當投資組合收益的標準差為零則稱為無風險資產，標準差大于零則稱為風險資產，標準差越大，風險越大。一般來說，布林帶是指導投資決策的一種技術，由上軌線、中軌線和下軌線決定，中軌線是股價移動平均線。布林帶寬度是由標準差測定。從其定義來看，布林帶正是從本質上刻畫風險的工具，并且突破了馬科維茨傳統意義上的靜態方法，從本質的動態角度來詮釋風險。因此，本文中首次利用布林帶來刻畫風險，采用統一的風險度量方法分析和比較中國的上證指數、深證成指，與美國的道瓊斯工業指數以及納斯達克指數之間的布林帶風險等級，并探討布林帶的帶寬與風險之間的相關性質。

二、布林帶風險

1、布林帶的定義。上世紀七十年代，John Bollinger提出了布林帶理論。布林帶利用統計規律對股價等歷史數據進行分析和預測。布林帶由三條線組成：上軌線、中軌線和下軌線。

取n個時間序列的隨機變量x1，x2，∧xn作為樣本，則中軌線?滋n+1為：

三、計算股市的布林帶風險

本文中上證綜指]和深證成指的日收盤價格指數均從2002年1月4日到2006年12月29日。道?瓊斯和納斯達克綜合指數均從2002年1月2日到2006年12月29日。圖1為上證綜指三個月的布林帶圖形及收盤價序列。

圖1揭示了該時間段中上證綜指布林帶的變化情況。讀者可以看到3月與5月，尤其是5月份股價超過布林帶的天數較多，如圖中的5月12日和15日，兩日上證綜指分別上漲了4.26%和3.87%。而3月初有3日的收盤價低于布林帶的下軌線，跌幅最大為3月7日，達到2.25%。

2006年3月初跌破下軌線的原因在于，此時的滬市大盤還徘徊于熊市的邊緣，股指在1260點至1300點間反復整理。三日平均成交金額僅為93億，市場缺乏資金面的推動。

而5月12日及15日股指暴漲的原因是股市大環境的變化。由于2006年中國股市已經進入股改“中盤”階段，開始呈現牛市特征，股指節節上升。5月12日，滬深股市雙雙放量大漲，上證指數攻上1600點大關。滬深股市共成交647億元。兩市接近150家個股漲停，刷新了近期的漲停紀錄。

根據公式（1）至（7），我們得到上證綜指、深證成指、DOW和NASDAQ在置信度為95%條件下的布林帶風險。

從表1中，可得出美國股市平均風險約為3%，而中國股市的平均風險則超過14%，相差11個百分點，差距可見一斑。

四、布林帶風險與帶寬的相關性質

我們根據對數正態分布p=0.3和p=0.7的分位點，將布林帶帶寬分成三類，即寬帶寬、常帶寬和窄帶寬，之后分別計算寬帶寬和窄帶寬的布林帶風險。

我們可以從表2中得到一些啟示，按照我們對于帶寬的劃分，屬于窄帶寬的交易日風險要明顯高于屬于寬帶寬的風險，應該警惕這30%屬于窄帶寬的交易日。通過識別窄帶寬能夠較為準確地評價股市風險，為投資者識別和控制股市風險提供一種有效的途徑。

五、結語

一般情況下，當帶寬由窄變寬或由寬變窄時，股市會出現較大的震蕩行情，當然風險也更大。通過我們對布林帶風險與布林帶帶寬的相關性質探討，可以推論出在窄帶寬時的股市交易風險要明顯高于寬帶寬的風險。

目前，由于各國股市的非系統風險、系統風險特點各有不同，難以從這個角度去建立統一的指標，而本文運用的布林帶方法是從統計角度客觀分析股市風險，期望我們的研究對建立統一指標比較股市風險有所幫助。此外，我們還從另一個側面，即布林帶帶寬和風險相關性質，得出識別窄帶寬對于準確評價股市風險的意義。

