時變乘數效應與改革開放以來中國財政政策效果測定
陳創練; 鄭挺國; 姚樹潔 暨南大學金融研究所、經濟學院; 510630; 廈門大學經濟學院統計系、王亞南經濟研究院; 361005; 重慶大學經濟與工商管理學院、寧波諾丁漢大學; 400030
關鍵詞：時變乘數 財政政策效果 時變沖擊乘數 時變累積乘數 時變現值乘數
摘要：財政政策效果測定歷來是國家政策制定與改革關注的重點。本文基于約束的VAR模型提出了具有微觀基礎的財政政策時變乘數指標,并分解測算了改革開放以來中國財政支出和政府融資的時變沖擊乘數、時變累積乘數以及時變現值乘數。同時,結合中國實際,通過一個理論模型分析了財政政策的乘數效應及其影響因素。研究結果表明,政府投資乘數呈減弱趨勢,政府消費乘數亦呈小幅下降態勢。政府稅收乘數顯著為負且相對較為穩定,但債務發行乘數呈明顯下降趨勢,并于2006年起由正轉負。基于模型校準和經驗分析可知,目前政策當局依然可通過增加消費性支出促進經濟增長;但是,需要管控政府投資規模,因為隨政府投資產出彈性下降和規模擴大,政府投資乘數急速下滑勢必削弱財政政策效果。同時,由于中國稅收并未引發大規模擠占效應,因此目前稅收格局相對合理。此外,鑒于當前債務發行存在負經濟增長效應,表明政策當局仍需重點盯住和管控債務規模。在此基礎上,結合微觀主體流動性約束強弱和結構性參數走向,本文提出了增強財政政策效果的對策建議。
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