管理層語調(diào)對(duì)“高送轉(zhuǎn)”股利政策的影響
關(guān)鍵詞：管理層語調(diào) 市場估值水平 不確定性 信號(hào)傳遞理論
摘要：本文以年度報(bào)告管理層討論與分析部分的樂觀詞匯和悲觀詞匯占比之差構(gòu)建了管理層語調(diào),研究了管理層語調(diào)對(duì)股利政策的影響。研究發(fā)現(xiàn)管理層語調(diào)顯著的正向影響公司發(fā)放“高送轉(zhuǎn)”股利的概率和比例,而且“高送轉(zhuǎn)”股利對(duì)管理層語調(diào)中的悲觀部分更加敏感。市場估值水平和不確定性越高,公司的“高送轉(zhuǎn)”股利政策受管理層語調(diào)的影響越大。在重新定義變量、劃分子樣本和內(nèi)生性處理后,上述結(jié)論仍然成立。在影響機(jī)制探討中,本文發(fā)現(xiàn)管理層語調(diào)與公司未來的資產(chǎn)收益率、資本支出和資產(chǎn)增長率顯著的正相關(guān)。管理層通過“高送轉(zhuǎn)”股利政策向市場傳達(dá)自己對(duì)公司未來前景的樂觀態(tài)度,符合信號(hào)傳遞理論。
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