【參考文獻】

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篇7

煤田地質鉆探過程中，常常發生鉆孔卡鉆、埋鉆及鉆具脫落等孔內事故?？變仁鹿什粌H直接影響鉆探工程施工進度，嚴重的孔內事故還會造成鉆孔的報廢，導致鉆探成本增高，甚至還會帶來人身事故。安全性分析是一個重要內容，建立孔內事故風險評估模型，提出了孔內事故進行概率風險評估的方法。

1. 造成孔內事故的原因

在鉆探過程中，鉆頭不斷地破碎巖石，孔壁巖石失去了原來的支撐條件，呈現出不穩定狀態，如果鉆探措施不能適應這些變化，就會造成孔內諸多復雜情況和事故。據統計，當前事故與復雜情況可占鉆探施工總時間的6―8％，造成巨大經濟損失。歸納造成孔內事故的主要原因有如下幾個方面。

1.1 地質條件

由于勘探區地層結構復雜，軟硬巖層互交替頻繁，巖層產狀多變，而煤田勘探鉆孔一般都設計為垂直孔，軟硬巖層對鉆頭底唇面的反作用力不同，在鉆壓的作用下，鉆具的軸心線易產生偏移，致使鉆孔彎曲過大。另外，松軟巖層及富水、厚度較大的第四系地層極易造成埋鉆事故。

1.2 設備質量問題

設備的老化和長期的磨損，過度使用導致設備強度減弱，比如鉆桿磨損可能導致鉆具折斷和孔內等事故的發生。

1.3 在主觀方面

現場施工人員經驗不足，缺少對事故的預測性，遇到比較復雜的情況時，缺乏應對的技術處理措施。發生事故后，不認真地去分析研究和總結經驗教訓。這些都是助長事故的發生的主要原因。

1.4 違章操作

不去具體的觀察和分析鉆機、鉆孔內、地面等各部件的連接情況。例如，泥漿泵量小，造成燒鉆事故；泥漿管理不到位，也會造成掉塊卡鉆等事故。

2. 事故因果關系

事故的發生不是一個孤立的事件，盡管事故發生可能在某一瞬間，卻是一系列互為因果的原因事件相繼發生的結果。海因里希認為：防止事故發生重點是，防止人的不安全行為，消除物的不安全狀態，中斷事故連鎖進程，避免事故發生。

3. 孔內事故概率風險分析

鉆探工程孔內事故風險預警系統作為現代工程施工管理決策支持系統的一個組成部分，其主要功能有：

（1）記錄現場數據，對所有施工記錄及數據進行歸檔，并強制作業規范；

（2）根據當時的現場環境估測可能發生的事故種類及其風險概率；

（3）事故發生后的智能決策，給出應急方案；

（4）設備管理，原材料管理，日常成本費用管理；

（5）施工人員人事管理，作業班次的人員安排。

3.1 底事件重要度分析

qw是概率安全評估中的一項重要內容，它用來分析故障樹底事件概率變化對后果發生概率的影響，進而可以改進設計，減小風險。傳統的分析方法首先需要對故障樹進行重要度分析，然后再對事件樹進行分析。

篇8

中圖分類號：F830.91文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）10-0076-02

引言

中國A股市場經過十幾年的發展，市場逐漸在規范，但是上市公司整體所表現出來的股市市值規模仍然較小，2005年開始的股權分置改革，使A股市場的發展迎來了新的機遇，走出了多年的熊市，有了較快的發展，處于上升的行情之中，但是與之相伴的卻是股市激烈的波動。此外，由于諸多因素的影響和限制，中國A股市場投機氣氛較濃。自從2008年世界金融危機以來，股市還出現了市場不確定性因素增多和市場風險加劇的趨勢。

當前出現了大量的研究資產收益率方面的文獻，有的定量研究波動性的非對稱反應機制（李珠，呂明光，2001；胡永紅，陸忠華，2005；周立、王東，2005），有的對波動性的形成方式與來源進行了分解（仲黎明等，2003；樊智、張世英，2005），有的研究了兩市IPO的版塊效應（王燕鳴、楚慶豐，2009），這些研究具有一定的針對性，對我們研究金融市場運行機制與風險控制具有一定的啟發意義。此外，有Engle等人開創ARCH和GRACH計量（Engel，1982），Grange（1988）的因果檢驗已經用在了許多經濟金融模型檢驗中（如高輝、趙敬文，2006），使研究者對金融市場有了更多的認識。

