企業(yè)金融化對企業(yè)投資效率的影響研究
關鍵詞：企業(yè)金融化 企業(yè)投資效率 實業(yè)投資 研發(fā)投入
摘要：近年來,由于傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過剩,實體產(chǎn)業(yè)投資回報率大幅下滑,同時,隨著企業(yè)資本大量涌入金融、地產(chǎn)等高回報率領域,實體企業(yè)金融化儼然成為我國實體企業(yè)發(fā)展的新趨勢。為了檢驗企業(yè)金融化對企業(yè)投資效率的曲線性影響關系,文章立足國內(nèi)制造業(yè)上市企業(yè)2013年至2017年的數(shù)據(jù),以多層回歸模型建模并進行了實證檢驗。結(jié)果表明:企業(yè)金融化對企業(yè)投資效率存在倒U形的曲線影響關系,且會通過實業(yè)投資的中介傳導機制,間接影響企業(yè)投資效率,說明企業(yè)只有適度金融化才可緩解其實業(yè)投資的融資困境,提升企業(yè)投資效率。因而金融化作為企業(yè)的一把"雙刃劍",需要相關政府機構(gòu)一方面通過強化資本市場監(jiān)管力度,防止企業(yè)極端性投資;另一方面引導企業(yè)合理金融化,助其優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),推進技術革新,良性提升企業(yè)投資效率,進而提升我國實體經(jīng)濟的綜合價值。
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