外部治理環境、現金股利和市場反應
段夢然; 王玉濤; 王瑞華 中央財經大學會計學院; 中國人民大學商學院; 中央財經大學商學院
關鍵詞：外部治理環境 監督治理效應 融資約束效應 現金股利支付 市場反應
摘要：本文選取2009-2014年我國A股上市公司為樣本,從市場化程度、法治水平和政府干預三個維度考察外部治理環境是否以及如何影響公司股利分配決策。研究結果發現,市場化程度越高、法治水平越高和政府干預越少的地區,公司越傾向于發放現金股利且股利支付率更高;上述影響在股權分散、融資約束程度更高的公司中更明顯。這表明,外部治理環境影響了公司股利分配政策,而且通過監督治理效應和緩解融資約束效應起作用。本文進一步檢驗外部治理環境對現金股利政策影響的經濟后果,結果發現在外部治理環境越好的地區,公司發放現金股利帶來的市場反應越大。本文提供了外部治理環境對公司股利分配決策的影響、作用路徑及經濟后果的經驗證據,補充了以往的研究文獻,有助于監管層和資本市場參與者了解我國公司股利分配的現狀及其外部影響因素。
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