本文主要采用誤差修正模型（Error correct model）即ECM模型，檢驗兩市短期波動模式的異同，判斷兩市對市場沖擊的短期調整及反應程度，描述兩市向均衡收斂的過程。同時利用兩種Garch模型檢驗兩市波動性之間的關系，判斷兩市的風險特征與風險轉移過程，檢驗兩市之間的“溢出效應”（spillover effect）和“杠桿效應”（leverage effect）。

一、變量選擇和數據處理

在現有的可以衡量滬深股市的指數中，我們分別選擇了上證A股綜合指數和深圳A股綜合指數作為指標。樣本時間的選擇，我們選擇從2006年2月17日至2007年11月1日，這段時間，剔除節假日，共計樣本416個。

我們將股市指數收益率Rt定義為股票指數的對數的一階差分：Rt=ln（Pt）-ln（Pt-1），其中Pt是股票指數價格。當股票指數波動不是十分劇烈的時候，它近似等于股票指數的日收益率，對應著股票市場的整體收益水平。

許多的學者研究結果傾向表明中國股市處于弱有效形式（王智波，2004；黃澤先等，2008）。因此，本文對股票指數收益率序列Rt、股票指數絕對日收益率序列|Rt|、日均方收益率序列R2t的變化情況進行考察。當樣本容量比較大的時候，根據大數定理與市場弱型有效，可知樣本區間的整體收益率均值為：Rt=Rt≈0，其中T是樣本容量。假設εt表示滬深兩市A股指數日收益率與樣本均值的偏離，則有εt=Rt-Rt≈Rt，εt=Rt-≈Rt，ε2t=（Rt-Rt）2≈R2t。

因此，滬深兩市A股指數日收益率Rt、日絕對收益率Rt、日均方收益率R2t分別表示股指收益率分別圍繞均值的雙向變動，絕對變動，均方波動，他們體現了波動性逐漸增強的特點。

二、模型的建立

通過對滬深股市價格指數和收益率作單位根檢驗，Granger因果關系檢驗和協整檢驗，我們發現：（1）滬指和深指對數序列均為一階單整I（1），指數收益率序列為平穩序列；（2）上海股票市場指數是深圳股市指數的Granger原因，但反之不成立；（3）滬深股指之間存在著協整關系（檢驗結果在附錄）?；跈z驗結果，本文可以建立以下模型：

（一）誤差修正模型

通過平穩檢驗，可以對滬深股指的收益率序列間建立誤差修正模型，結果如下：

Rsht=0.7884Rszt+0.0957Rsh t-1+0.0288Rsh t-2-0.0974Rsz t-1-0.0787Rsz t-2-

0.0006+εsh t

（41.6471） （1.9558） （0.58988） （-2.26068） （-1.82970）

（-1.15173）

Rszt=01.0273Rsht+0.1121Rsz t-1+0.0577Rsz t-2-0.1128Rsht-1-0.0191Rsht-2-

0.0002+εsz t

（41.6471）（2.2821）（1.1734）（-2.02089）（-0.34466）

（-0.46366） （1）

其中，sh表示上海綜指，sz表示深圳綜指，t表示時間，t-1表示t期滯后一階。根據上述誤差修正方程計算，如果仍然引入非顯著的回歸項，那么求解收益率序列的無條件數學期望，可以得到兩市收益率水平分別為：=0.00371，=0.00428?？梢妰墒械拈L期收益率有顯著差異。兩市收益率均受到長期均衡關系的顯著影響，但是修正項對滬深股市收益率是負的邊際貢獻。在ECM模型中，存在滬深兩市股票價格收益率的交互影響，因為滯后系數出現部分顯著與不顯著，體現了短期波動之間的相互影響。

