縱向一體化如何影響企業(yè)的現(xiàn)金持有水平?——基于我國(guó)上市公司的實(shí)證分析
關(guān)鍵詞：縱向一體化 現(xiàn)金持有 融資約束 過(guò)度投資
摘要：縱向一體化影響企業(yè)財(cái)務(wù)決策,但關(guān)于縱向一體化對(duì)現(xiàn)金持有水平的影響以往研究卻鮮有涉及。本文以2005—2017年我國(guó)A股上市公司為研究樣本,對(duì)企業(yè)的縱向一體化和現(xiàn)金持有的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的縱向一體化可以顯著降低現(xiàn)金持有水平;融資方面縱向一體化降低了現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性,通過(guò)融資約束渠道影響了現(xiàn)金持有;投資方面縱向一體化降低了自由現(xiàn)金流的過(guò)度投資,起到了良好的治理效應(yīng)。
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