因此，ECM模型表明，滬深兩市股票收益率之間存在長期的協整趨勢，但是它們的短期波動過程存在著相異的波動模式。

（二）GARCH模型和溢出效應模型的估計與檢驗

我們采用GARCH模型檢驗收益率序列的條件異方差性，首先利用偏自相關函數（PACF）和自相關函數（ACF）決定均值方程中的AR過程與MA過程的階數，然后根據絕對殘差序列的特性，然后確定方差方程中的ARCH 項和GARCH項的階數。在經過不斷試錯的情況下，GARCH（1，1）都能比較好地進行解釋，其SC和AIC值也比較小。

滬深市場的GARCH－M模型和溢出效應模型估計（括號中為Z統計量值）：

Rsht=0.1789Rsht-0.0597Rsh t-1+ε t

（3.338219） （1.15366）（2）

hsht=0.0000105-0.08（εsht-1）2+0.899hsht-1

（1.7415）（3.6922） （31.7933）

Rszt=0.18Rszt-0.0122Rsz t-1+ε t

（3.5721） （0.2446） （3）

hszt=0.00005-0.08（εsht-1）2+0.899hsht

（1.75）（3.66） （31.71）

上述GARCH－M模型的均值方程和溢出效應模型估計結果顯示，中國滬深股市存在一定的風險，波動性增加了當前收益率；兩市的風險激勵0.18和0.1789相近，且兩市都存在顯著的正向風險溢價。風險與收益相伴，高收益，伴隨著高風險，高風險也伴隨著高收益，體現出兩個市場上的投資者都有一定程度的風險偏好。以上情況也表明：中國滬深股市經過近幾年來的發展，已經逐漸成熟，成交量放大，其收益率水平和波動性能夠起到一定的示范作用，其波動性形成了一定程度的“溢出效應”。

（三）杠桿效應模型估計

滬深股市A股指數的T-GARCH模型估計結果為（括號中為Z統計量值）：

Rsht=0.2094hsht-0.0433Rsh t-1+ε t

（3.7429） （0.8633）

hsht=0.133762（εsht-1）2+0.932536hsht-1-0.102942Dsht（εsh t-1）2

（-2.6543） （4）

Rszt=0.2019hszt-0.0433Rsz t-1+ε t

（3.823） （0.1687）

hszt=0.1028（εsz t-1）2+0.9363hszt-1-0.7956Dszt（εsz t-1）2

（-2.4389） （5）

從上述估計結果中可以看出，啞變量前的系數均為負值，并且在5%均十分顯著，說明兩市存在的“杠桿效應”十分顯著，市場利空消息的影響明顯強于利好消息的影響。這是中國滬深股市波動性的重要特征，也和國內其他學者的研究及國外學者對股市研究相一致。雖然對滬深兩市的影響因素來源基本相同，但由于兩市上市公司結構差異較大，滬市主要側重大型國企，而深市則側重中小板塊，因此，企業規模的差異也影響了兩市波動性的程度，即波動性的非對稱性程度并不一致，且差異較大（由啞變量的系數大小0.102942和0.7956可以看出），滬市受利空消息影響的波動程度明顯比深市要好很多。

結論

我們通過ECM模型和GARCH模型，分析中國滬深兩市的關聯性，也對收益率和波動性進行統計檢驗，得到的結論上面已經有了說明，下面總結如下：

首先，通過ECM模型，我們認為滬深兩市的長期收益率幾乎沒有顯著差異。兩市收益率均受到長期均衡關系的顯著影響，同時修正項為負的，這一反饋機制起到了保持長期均衡的作用。其次，我們發現，滬深兩市指數收益率和波動性之中存在較為明顯的非線性與非對稱性。GARCH模型中顯著的ARCH和GARCH項表明，兩市的收益率序列存在一定的波動聚類與持續性。GARCH-M模型估計結果顯示，市場存在一定的風險溢價，波動性增加了當前收益率。其中兩地存在著相似的的風險溢價，且風險溢價是正向的，兩個市場上的投資者都有一定程度的風險偏好。最后，通過T-GARCH模型檢驗結果，看到兩市存在一定的“杠桿效應”，市場利好消息的影響弱于利空消息的影響，市場的波動性對消息影響呈現一定程度的非對稱性。兩市存在的利空消息均大于利多消息的作用，尤其是受利空消息的影響時，深市的波動幅度明顯大于滬市。

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[10]周立，王東.滬深股市的互動[J].統計與決策，2005，(8).

篇9

一、理論背景

風險是一個涵義非常廣泛的概念，本文將股票價格的波動程度定義為風險，并用經濟計量學上的一些方法來進行度量和分析，波動性一般都用回報（收益率）的方差或標準差來度量。如前所述，我們將風險定義為收益的波動程度，因此風險的變量指標應該是度量收益波動的指標，有標準差和條件異方差，由于標準差是一項靜態指標，不能反映風險的時變特征，因此我們采用條件標準差來度量風險。這一指標是在給定全部歷史信息集的條件下，對于價格變動的標準差所做估計，其描述為：ht=Var（εt｜Ψt-1），其中Ψt-1是時刻t-1及t-1之前的全部信息集，由于條件標準差依賴過去的信息，而歷史信息集隨時間而改變，因此條件標準差也會相應改變，從而條件標準差這一指標可以反映風險的時變特征，而且在一定的模型假定之下能夠刻畫動態系統中收益與風險的依賴關系。估計條件標準差常見的方法是近年來金融計量經濟學廣泛使用的一類ARCH模型。ARCH模型有許多推廣形式，經常使用的幾種模型的具體形式：ARCH模型（Engle，1982）；GARCH模型（Bollerslev，1986），實質上，GARCH過程是無限階的ARCH過程。因此，利用GARCH模型在計算量不大時更合適，更方便地描述高階的ARCH過程；ARCH-M模型（Engle，Lilien，Robbins，1987）由于受金融資產風險的變化，會對收益產生影響，因此將條件二階矩作為變量引入條件均值模型看來是適宜的，這就產生了ARCH-M模型。

二、深滬股市風險波動特征

利用GARCH模型，給出上證指數與深證成指的收益率圖與條件方差序列圖（見圖1）。

三、股市波動的聚集性

股票市場的價格波動往往具有隨時間變化的特征，有時相當穩定，有時波動異常劇烈，收益率的變化常常呈現在某一段時間內持續偏高或持續偏低的情況，這種現象就是通常所說的波動聚集性（Volatility Clustering）。波動聚集現象的出現源于外部沖擊對股價波動的持續性影響，在收益率的分布上則表現出尖峰厚尾的特征。下面我們主要用GARCH模型來分析我國股票市場在不同時期的波動聚集特征。為了直觀考察GARCH模型的按擬合效果，根據GARCH模型的估計結果計算出滬深兩市各時段日收益率的條件方差｛ht｝序列，并繪出時序圖（見圖2）。

四、結論

本文以上市與深市股指及其余十支股票為樣本，通過運用GARCH模型對我國股票市場日收益時間序列進行了分析，得出如下主要結論：中國股票市場歷史上確實存在較高的風險，股票市場經過十多年的發展，已發生階段性變化。這種變化可以歸結為市場風險降低的同時，市場平均收益水平提高。風險控制是全球證券市場管理的首要目標。中國市場從無到有，從初始混沌到初步成型，其發展并非一帆風順。早期眾多的違法行為致使市場出現頻繁劇烈波動，但在市場參與各方的共同努力下，特別是1995年、1996年一系列金融法律、法規的出臺以及管理層對“327國債事件”和“四川長虹事件”的堅決查處，標志著我國資本市場已邁向法制化軌道。規范意味著風險的下降，股票市場從1996年以后表現出來的風險下降，標志著我國股票市場在成長過程中向前邁出了一大步。我國股票市場存在風險的共動性特征。在股票市場上，所有的股票幾乎都會對同樣的信息做出反應，這些信息必然會對條件方差產生影響，因此，所有這些股票的條件方差序列會有一些共同的特征，從序列本身的性質來看，觀察12支股票收益率的條件方差圖形，不難發現它們波動的形狀很相似。GARCH-M模型估計出每支股票的α、β參數的相似，也說明了股票市場存在的這種風險共動性。我國股市風險聚集效應顯著，股票市場收益率分布的“厚尾”特征實際上體現了股票市場波動的聚集性，表明外部沖擊對股票市場波動具有持續影響。我國股票市場的聚集性與目前成熟資本市場的風險特征存在顯著差異，在成熟資本市場中，經常可以看到向下運動通常伴隨著比同等程度的向上運動更強烈的波動性，而我國的情形卻正好相反，這說明我國的多數投資者都具有強烈的投機欲望，又缺乏避險的觀念，投資者還很不成熟。改變這種狀況，推動股市發展的一項重要的基礎性工作就是必須加大執法力度，堅持不懈地打擊各種嚴重的投機行為，使信息具有透明性和公正性，真正發揮股票市場為國家經濟建設融資的功能，使股票市場的發展與國家實體經濟的發展走上良性循壞的軌道。

參考文獻：

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篇10

引言 哈密地區位于新疆東部，東天山橫貫全境。每年夏季沿天山山區雷電活動頻繁，常使工農業設備設施遭受雷擊，導致設備損毀、人員傷亡和財產損失；雷電波侵入致使電氣設備、家電及照明設施異常和家電、通信及電氣設備損壞。隨著經濟的飛速發展，哈密地區加油站數量也相應增多，由于加油站類屬于一級雷擊防護場所，預防雷擊造成的經濟損失和人員人身傷害非常重要。本文就哈密境內某一加油站為實例，分析并計算加油站遭受雷擊的風險概率，并提出防雷裝置設計、施工建議。

一、 概況

1、加油站概況

加油站位于哈密區域的一個工業園區附近，站區四周空曠，地形地貌特殊，是戈壁砂石地況，地質結構復雜，土壤電阻率甚高。加油站由鋼架罩棚、加油機、儲油罐、油泵、站房、輔助用房等輔助設施組成。

2、當地氣候概況及雷電資料

加油站坐落在天山南坡，北高、南低形成沖積扇地形地勢；南為“盆地”、荒漠戈壁，北為崇山峻嶺，構成特殊的地質地貌，氣候復雜、多變。雷暴（含閃電）最早出現在4月19日，最晚止于10月9日，雷暴集中在每年4～10月。雷電活動一日內隨時間分布呈“一峰、一谷”變化，午后開始逐漸加強，峰值出現在17-18 時，午夜之后逐漸減弱，谷值出現在10-11時，至17-18時為最大值，隨后逐漸減弱。

4、若油罐埋地，應與露出地面的工藝管道相互做電氣連接并接地。

5、加油站內的站房和罩棚等建構筑物需作直擊雷防護，可加裝避雷針或采用避雷帶（網）保護。儲油罐區、呼吸閥宜裝設獨立接閃針。

6、加油站的信息系統應采用鎧裝電纜或導線穿鋼管配線。配線電纜金屬外皮兩端、保護鋼管兩端均應接地。

7、加油站信息系統的配電線路首、末端與電子器件連接時，應當裝設與電子器件耐壓水平相適應的過電壓（電涌）保護器。

8、供配電系統宜采用380/220V TN-S系統，供電系統的電纜金屬外皮或電纜金屬保護管兩端均應接地，在供配電系統的電源端應安裝和設備耐壓水平相適應的過電壓（電涌）保護器，亦即浪涌保護器

地上或管溝敷設的氣管道的始、末端和分支處應設防靜電和防感應雷的聯合接地裝置，其接地電阻不應大于30Ω。

9、加油站的油罐車卸車場地，應設罐車卸車時用的防雷電接地裝置，并宜設置能檢測跨接線及監視接地裝置狀態的靜電接地儀。

10、在爆炸危險區域內的輸油管路上的彎頭、閥門、金屬法蘭盤等連接處的過渡電阻大于0.03Ω時，連接處應用金屬線跨接，連接處應壓接接線端子。當法蘭的連接螺栓不少于5根時，在非腐蝕環境下，可不跨接，但須構成電器通路。

11、防靜電接地裝置的接地電阻不應大于10Ω。

參考文獻：

[1] 中國石油化工集團公司， 中國石油天然氣集團公司，中華人民共和國建設部. 汽車加油加氣站設計與施工規范[M]. 北京： 中國計劃出版社， 2006.